根据三变科技2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收17.22亿元，同比大幅增长31.76%。扣非净利润8,622.66万元，同比大幅增长124.58%。三变科技2023年年度净利润8,938.96万元，业绩同比大幅增长109.43%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.87亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主营业务为输配电及控制设备，主要产品包括组合变压器和油浸式变压器两项，其中组合变压器占比48.43%，油浸式变压器占比41.69%。

2023年公司营收17.22亿元，与去年同期的13.07亿元相比，大幅增长了31.76%。

营收大幅增长的主要原因是：

（1）组合变压器本期营收8.34亿元，去年同期为4.76亿元，同比大幅增长了75.32%。

（2）油浸式变压器本期营收7.18亿元，去年同期为5.80亿元，同比增长了23.79%。

2023年公司毛利率从去年同期的17.51%，同比小幅增长到了今年的19.81%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）油浸式变压器本期毛利率25.02%，去年同期为18.33%，同比大幅增长36.5%。

（2）组合变压器本期毛利率13.71%，去年同期为12.54%，同比小幅增长9.33%。

产品毛利率方面，2021-2023年油浸式变压器毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的16.52%，大幅增长到2023年的25.02%，2023年组合变压器毛利率为13.71%，同比小幅增加9.33%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的49.85%，此前2020-2022年，前五大客户集中度分别为27.38%、33.33%、46.23%，总体呈大幅增长趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达27.87%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的45.55%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达18.33%。第二大供应商占比12.71%。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2021年的50.75%下降至2023年的45.55%。

2023年年度，三变科技营业总收入为17.22亿元，去年同期为13.07亿元，同比大幅增长31.76%，净利润为8,938.96万元，去年同期为4,268.22万元，同比大幅增长109.43%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然信用减值损失本期损失2,031.11万元，去年同期损失629.01万元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为1.08亿元，去年同期为5,397.44万元，同比大幅增长。

净利润从2014年年度到2017年年度呈现下降趋势，从1,603.75万元下降到-1.24亿元，而2017年年度到2023年年度呈现上升状态，从-1.24亿元增长到8,938.96万元。

2023年年度主营业务利润为1.08亿元，去年同期为5,397.44万元，同比大幅增长100.01%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为17.22亿元，同比大幅增长31.76%；（2）毛利率本期为19.81%，同比小幅增长了2.30%。

三变科技2023年年度非主营业务利润为-1,836.11万元，去年同期为-1,109.02万元，亏损增大。

2023年年度，三变科技净现金流为-1,359.57万元，去年同期为527.55万元，由正转负。

净现金流由正转负原因是：

2023年年度，公司的其他收益为1,414.43万元，占净利润比重为15.82%，较去年同期增加221.85%。

2023年，企业应收账款合计7.50亿元，占总资产的36.64%，相较于去年同期的5.66亿元大幅增长了32.46%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2023年，企业信用减值损失2,031.11万元，导致企业净利润从盈利1.10亿元下降至盈利8,938.96万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1,954.08万元。

企业应收账款坏账损失中主要是按组合计提坏账准备，合计1,704.64万元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备1,711.90万元。

其中，按单项计提主要是企业收回了客户一已计提的减值准备333.14万元。

本期主要为4-5年新增坏账准备1,010.52万元。

本期，企业应收账款周转率为2.62。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从2.41小幅到了2.62，平均回款时间从149天减少到了137天，回款周期减少，企业的回款能力小幅提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为85.88%，10.04%和4.08%。

2023年企业存货周转率为2.78，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从100天增加到了129天，企业存货周转能力下降，2023年三变科技存货余额合计5.94亿元，占总资产的29.67%，同比去年的3.94亿元大幅增长了50.58%。

从存货分类来看，在产品占存货的比例最大，达到36.00%，余额同比增长62.53%；其次，库存商品占比26.19%，余额同比增长33.44%。

2023年，三变科技的其他非流动资产合计1.20亿元，占总资产的5.88%，相较于年初的6,555.51万元大幅增长83.49%。

主要原因是合同资产增加5,542.40万元。

三变科技属于输变电设备制造行业，聚焦智能变压器及电力系统集成领域。 输变电设备行业近三年受智能电网改造、新能源并网及特高压建设驱动，市场规模年均增速约8%，2024年达4200亿元，预计2025年突破4500亿元。未来趋势集中在柔性直流输电、储能系统适配设备及数字化电网升级，市场空间将向智能配电、虚拟电厂配套设备延伸，复合增长率有望提升至10%以上。

三变科技在国内输变电设备领域处于区域龙头地位，2024年国家电网集中招标市场份额约5.2%，排名第七；在华东地区储能变压器细分市场占有率约18%，位列前三，其800kV柔性直流变压器技术填补国内空白。

近3年公司净利润持续增长，2023年净利润8,938.96万元，较上期大幅增长。

公司主营利润近3年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润1.08亿元，较去年同期大幅增长。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，三变科技近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，三变科技的PE-TTM是21.81，而输变电设备行业的PE-TTM是22.84，三变科技低于输变电设备行业的PE-TTM。