根据广生堂2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收4.23亿元，同比小幅增长9.58%。扣非净利润-3.54亿元，较去年同期亏损增大。广生堂2023年年度净利润-3.75亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-1.75亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主营业务为医药制造，主要产品包括保肝护肝药物和抗乙肝病毒药物两项，其中保肝护肝药物占比47.95%，抗乙肝病毒药物占比28.79%。

2023年公司营收4.23亿元，与去年同期的3.86亿元相比，小幅增长了9.58%，主要是因为保肝护肝药物本期营收2.03亿元，去年同期为1.78亿元，同比小幅增长了13.94%。

2023年公司毛利率为57.41%，同比去年的58.84%基本持平。产品毛利率方面，2019-2023年抗乙肝病毒药物毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的81.14%，大幅下降到2023年的42.07%，2023年保肝护肝药物毛利率为80.29%，同比增加0.7%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的68.37%。2023年直销营收2.83亿元，相较于去年增长12.25%，同期毛利率为75.40%，同比下降1.36个百分点。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的46.77%，相较于2022年的44.89%，基本保持平稳，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达21.47%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的56.57%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达22.91%。第二大供应商占比14.15%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从39.86%上升至56.57%，锐增41%。

2023年年度，广生堂营业总收入为4.23亿元，去年同期为3.86亿元，同比小幅增长9.58%，净利润为-3.75亿元，去年同期为-1.41亿元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是（1）投资收益本期为-6,184.15万元，去年同期为7,052.27万元，由盈转亏；（2）所得税费用本期支出7,687.44万元，去年同期收益2,285.53万元，同比大幅下降。

净利润2014年年度到2023年年度呈现下降趋势，从8,376.78万元下降到-3.75亿元。

广生堂2023年年度非主营业务利润为-6,346.73万元，去年同期为7,159.73万元，由盈转亏。

2023年广生堂固定资产合计6.09亿元，占总资产的37.73%，同比去年的5.34亿元增长了14.11%。在2019年到2023年广生堂固定资产周转率从2.03大幅下降到了0.74，固定资产周转天数从177.18天增加到了486.68天，资产使用效率大幅下降。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增1.20亿元，主要为在建工程转入的8,600.23万元，占比71.76%。

在此之中：待安装设备转入5,691.99万元，柘荣国际制剂产业化项目转入2,191.76万元。

该项目本期投入6,057.27万元，项目本期转入固定资产5,691.99万元，期末账面余额365.76万元。

该项目于2018年3月21日发布建设公告。

项目总投资金额为5.83亿元，预计建设期为3年。根据项目规划，建成后，预计年平均净利润10,173.73万元，内部收益率为13.7%，投资回收期为9.8年，项目经济效益前景良好。

在2023年报告期末，广生堂用于对外股权投资的资产为1,088元，对外股权投资所产生的收益为-6,193.14万元。

福建博奥医学检验所有限公司业务性质为临床检验服务、生物科学技术研究服务、对医疗业的投资。

同比上期看起来，投资损益由盈转亏。

从同期对比来看，企业的对外股权投资资产相比去年同期大幅下滑了1.71亿元，变化率为-100.0%。且企业的对外股权投资收益为-6,193.14万元，相比去年同期大幅下滑了1.32亿元，变化率为-188.19%。

2023年企业存货周转率为1.99，2023年广生堂存货周转率为1.99，同比去年无明显变化。2023年广生堂存货余额合计1.11亿元，占总资产的7.05%，同比去年的6,866.15万元大幅增长了62.36%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到26.39%，余额同比增长123.33%；其次，委托加工物资占比18.63%。

2023年，广生堂在建工程余额合计2,986.05万元。

其中，在建工程减少的主要原因主要为重要在建工程当期大幅转固，合计8,600.23万元。在此之中，待安装设备，本期转入固定资产5,691.99万元。

该项目本期投入6,057.27万元，本期转入固定资产5,691.99万元。

在2023年年报告期末，广生堂形成的商誉为5,896.84万元，占净资产的10.36%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为江苏中兴药业有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为9.4%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为0%，商誉减值风险低。

2018年，企业斥资9,693.75万元的对价收购江苏中兴药业有限公司82.5%的股份，但其82.5%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3,796.91万元，也就是说这笔收购的溢价率高达155.31%，形成的商誉高达5,896.84万元，占当年净资产的10.49%。

江苏中兴药业有限公司的历史业绩数据如下表所示：

2023年年度，企业资产负债率为64.74%，去年同期为36.07%，同比大幅增长了28.67%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从27.44%增长至64.74%。

资产负债率同比大幅增长主要是无息息负债的大幅下降。

虽然本期负债率增长，但是本期有息负债为4.59亿元，占总负债为44.00%，去年同期为58.00%，同比降低了14.00%。

广生堂负债增加的主要原因是经营活动产生的现金流净额本期经营活动产生的现金流净额流出了1.75亿元，而投资活动产生的现金流净额本期流出2.07亿元，现金周转压力较大。

经营现金流净额为负的原因是：净利润本期为-3.75亿元，同比大幅下降，经营性应收项目同比大幅增加。

投资现金流净额为负主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为2.01亿元，支付的其他与投资活动有关的现金本期为4,000.00万元。

有息负债从2021年年度到2023年年度近3年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。

广生堂本期支付利息的现金为3,502.54万元，有息负债的利率为7.63%，而去年同期为3.40%，同比大幅增长。

2023年，广生堂的无形资产合计2.92亿元，占总资产的18.09%，相较于年初的1.01亿元大幅增长189.66%。

其中，无形资产的增加主要是因为内部研发新增所导致的，企业无形资产新增2.19亿元，主要为内部研发新增的1.98亿元。在内部研发新增中，主要是专利权，合计1.98亿元。

广生堂属于化学制药行业，聚焦于抗病毒药物研发与生产。 化学制药行业近三年受政策支持及老龄化需求驱动，市场规模稳步扩张，2023年国内市场规模约1.8万亿元，2025年预计达2.3万亿元。未来趋势以创新药研发为核心，生物技术（如mRNA疫苗、基因治疗）及靶向药物占比提升，行业集中度向具备研发优势的企业倾斜。

广生堂在国内抗病毒药物领域处于第二梯队，市场占有率约2%-3%，核心产品乙肝抗病毒药物覆盖终端医疗机构超3000家，2025年新冠口服药GST-HG171进入临床三期，研发投入占比营收超20%。

去年公司员工人数小幅下滑，从908人下降至820人，人数减少9%。

其中，2023年公司的销售人员人数下降了31.72%，从2022年的290人减少至2023年的198人，当前人数占员工总数的24.14%。

2022年-2023年，在员工数量基本不变的情况下，企业人均薪酬从15.64万元上涨到了17.32万元。

公司从2015年上市以来，累计分红仅8,464.85万元，但从市场上融资5.00亿元，且在2018年以后再也不分红。

最近4年内，公司净利润长期处于亏损状态，近4年净利润持续下降，2023年净利润亏损3.75亿元，亏损较上期大幅增大，主要是由于投资收益的大幅下降。

公司主营利润近5年内均处于亏损状态，2019-2022年主营利润亏损持续增加，2023年主营利润亏损2.35亿元，一方面是因为公司研发费用在下降，另一方面则是营收在小幅增长，另外，公司营业费用高于营业收入。

值得一提的是，2023年年报显示待安装设备、柘荣国际制剂产业化项目阶段性投产7,883.75万元，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期广生堂PE-TTM为负，参考价值不大。