根据云图控股2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收217.67亿元，同比小幅增长6.17%。扣非净利润7.14亿元，同比大幅下降48.64%。云图控股2023年年度净利润8.73亿元，业绩同比大幅下降41.47%。本期经营活动产生的现金流净额为6.56亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

公司的核心业务有两块，一块是化肥，一块是其他，主要产品包括贸易、常规复合肥、新型复合肥三项，贸易占比32.46%，常规复合肥占比21.34%，新型复合肥占比18.90%。

2023年公司营收217.67亿元，与去年同期的205.02亿元相比，小幅增长了6.17%，主要是因为贸易本期营收70.66亿元，去年同期为45.17亿元，同比大幅增长了56.42%。

2023年公司毛利率从去年同期的15.22%，同比大幅下降到了今年的10.18%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）磷化工产品本期毛利率21.23%，去年同期为41.69%，同比大幅下降49.08%，主要原因是一方面是合计成本在小幅增长，另一方面材料费成本也有所增长。

（2）新型复合肥本期毛利率17.36%，去年同期为21.57%，同比下降19.52%，主要原因是人工成本和折旧成本均有所增长。

（3）常规复合肥本期毛利率9.77%，去年同期为11.19%，同比小幅下降12.69%，主要原因是一方面是人工成本在有所增长，另一方面燃料动力成本在小幅增长。

值得一提的是，常规复合肥在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2023年常规复合肥毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的18.07%，大幅下降到2023年的9.77%。2021-2023年贸易毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的7.67%，大幅下降到2023年的1.01%。

在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的62.17%。2023年经销营收135.32亿元，相较于去年增长4.76%，同期毛利率为8.82%，同比下降4.03个百分点。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2021年的18.58%下降至2023年的16.17%。

2023年年度，云图控股营业总收入为217.67亿元，去年同期为205.02亿元，同比小幅增长6.17%，净利润为8.73亿元，去年同期为14.92亿元，同比大幅下降41.47%。

净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为7.76亿元，去年同期为17.04亿元，同比大幅下降。

2023年年度主营业务利润为7.76亿元，去年同期为17.04亿元，同比大幅下降54.47%。

虽然营业总收入本期为217.67亿元，同比小幅增长6.17%，不过毛利率本期为10.18%，同比大幅下降了5.04%，导致主营业务利润同比大幅下降。

云图控股2023年年度非主营业务利润为2.44亿元，去年同期为5,291.92万元，同比大幅增长。

2023年年度，公司的其他收益为1.68亿元，占净利润比重为19.24%，较去年同期增加60.42%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1.03亿元。

(2)本期共收到政府补助1.69亿元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1.74亿元，留存计入以后年度利润。

2023年企业存货周转率为5.92，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年上升，平均回款时间从81天减少到了60天，企业存货周转能力提升，2023年云图控股存货余额合计32.91亿元，占总资产的16.21%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到51.99%，余额同比增长9.92%；其次，库存商品占比44.89%，余额同比减少8.15%。

2023年，云图控股在建工程余额合计13.88亿元，较去年的18.17亿元上涨了23.62%。主要在建的重要工程是及配套项目合计、磷矿资源综合利用生产新能源材料与缓控释复合等。

在建工程本期转入固定资产的金额为28.08亿元，主要是及配套项目合计和磷矿资源综合利用生产新能源材料与缓控释复合。

在建工程本期新增投入金额为24.20亿元，其中追加投入及配套项目合计和磷矿资源综合利用生产新能源材料与缓控释复合41.04亿元。

该项目于2022年4月22日发布建设公告。

缓控释复合肥可根据作物的养分吸收规律基本同步释放养分，提高肥料利用率，减少施肥的数量和次数。养分缓慢释放，不会因局部肥料浓度过高对作物根系造成伤害。同时，缓控释复合肥还可提升作物的生长抗逆性，改善农产品品质，避免因气候等不可抗拒因素造成无法追肥的状况。作为一种环保、高效、省时、省工的新型肥料，历经多年快速发展，缓控释复合肥现已成为中国肥料发展的重要方向。根据世界农化网的统计，2017年中国新型肥料应用面积达10亿亩左右，其中缓控释复合肥的产量若按照纯品来计算，估计在300-360万吨。未来缓控释肥年均复合增长率在10-15%之间，到2025年，中国缓控释肥产量预计将达到755-1,126万吨，产值约211-315亿元。

该项目于2021年9月4日发布建设公告。

项目建设周期：项目分两期建设，一期 10万吨/年磷酸铁，预计于2023年3月建成投产；二期25万吨磷酸铁及配套30万吨湿法磷酸（折纯）、30万吨精制磷酸、150万吨磷矿选矿、100万吨硫磺制酸、60万吨缓控释复合肥、100万吨磷石膏综合利用和20MW余热发电项目，预计于2023年12月建成投产。

项目建设内容：拟建设年产35万吨电池级磷酸铁以及配套的30万吨湿法磷酸（折纯）、30万吨精制磷酸、150万吨磷矿选矿、100万吨硫磺制酸、60万吨缓控释复合肥、100万吨磷石膏综合利用和20MW余热发电等项目。

该项目于2022年1月15日发布建设公告。

4、项目建设进度：甲方协助乙方自本合同签订之日起180日内，办理完毕建设工程规划许可、建设工程施工许可等项目开工的相关手续。自全部取得土地、能评、环评、安评等合法手续之日起30日内开工建设，项目建设总周期为36个月。

（5）按本合同约定的开工时间和建设周期办理建设施工手续并建成投产，完成合同约定的固定资产投资额。

该项目于2022年1月15日发布建设公告。

4、项目建设进度：甲方协助乙方自本合同签订之日起180日内，办理完毕建设工程规划许可、建设工程施工许可等项目开工的相关手续。自全部取得土地、能评、环评、安评等合法手续之日起30日内开工建设，项目建设总周期为36个月。

（5）按本合同约定的开工时间和建设周期办理建设施工手续并建成投产，完成合同约定的固定资产投资额。

该项目于2022年4月22日发布建设公告。

缓控释复合肥可根据作物的养分吸收规律基本同步释放养分，提高肥料利用率，减少施肥的数量和次数。养分缓慢释放，不会因局部肥料浓度过高对作物根系造成伤害。同时，缓控释复合肥还可提升作物的生长抗逆性，改善农产品品质，避免因气候等不可抗拒因素造成无法追肥的状况。作为一种环保、高效、省时、省工的新型肥料，历经多年快速发展，缓控释复合肥现已成为中国肥料发展的重要方向。根据世界农化网的统计，2017年中国新型肥料应用面积达10亿亩左右，其中缓控释复合肥的产量若按照纯品来计算，估计在300-360万吨。未来缓控释肥年均复合增长率在10-15%之间，到2025年，中国缓控释肥产量预计将达到755-1,126万吨，产值约211-315亿元。

2023年，云图控股的无形资产合计21.09亿元，占总资产的10.29%，相较于年初的11.88亿元大幅增长77.62%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增9.58亿元，主要为购置新增的9.03亿元。在购置新增中，主要是探矿权，合计7.62亿元。

2023年云图控股固定资产合计71.76亿元，占总资产的35.01%，同比去年的46.91亿元大幅增长了52.96%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增31.85亿元，主要为在建工程转入的29.49亿元，占比92.61%。

云图控股属于复合肥行业，主营业务涵盖复合肥、磷化工及联碱产业链。 复合肥行业近三年受粮食安全政策驱动，磷矿资源整合加速，磷肥出口需求超预期，2024年磷矿石价格突破1000元/吨，供需紧张格局延续。未来行业将向高效绿色肥料、磷资源一体化方向升级，预计磷化工与新能源材料结合将拓宽市场空间。

云图控股是国内复合肥产能龙头，产能达700万吨/年，2024年销量346万吨，产能利用率约50%。依托磷矿资源储备（探明储量5.49亿吨）及在建产能（磷矿690万吨/年），其产业链成本优势显著，但净利润率低于同业。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的9328人上升至2023年的12631人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员1386人，生产人员9763人，技术人员1094人。

2017-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润8.73亿元，较上期大幅下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于毛利率的大幅下降，2023年主营利润7.76亿元，较去年同期大幅下降。

值得一提的是，2023年年报显示及配套项目合计、磷矿资源综合利用生产新能源材料与缓控释复合投产，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，云图控股近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，云图控股的PE-TTM是11.41，而复合肥行业的PE-TTM是13.98，云图控股低于复合肥行业的PE-TTM。