根据中通客车2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收42.44亿元，同比下降19.57%。扣非净利润7,616.77万元，同比大幅增长4.67倍。中通客车2023年年度净利润6,965.41万元，业绩同比下降29.16%。

公司的主营业务为客车制造业，主要产品包括传统客车和新能源客车两项，其中传统客车占比54.23%，新能源客车占比41.99%。

2023年公司营收42.44亿元，与去年同期的52.76亿元相比，下降了19.57%，主要是因为客车本期营收40.84亿元，去年同期为50.71亿元，同比下降了19.47%。

2023年公司毛利率从去年同期的17.46%，同比大幅增长到了今年的23.94%，主要是因为客车本期毛利率23.63%，去年同期为15.93%，同比大幅增长48.34%，归因于原材料成本有所下降。

值得一提的是，虽然客车营收额在下降，但是毛利率却在提升。2021-2023年客车毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的10.06%，大幅增长到2023年的23.63%。

从地区营收情况上来看，本期公司国内外市场分布较为均衡。2021-2023年公司海外销售大幅增长，2021年海外销售9.54亿元，2022年增长77.07%，2023年增长39.89%，同期2021年国内销售36.33亿元，2022年下降1.26%，2023年下降47.57%。2021-2023年，国内营收占比从79.20%大幅下降到44.32%，海外营收占比从20.80%大幅增长到55.68%，海外不仅市场销售额在大幅增长，而且毛利率也从10.31%大幅增长到28.15%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的92.24%。2023年直销营收39.14亿元，相较于去年下降8.32%，同期毛利率为24.76%，同比上涨5.64个百分点。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的26.21%，相较于2022年的19.13%，仍在小幅增长。

本期净利润为6,965.41万元，去年同期9,832.64万元，同比下降29.16%。

净利润同比下降的原因是：

虽然主营业务利润本期为2.49亿元，去年同期为1.42亿元，同比大幅增长；

但是（1）投资收益本期为-316.80万元，去年同期为5,665.33万元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失6,025.28万元，去年同期损失591.92万元，同比大幅下降。

2023年年度主营业务利润为2.49亿元，去年同期为1.42亿元，同比大幅增长74.95%。

虽然营业总收入本期为42.44亿元，同比下降19.57%，不过毛利率本期为23.94%，同比大幅增长了6.48%，推动主营业务利润同比大幅增长。

中通客车2023年年度非主营业务利润为-1.44亿元，去年同期为-1,890.20万元，亏损增大。

2023年公司营收42.44亿元，同比下降19.57%，虽然营收在下降，但是财务收益在增长。

本期财务费用为-889.07万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了63.08%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到12.76%。整体来看：虽然汇兑收益本期为3,145.80万元，去年同期为5,154.75万元，同比大幅下降了38.97%，但是利息费用本期为3,770.37万元，去年同期为6,681.54万元，同比大幅下降了43.57%。

本期研发费用为2.19亿元，同比增长17.88%。研发费用增长的原因是：

（1）人工费用本期为1.12亿元，去年同期为9,989.32万元，同比小幅增长了12.44%。

（2）材料费用本期为2,602.69万元，去年同期为1,445.02万元，同比大幅增长了80.11%。

（3）其他相关费用本期为5,021.14万元，去年同期为4,095.93万元，同比增长了22.59%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为4,511.14万元。

(2)本期共收到政府补助1,723.50万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2.07亿元，留存计入以后年度利润。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2023年，企业应收账款合计32.48亿元，占总资产的38.18%，相较于去年同期的37.05亿元小幅减少了12.36%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2023年，企业信用减值损失1.23亿元，导致企业净利润从盈利1.93亿元下降至盈利6,965.41万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1.20亿元。

应收账款坏账准备中计提的坏账准备共计1.20亿元，占整个应收账款坏账准备的100.00%。

其中，按单项计提坏账准备的应收账款本期计提1.24亿元，按组合计提坏账准备的应收账款本期计提-369.16万元。

本期，企业应收账款周转率为1.22。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从1.54下降到了1.22，平均回款时间从233天增加到了295天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有47.54%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从74.11%下降到47.54%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2023年，中通客车资产减值损失6,025.28万元，导致企业净利润从盈利1.30亿元下降至盈利6,965.41万元，其中主要是存货跌价准备减值合计4,685.13万元。

其中，原材料，在产品本期分别计提3,368.51万元，1,953.57万元。

目前，原材料，在产品的账面价值仍分别为2.82亿元，9,165.65万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为5.75，在2022年到2023年中通客车存货周转率从9.27大幅下降到了5.75，存货周转天数从38天增加到了62天。2023年中通客车存货余额合计6.38亿元，占总资产的8.41%，同比去年的4.57亿元大幅增长了39.81%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到44.93%；其次，库存商品占比39.70%，余额同比增长127.93%。

2023年年度，企业资产负债率为67.92%，去年同期为71.58%，同比小幅下降了3.66%，近5年资产负债率总体呈现下降状态，从77.31%下降至67.92%。

资产负债率同比下降主要是总负债本期为57.78亿元，同比小幅下降13.83%，另外总资产本期为85.06亿元，同比小幅下降9.20%。

有息负债从2018年年度到2023年年度近6年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。

值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2021年到2023年呈现上升趋势。

中通客车属于商用载客车行业，核心业务涵盖新能源客车、公共交通及旅游客运车辆研发、制造与销售。 近三年，客车行业受新能源政策驱动及海外市场拓展影响，呈现结构性增长。2023年国内客车销量同比增长20.6%，2024年上半年大中型客车销量增速达36.1%，新能源渗透率持续提升。未来行业将聚焦智能化、电动化技术迭代，叠加“一带一路”带动出口增长，预计海外市场份额进一步扩大，2025年新能源客车占比或突破50%。

中通客车位列国内客车行业第二梯队，2024年新能源客车累计销量超8万辆，国内市场占有率约12%，居行业第三；出口覆盖100余个国家和地区，海外市占率约5%，为中型客车出口主力企业之一。

从2019年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2019年的5039人下降至2023年的3224人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员548人，生产人员1649人，技术人员572人。

最近三年高管离职率较高，2021年4人离职，2022年6人离职，2023年8人离职，近三年高管离职人员信息如下表：

5年内公司重要高管共计有32人离职。董事长变动十分频繁，且都是公司实际控制人，短短5年内就更换了4次，2019年李树朋、2020年孙庆民、2021年宓保伦、2023年李百成分别离职。财务总监方面，2019年侯晶(财务负责人)离职。

2023年净利润6,965.41万元，较上期有所下降，主要是由于减值损失的大幅增长。

公司主营利润近3年持续增长，由于毛利率的大幅增长，2023年主营利润2.49亿元，较去年同期大幅增长。

风险方面，应收账款坏账风险较大。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，中通客车近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，中通客车的PE-TTM是45.44，而商用载客车行业的PE-TTM是21.99，中通客车的PE-TTM远高于商用载客车行业的PE-TTM。