根据航天发展2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收18.63亿元，同比大幅下降47.74%。扣非净利润-19.82亿元，由盈转亏。航天发展2023年年度净利润-22.94亿元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。在近10年中，2023年年报的净利润亏损达到22.94亿元，而总盈利只有14.04亿元，一年亏掉近十年的总盈利。本期经营活动产生的现金流净额为-3.06亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的核心业务有两块，一块是防务装备产业，一块是装备制造产业，主要产品包括数字蓝军与蓝军装备产品、海洋信息装备产品、其他产品、新一代通信与指控装备产品四项，数字蓝军与蓝军装备产品占比41.78%，海洋信息装备产品占比18.69%，其他产品占比15.37%，新一代通信与指控装备产品占比15.29%。

2023年公司营收18.63亿元，与去年同期的35.64亿元相比，大幅下降了47.74%。

营收大幅下降的主要原因是：

（1）数字蓝军与蓝军装备产品本期营收7.78亿元，去年同期为14.37亿元，同比大幅下降了45.85%。

（2）新一代通信与本期营收2.85亿元，去年同期为7.46亿元，同比大幅下降了61.8%。

（3）海洋信息装备产品本期营收3.48亿元，去年同期为7.61亿元，同比大幅下降了59.91%。

2023年公司毛利率从去年同期的27.37%，同比大幅下降到了今年的-17.49%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）数字蓝军与蓝军装备产品本期毛利率-26.77%，去年同期为30.88%，同比大幅下降186.69%。

（2）新一代通信与本期毛利率-30.61%，去年同期为40.21%，同比大幅下降176.13%。

产品毛利率方面，2020-2023年数字蓝军与蓝军装备产品毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的46.48%，大幅下降到2023年的-26.77%，2023年海洋信息装备产品毛利率为-43.61%，同比大幅下降3149.65%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的52.35%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为37.58%、37.99%，总体呈增长趋势，其中第一大客户(中国航天科技集团有限公司)占比18.21%，第二大客户(中国船舶工业集团有限公司)占比16.87%。

2023年年度，航天发展营业总收入为18.63亿元，去年同期为35.64亿元，同比大幅下降47.74%，净利润为-22.94亿元，去年同期为6,850.17万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-14.38亿元，去年同期为5,539.92万元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失6.32亿元，去年同期收益280.87万元，同比大幅下降。

净利润从2014年年度到2021年年度呈现上升趋势，从1.10亿元增长到6.69亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从6.69亿元下降到-22.94亿元。

在近10年中，2023年年报的净利润亏损达到22.94亿元，而总盈利只有14.04亿元，一年亏掉近十年的总盈利。

2023年年度主营业务利润为-14.38亿元，去年同期为5,539.92万元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为18.63亿元，同比大幅下降47.74%；（2）毛利率本期为-17.49%，同比大幅下降了44.86%。

航天发展2023年年度非主营业务利润为-8.98亿元，去年同期为-1,020.18万元，亏损增大。

2023年公司营收18.63亿元，同比大幅下降47.74%，虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。

本期研发费用为5.28亿元，同比大幅增长31.1%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）人工费本期为2.58亿元，去年同期为1.90亿元，同比大幅增长了35.65%。

（2）材料费本期为1.28亿元，去年同期为8,128.28万元，同比大幅增长了57.54%。

（3）技术服务费本期为2,731.03万元，去年同期为1,553.76万元，同比大幅增长了75.77%。

在2023年报告期末，航天发展用于对外股权投资的资产为10.69亿元，对外股权投资所产生的收益为-2.04亿元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-2.19亿元和处置外股权投资的收益1,529.31万元。

北京锐安科技有限公司业务性质为技术开发、技术咨询、技术转让。

同比上期看起来，投资损益由盈转亏。

从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续大幅下滑，由2021年的1.25亿元大幅下滑至2023年的-2.04亿元，增长率为-263.19%。

在2023年年报告期末，航天发展形成的商誉为16.36亿元，占净资产的20.78%，商誉计提减值为5.52亿元，占净利润-22.94亿元的24.05%。

商誉占有一定比重且商誉减值计提准备影响利润。其中，商誉的主要构成为发行股份南京长峰航天电子科技有限公司。

企业2021-2023年期末的净利润增长率为-576.33%，但是2023年商誉减值报告预测2024年在折现率为47.85%的情况下，未来现金流现值为3.49亿元，而2023年末净利润为-8.05亿元，预测数据是否太过乐观？？

发行股份南京长峰航天电子科技有限公司收购前业绩展示如下表所示：

发行股份并购南京长峰航天电子科技有限公司承诺在2014年至2017年实现业绩分别不低于10053.24万元、11211.18万元、13077.29万元、15035.88万元，累计不低于4.94亿元。实际2014-2017年末产生的业绩为N/A、1.29亿元、1.46亿元、1.56亿元。

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

发行股份并购南京长峰航天电子科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

发行股份并购南京长峰航天电子科技有限公司由于业绩没达到预期，在2023年减值5.52亿元，具体情况如下所示：

企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。

2023年，企业应收账款合计24.82亿元，占总资产的19.30%，相较于去年同期的32.27亿元减少了23.10%。

本期，企业应收账款周转率为0.65。在2018年度到2023年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从155天增加到了553天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有39.69%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2021年至2023年从74.92%下降到39.69%。三年以上应收账款占比，在2021年至2023年从1.72%大幅上涨到7.00%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

就目前情况来说，虽然企业应收账款周转率有所好转，但是仍须关注应收账款的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.04，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从128天增加到了346天，企业存货周转能力下降，2023年航天发展存货余额合计22.56亿元，占总资产的17.95%，同比去年的19.41亿元大幅增长了16.21%。

从存货分类来看，在产品占存货的比例最大，达到63.02%，余额同比增长20.09%；其次，原材料占比15.29%，余额同比减少7.80%。

2023年，航天发展的其他非流动资产合计6.56亿元，占总资产的5.10%，相较于年初的7.50亿元小幅减少12.64%。

主要原因是大额定期存单增加1,570.69万元。

航天发展属于航天科技行业，涵盖航天技术研发、装备制造及空间应用服务领域。 近三年，全球航天科技行业加速商业化，市场规模年复合增长率约8%，2024年全球航天经济规模突破1.5万亿美元。商业卫星发射需求激增，低轨星座部署推动卫星制造与发射成本下降，中国航天发射次数连续三年居全球前三。未来趋势聚焦深空探测、可重复运载火箭及卫星互联网，预计2030年卫星应用市场规模占比超60%，太空资源开发与军民融合技术将驱动长期增长。

航天发展在航天电子对抗、卫星通信等领域处于国内领先地位，其军用通信系统市占率约25%，2024年航天装备业务营收占比超45%。公司参与多个国家重大航天工程，在低轨卫星载荷领域技术优势显著，但商业航天领域份额低于头部企业。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的2326人上升至2023年的3242人。

其中，2023年公司的销售人员人数下降了39.28%，从2022年的112人减少至2023年的68人，当前人数占员工总数的2.09%。

公司从1993年上市以来，累计分红仅5.58亿元，但从市场上融资50.74亿元。

2023年净利润亏损22.94亿元，是10年来的首次亏损，近4年净利润持续下降。

2023年主营利润亏损14.38亿元，且是近5年内首次亏损，主营利润近4年持续下降，由于营收和毛利率的同步大幅下降。

风险方面，发行股份并购南京长峰航天电子科技有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期航天发展PE-TTM为负，参考价值不大。