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分析报告

绿地控股(600606)2023年年报解读:存货跌价损失导致亏损,建筑及相关产业收入的大幅下降导致公司营收的下降

绿地控股集团股份有限公司于1992年上市。公司主营业务为房地产开发、基础设施配套建设、金融信息服务、绿化工程、能源、汽车销售、酒店管理、物业管理等业务。

根据绿地控股2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收3,603.12亿元,同比下降17.34%。扣非净利润-102.38亿元,由盈转亏。绿地控股2023年年度净利润-111.24亿元,业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。

PART 1
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建筑及相关产业收入的大幅下降导致公司营收的下降

1、主营业务构成

公司主要从事房地产及相关产业、建筑及相关产业、其他收入。

分行业 营业收入 占比 毛利率
房地产及相关产业 1,845.06亿元 51.21% 15.87%
建筑及相关产业 1,456.81亿元 40.43% 5.17%
其他收入 269.61亿元 7.48% 4.30%
其他业务 31.64亿元 0.88% -

2、建筑及相关产业收入的大幅下降导致公司营收的下降

2023年公司营收3,603.12亿元,与去年同期的4,359.09亿元相比,下降了17.34%,主要是因为建筑及相关产业本期营收1,456.81亿元,去年同期为2,095.43亿元,同比大幅下降了30.48%。

近两年产品营收变化


名称 2023年报营收 2022年报营收 同比增减
房地产及相关产业 1,845.06亿元 1,926.49亿元 -4.23%
建筑及相关产业 1,456.81亿元 2,095.43亿元 -30.48%
其他收入 269.61亿元 293.58亿元 -8.16%
减:内部抵销数 150.65亿元 198.91亿元 -24.26%
商品销售及相关产业 128.98亿元 171.77亿元 -24.91%
其他业务 -247.99亿元 -327.10亿元 -
合计 3,603.12亿元 4,359.09亿元 -17.34%

3、房地产及相关产业毛利率持续下降

值得一提的是,房地产及相关产业在营收额下降的同时,而且毛利率也在下降。2019-2023年房地产及相关产业毛利率呈大幅下降趋势,从2019年的27.58%,大幅下降到2023年的15.87%,2023年建筑及相关产业毛利率为5.17%,同比小幅下降4.26%。

PART 2
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净利润近4年整体呈现下降趋势

1、营业总收入同比降低17.34%,净利润由盈转亏

2023年年度,绿地控股营业总收入为3,603.12亿元,去年同期为4,359.09亿元,同比下降17.34%,净利润为-111.24亿元,去年同期为46.20亿元,由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是(1)资产减值损失本期损失137.72亿元,去年同期损失32.62亿元,同比大幅下降;(2)主营业务利润本期为91.36亿元,去年同期为109.13亿元,同比下降;(3)营业外利润本期为-29.03亿元,去年同期为-13.41亿元,亏损增大。

净利润从2014年年度到2020年年度呈现上升趋势,从54.01亿元增长到211.36亿元,而2020年年度到2023年年度呈现下降状态,从211.36亿元下降到-111.24亿元。

值得注意的是,今年净利润为近10年最低值。

2、主营业务利润同比下降16.28%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 3,603.12亿元 4,359.09亿元 -17.34%
营业成本 3,203.20亿元 3,897.80亿元 -17.82%
销售费用 50.23亿元 62.81亿元 -20.04%
管理费用 94.83亿元 112.04亿元 -15.36%
财务费用 75.46亿元 72.28亿元 4.39%
研发费用 14.44亿元 15.96亿元 -9.54%
所得税费用 49.61亿元 41.81亿元 18.66%

2023年年度主营业务利润为91.36亿元,去年同期为109.13亿元,同比下降16.28%。

虽然毛利率本期为11.10%,同比小幅增长了0.52%,不过营业总收入本期为3,603.12亿元,同比下降17.34%,导致主营业务利润同比下降。

3、非主营业务利润亏损增大

绿地控股2023年年度非主营业务利润为-152.99亿元,去年同期为-21.13亿元,亏损增大。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 91.36亿元 -82.13% 109.13亿元 -16.28%
投资收益 19.19亿元 -17.25% 30.81亿元 -37.72%
资产减值损失 -137.72亿元 123.81% -32.62亿元 -322.21%
营业外支出 33.37亿元 -30.00% 22.30亿元 49.62%
信用减值损失 -12.50亿元 11.24% -5.37亿元 -132.70%
其他 11.42亿元 -10.27% 8.36亿元 36.57%
净利润 -111.24亿元 100.00% 46.20亿元 -340.81%

PART 3
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存货跌价损失导致亏损

坏账损失127.30亿元,导致利润亏损

2023年,绿地控股资产减值损失137.72亿元,导致企业净利润从盈利26.48亿元下降至亏损111.24亿元,其中主要是存货跌价准备减值合计127.30亿元。

资产减值损失


项目 合计
净利润 -111.24亿元
资产减值损失(损失以“-”号填列) -137.72亿元
其中:存货跌价准备(损失以“-”号填列) -127.30亿元

其中,开发成本,开发产品本期分别计提78.23亿元,47.14亿元。

存货跌价准备计提情况


项目名称 本期计提
开发成本 78.23亿元
开发产品 47.14亿元

目前,开发成本,开发产品的账面价值仍分别为3,440.18亿元,1,615.06亿元,应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为0.51,2023年绿地控股存货周转率为0.51,同比去年无明显变化。2023年绿地控股存货余额合计5,678.98亿元,占总资产的49.38%,同比去年的6,832.74亿元大幅下降了16.89%。

(注:为了展示周转率的真实情况,以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平)

从存货分类来看,开发成本占存货的比例最大,达到60.17%,余额同比减少23.51%;其次,开发产品占比29.13%。

存货分类


项目名称 期末余额 累计计提 账面价值
开发成本 3,547.42亿元 107.24亿元 3,440.18亿元
开发产品 1,717.46亿元 102.40亿元 1,615.06亿元

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

绿地控股属于房地产开发与运营行业。 近三年中国房地产行业受政策调控、市场供需调整及流动性压力影响,整体增速放缓,市场空间阶段性收缩。2023年行业销售规模同比下滑约12%,房企加速向轻资产、多元化转型,未来趋势将聚焦城市更新、存量盘活及“地产+”模式(如文旅、康养),预计2025年后结构性机会显现,具备综合运营能力的企业将主导市场。

2、市场地位及占有率

绿地控股为中国房地产行业头部企业,2024年位列房企销售榜TOP15,长三角及超高层地标领域优势显著,但受债务重组及资产处置影响,住宅开发市占率降至约1.2%,商业地产持有规模仍居行业前三。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
绿地控股(600606) 以超高层地标和综合体开发为核心 2024年新增文旅项目投资占比超30%
万科A(000002) 住宅开发与物业服务双轮驱动 2024年核心城市权益销售额市占率6.8%居首
保利发展(600048) 央企背景聚焦一二线城市开发 2025年一季度新增土储货值行业排名第二
招商蛇口(001979) 城市综合开发与园区运营为主业 2024年持有型物业营收同比增长22%
金地集团(600383) 住宅开发与商业地产协同发展 2024年债务结构优化,综合融资成本降至4.1%

PART 5
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员工总人数下降

从2020年至今,公司员工人数整体持续下滑,从2020年的86251人下降至2023年的59970人。

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