根据宝鹰股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收41.11亿元，同比小幅增长10.29%。扣非净利润-9.68亿元，较去年同期亏损有所减小。宝鹰股份2023年年度净利润-9.78亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-3.70亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主要业务为装修装饰，占比高达99.17%，其中装饰工程施工为第一大收入来源，占比98.90%。

2023年公司营收41.11亿元，与去年同期的37.27亿元相比，小幅增长了10.29%，主要是因为装饰工程施工本期营收40.65亿元，去年同期为35.76亿元，同比小幅增长了13.68%。

2023年公司毛利率从去年同期的7.57%，同比小幅下降到了今年的7.06%，主要是因为装饰工程施工本期毛利率7.09%，去年同期为7.8%，同比小幅下降9.1%。

产品毛利率方面，虽然装饰工程施工营收额在增长，但是毛利率却在下降。2019-2023年装饰工程施工毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的16.09%，大幅下降到2023年的7.09%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的39.39%，相较于2022年的28.97%，仍在小幅增长，其中第一大客户占比13.63%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从11.50%上升至16.21%，锐增40%。

2023年年度，宝鹰股份营业总收入为41.11亿元，去年同期为37.27亿元，同比小幅增长10.29%，净利润为-9.78亿元，去年同期为-21.95亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是（1）信用减值损失本期损失6.77亿元，去年同期损失14.24亿元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期损失9,628.17万元，去年同期损失4.83亿元，同比大幅增长；（3）投资收益本期为-1,140.59万元，去年同期为-3.18亿元，亏损有所减小。

净利润从2014年年度到2022年年度呈现下降趋势，从2.73亿元下降到-21.95亿元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从-21.95亿元增长到-9.78亿元。

2023年年度主营业务利润为-2.62亿元，去年同期为-2.73亿元，较去年同期亏损有所减小。

虽然毛利率本期为7.06%，同比小幅下降了0.51%，不过营业总收入本期为41.11亿元，同比小幅增长10.29%，推动主营业务利润亏损有所减小。

宝鹰股份2023年年度非主营业务利润为-8.06亿元，去年同期为-22.34亿元，亏损有所减小。

2023年年度，宝鹰股份净现金流为2.65亿元，去年同期为-172.49万元，由负转正。

净现金流由负转正原因是：

在2023年报告期末，宝鹰股份用于对外股权投资的资产为10.1亿元，对外股权投资所产生的收益为-12.96万元。

珠海建赢投资有限公司业务性质为投资。

同比上期看起来，投资损益由亏转盈。

2023年，企业应收账款合计18.74亿元，占总资产的19.82%，相较于去年同期的22.15亿元减少了15.39%。

2023年，企业信用减值损失6.77亿元，导致企业净利润从亏损3.01亿元下降至亏损9.78亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计6.44亿元。

企业应收账款坏账损失中主要是按单项计提坏账准备，合计6.01亿元。在按单项计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备6.17亿元。

本期，企业应收账款周转率为2.01。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从1.31大幅增长到了2.01，平均回款时间从274天减少到了179天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有27.81%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2021年至2023年从69.56%下降到27.81%。三年以上应收账款占比，在2021年至2023年从17.69%大幅上涨到39.67%。一年以内的应收账款占比有明显下降，三年以上占比有明显升高。

2023年年度，企业资产负债率为98.82%，去年同期为88.14%，负债率很高且增加了10.68%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从59.48%增长至98.82%。

宝鹰股份负债增加的主要原因是经营活动产生的现金流净额本期经营活动产生的现金流净额流出了3.70亿元，而投资活动产生的现金流净额本期流出9,376.31万元，现金周转压力较大。

经营现金流净额为负的原因是：净利润本期为-9.78亿元，经营性应付项目同比减少。

投资现金流净额为负主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为9,406.92万元。

流动比率为0.78，去年同期为0.89，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。

另外现金比率为0.09，去年同期为0.12，同比下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。

而且经营活动现金流净额/短期债务为-0.14，去年同期为-0.08，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

2023年，宝鹰股份的合同资产合计41.31亿元，占总资产的43.67%，相较于年初的32.70亿元增长26.32%。

主要原因是已施工未结算进度款增加6.31亿元。

宝鹰股份属于建筑装饰行业，主要从事公共建筑装饰设计与施工业务。 近三年，建筑装饰行业受房地产调控及疫情影响增速放缓，但2023年后逐步回暖，绿色建筑和智能化装修需求上升，推动行业向低碳化、数字化方向转型。2024年行业市场规模预计达4.8万亿元，未来三年复合增长率约5%，智能装修及绿色建材细分领域增速超10%，成为核心增长点。

宝鹰股份为建筑装饰行业区域龙头企业，聚焦中高端公共建筑及商业综合体领域，2024年市场占有率约1.5%，在粤港澳大湾区综合装饰工程领域排名前三，但全国市占率未进入前十，行业集中度较低。

从2020年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2020年的2129人下降至2023年的1238人。

其中，2023年公司的技术人员人数下降了33.33%，从2022年的558人减少至2023年的372人，当前人数占员工总数的30.04%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从14.87万元上涨到了18.81万元。

公司从2005年上市以来，累计分红仅3.58亿元，但从市场上融资40.50亿元。

最近4年内，公司净利润长期处于亏损状态，2016-2022年净利润持续下降，2023年净利润亏损9.78亿元，亏损较上期有大幅好转，主要是由于应收账款减值损失-6.44亿元。

2019-2022年公司主营利润持续下降，由于营收的小幅增长，2023年主营利润亏损2.62亿元，较去年同期的亏损有所好转。

总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期宝鹰股份PE-TTM为负，参考价值不大。

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