东北证券(000686)2023年年报解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
东北证券股份有限公司于1997年上市。公司依托齐全的业务资质，主要从事的业务包括大零售业务、大投行业务、投资与销售交易业务和资产管理业务四个板块。公司的主要产品包括证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的则务顾问；证券承销与保荐。
根据东北证券2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收64.75亿元，同比增长27.53%。扣非净利润6.31亿元，同比大幅增长172.00%。东北证券2023年年度净利润6.96亿元，业绩同比大幅增长155.30%。本期经营活动产生的现金流净额为-18.82亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为期货经纪业务、证券自营业务、证券经纪业务。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 期货经纪业务 | 28.24亿元 | 43.61% | 0.86% |
| 证券自营业务 | 11.70亿元 | 18.07% | 82.18% |
| 证券经纪业务 | 10.32亿元 | 15.94% | 36.86% |
| 信用交易业务 | 8.09亿元 | 12.49% | 109.06% |
| 其他业务 | 6.41亿元 | 9.89% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 期货经纪业务 | 28.24亿元 | 43.61% | 0.86% |
| 证券自营业务 | 11.70亿元 | 18.07% | 82.18% |
| 证券经纪业务 | 10.32亿元 | 15.94% | 36.86% |
| 信用交易业务 | 8.09亿元 | 12.49% | 109.06% |
| 其他业务 | 6.41亿元 | 9.89% | - |
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加27.53%，净利润同比大幅增加155.30%
2023年年度，东北证券营业总收入为64.75亿元，去年同期为50.77亿元，同比增长27.53%，净利润为6.96亿元，去年同期为2.72亿元，同比大幅增长155.30%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）公允价值变动收益本期为5,241.54万元，去年同期为-7.28亿元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为7.15亿元，去年同期为2.32亿元，同比大幅增长；（3）投资收益本期为15.12亿元，去年同期为12.57亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比大幅增长2.08倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 64.75亿元 | 50.77亿元 | 27.53% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 31.27亿元 | 29.31亿元 | 6.67% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 2,717.11万元 | -7,210.10万元 | 137.69% |
2023年年度主营业务利润为7.15亿元，去年同期为2.32亿元，同比大幅增长2.08倍。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于营业总收入本期为64.75亿元，同比增长27.53%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
东北证券2023年年度非主营业务利润为16.12亿元，去年同期为5.38亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 7.15亿元 | 102.74% | 2.32亿元 | 208.12% |
| 投资收益 | 15.12亿元 | 217.32% | 12.57亿元 | 20.26% |
| 其他 | 8,636.31万元 | 12.42% | -6.43亿元 | 113.43% |
| 净利润 | 6.96亿元 | 100.00% | 2.72亿元 | 155.30% |
4、净现金流由正转负
2023年年度，东北证券净现金流为-24.52亿元，去年同期为7.46亿元，由正转负。
行业分析
1、行业发展趋势
东北证券属于中国证券行业，主要从事证券经纪、投资银行、资产管理等金融服务。 近三年中国证券行业经历市场波动与政策调整，行业集中度提升，头部机构优势扩大。2025年行业加速数字化转型，财富管理、科创板做市、场外衍生品等业务驱动增长，预计未来三年行业规模年均增速维持8%-10%，市场空间突破万亿元。
2、市场地位及占有率
东北证券在证券行业中处于区域性中型券商地位，2024年证券经纪业务市场份额约0.6%，投行业务聚焦新三板和区域股权融资，资管业务规模排名行业第35位，自营投资收入占比提升至24%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 东北证券（000686） | 区域性综合券商，业务覆盖经纪、投行、资管等 | 2024年自营业务收入占比24%，投行北交所项目储备量排名行业第8 |
| 中信证券（600030） | 国内头部券商，全牌照综合金融服务商 | 2024年投行IPO承销规模市占率18.5%，资管规模行业第1 |
| 华泰证券（601688） | 以科技驱动的财富管理领先机构 | 2024年移动端交易占比超85%，场外衍生品名义本金市占率21% |
| 国泰君安（601211） | 综合实力领先的国际化券商 | 2024年FICC业务收入同比增37%，科创板做市标的数量行业第3 |
| 海通证券（600837） | 跨境业务突出的综合性券商 | 2024年境外业务收入占比达28%，私募股权基金管理规模超千亿 |
1、经营分析总结
2023年净利润6.96亿元，较上期大幅增长。
由于营收的增长，2023年主营利润7.15亿元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力较好，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 57 | 23 | 77 | 51 | 67 |
| 行业中位数 | 56 | 50 | 70 | 48 | 63 |
| 行业排名 | 21 | 35 | 5 | 3 | 4 |
证券行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 东兴证券 | 75 | 华林证券 | 68 |
| 2 | 中泰证券 | 69 | 东吴证券 | 67 |
| 3 | 财达证券 | 68 | 中银证券 | 66 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.42 | 0.38 | 0.35 | 0.38 | 0.24 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，东北证券近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2024年10月11日，东北证券的PE-TTM是69.11，而证券行业的PE-TTM是28.20，东北证券的PE-TTM远高于证券行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 东北证券 | 0.298729 | 3960 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 东北证券 | 1.277921 | 3008 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
东北证券神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.2987 | 1.2779 | 16 | 3610 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 财达证券 | 2076 | 912 |
| 2 | 锦龙股份 | 2258 | 1034 |
| 3 | 华安证券 | 2619 | 1273 |
文章来源：碧湾App
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