根据保变电气2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收34.62亿元，同比基本持平。扣非净利润-2.22亿元，较去年同期亏损增大。保变电气2023年年度净利润-1.88亿元，业绩由盈转亏。

公司的主要业务为输变电产业，占比高达97.89%，其中输变电产品为第一大收入来源。

2023年公司毛利率从去年同期的20.01%，同比大幅下降到了今年的13.77%，主要是因为输变电产品本期毛利率13.49%，去年同期为19.76%，同比大幅下降31.73%，归因于原材料成本在小幅增长。

2023年年度，保变电气营业总收入为34.62亿元，去年同期为34.46亿元，同比基本持平，净利润为-1.88亿元，去年同期为4,806.82万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-1.30亿元，去年同期为4,373.64万元，由盈转亏；（2）所得税费用本期支出4,607.57万元，去年同期支出946.21万元，同比大幅下降；（3）信用减值损失本期损失1,633.81万元，去年同期收益1,898.77万元，同比大幅下降。

净利润从2018年年度到2022年年度呈现上升趋势，从-8.40亿元增长到4,806.82万元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从4,806.82万元下降到-1.88亿元。

2023年年度主营业务利润为-1.30亿元，去年同期为4,373.64万元，由盈转亏。

虽然研发费用本期为8,730.60万元，同比大幅下降58.70%，不过（1）销售费用本期为1.94亿元，同比大幅增长34.25%；（2）毛利率本期为13.77%，同比大幅下降了6.24%，导致主营业务利润由盈转亏。

2023年公司营收34.62亿元，同比基本持平。

本期研发费用为8,730.60万元，同比大幅下降58.7%。研发费用大幅下降的原因是：

（1）原材料本期为251.08万元，去年同期为9,430.27万元，同比大幅下降了97.34%。

（2）职工薪酬本期为5,739.85万元，去年同期为8,466.88万元，同比大幅下降了32.21%。

本期销售费用为1.95亿元，同比大幅增长34.25%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为9,176.81万元，去年同期为7,490.41万元，同比增长了22.51%。

（2）中标费本期为2,135.37万元，去年同期为916.32万元，同比大幅增长了133.04%。

（3）差旅费本期为1,907.76万元，去年同期为1,179.14万元，同比大幅增长了61.79%。

（4）销售服务费本期为3,518.63万元，去年同期为2,928.82万元，同比增长了20.14%。

本期管理费用为2.02亿元，同比增长16.58%。管理费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为1.24亿元，去年同期为1.04亿元，同比增长了19.24%。

（2）折旧费本期为2,232.90万元，去年同期为1,744.61万元，同比增长了27.99%。

（3）其他本期为1,757.39万元，去年同期为1,318.45万元，同比大幅增长了33.29%。

2023年年度，公司的其他收益为3,582.31万元，占净利润比重为19.00%，较去年同期增加153.22%。

2023年企业存货周转率为3.49，在2022年到2023年保变电气存货周转率从4.28下降到了3.49，存货周转天数从84天增加到了103天。2023年保变电气存货余额合计10.77亿元，占总资产的19.37%，同比去年的6.88亿元大幅增长了56.53%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到42.06%，余额同比增长98.16%；其次，在产品占比34.45%，余额同比增长37.82%。

2023年年度，企业资产负债率为90.52%，去年同期为84.16%，负债率很高且增加了6.36%。

保变电气负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了6,176.38万元，去年同期流出4,299.44万元，同比大幅下降。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为6,658.74万元。

有息负债从2018年年度到2023年年度近6年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。

流动比率为0.98，去年同期为1.05，同比小幅下降，流动比率降低到了一个较低的水平。

另外经营活动现金流净额/短期债务为0.42，去年同期为-0.25，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。

而且货币资金/短期债务本期为0.61，去年同期为0.40，货币资金/短期债务连续两年都较低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

保变电气属于输变电设备制造行业，专注于电力变压器及相关设备研发生产。 输变电设备行业近三年受特高压工程提速、新能源并网需求驱动，年均复合增长率超8%，2024年市场规模突破4500亿元。未来五年，随着新型电力系统建设和海外电网升级，智能化、高电压等级设备需求将持续增长，预计2029年市场空间达6800亿元，特高压核心设备国产化率将提升至95%以上。

保变电气在特高压变压器领域位居国内前三，2024年特高压变压器市占率约18%，500kV及以上电压等级产品营收占比达37%，主导国家电网80%以上直流工程主设备供货。

公司从2000年上市以来，累计分红仅6.75亿元，但从市场上融资49.17亿元，且在2011年以后再也不分红。

2023年净利润亏损1.89亿元，是5年来的首次亏损，近3年净利润持续下降。

公司主营利润近4年持续下降，2023年主营利润亏损1.30亿元，同比去年由盈转亏，一方面是因为公司毛利率在大幅下降，另一方面则是销售费用在大幅增长。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期保变电气PE-TTM为负，参考价值不大。