根据高新发展2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收80.08亿元，同比增长21.88%。扣非净利润2.02亿元，同比大幅增长50.88%。高新发展2023年年度净利润3.31亿元，业绩同比大幅增长72.70%。本期经营活动产生的现金流净额为-5.27亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司主要从事建筑施工、期货及相关业务、功率半导体业务。

2023年公司营收80.08亿元，与去年同期的65.71亿元相比，增长了21.88%，主要是因为建筑施工本期营收73.18亿元，去年同期为61.91亿元，同比增长了18.21%。

2023年公司毛利率从去年同期的8.51%，同比小幅下降到了今年的7.88%，主要是因为功率半导体业务本期毛利率13.65%，去年同期为18.52%，同比下降26.3%，主要原因是产品销售成本和其他成本均在大幅增长。

产品毛利率方面，2021-2023年建筑施工毛利率呈增长趋势，从2021年的6.23%，增长到2023年的7.18%，2023年功率半导体业务毛利率为13.65%，同比下降26.3%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的95.40%，此前2019-2022年，前五大客户集中度分别为75.07%、81.94%、94.23%、94.48%，总体呈大幅增长趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达91.16%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从19.70%下降至16.93%，减少14%。

2023年年度，高新发展营业总收入为80.08亿元，去年同期为65.71亿元，同比增长21.88%，净利润为3.31亿元，去年同期为1.92亿元，同比大幅增长72.70%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出2.24亿元，去年同期支出6,955.31万元，同比大幅下降；

但是（1）投资收益本期为2.56亿元，去年同期为6,965.64万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期收益4,425.19万元，去年同期损失9,400.09万元，同比大幅增长。

净利润从2020年年度到2021年年度呈现下降趋势，从2.67亿元下降到1.73亿元，而2021年年度到2023年年度呈现上升状态，从1.73亿元增长到3.31亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为2.46亿元，去年同期为2.60亿元，同比小幅下降5.52%。

虽然营业总收入本期为80.08亿元，同比增长21.88%，不过毛利率本期为7.88%，同比小幅下降了0.63%，导致主营业务利润同比小幅下降。

高新发展2023年年度非主营业务利润为3.10亿元，去年同期为159.41万元，同比大幅增长。

2023年年度，高新发展净现金流为-9.34亿元，去年同期为3.62亿元，由正转负。

净现金流由正转负原因是：

高新发展2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益1.64亿元,占归母净利润的44.91%。

本期非经常性损益项目概览表：

其他符合非经常性损益定义的损益项目主要原因是本报告期转让倍特期货有限公司控股权以及软安科技有限公司全部股权取得的转让收益。

高新发展2023年初用于对外股权投资的资产为1.83亿元，2023年末为7.66亿元，对外股权投资所产生的收益为2.48亿元，占净利润3.31亿元的74.74%。

对外股权投资资产大幅增加的主要原因是倍特期货有限公司增加2.68亿元和成都金长盈空港新城建设投资合伙企业（有限合伙）增加2.03亿元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-629.15万元和处置外股权投资的收益2.54亿元。

处置对外股权投资产生的收益为2.54亿元，主要是倍特期货有限公司2.39亿元、四川倍特资产管理有限公司2.39亿元和上海茂川资本管理有限公司2.39亿元。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续大幅上升，由2019年的7,244.04万元大幅上升至2023年的7.66亿元，增长率为957.14%。且企业的对外股权投资收益持续大幅上升，由2019年的-89.08万元大幅上升至2023年的2.48亿元，增长率为27902.92%。

2023年，企业应收账款合计6.51亿元，占总资产的4.78%，相较于去年同期的10.38亿元大幅减少了37.34%。

2023年，企业信用减值冲回利润4,425.19万元，导致企业净利润从盈利2.87亿元上升至盈利3.31亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计4,056.56万元。

企业应收账款坏账损失中主要为客户1，合计，占0.00%。在客户1中，主要为坏账收回或者转回的。

本期，企业应收账款周转率为9.48。在2019年到2023年，企业应收账款周转率从3.36大幅增长到了9.48，平均回款时间从107天减少到了37天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有37.89%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从74.55%下降到37.89%。三年以上应收账款占比，在2022年至2023年从9.12%大幅上涨到44.53%。一年以内的应收账款占比有明显下降，三年以上占比有明显升高。

2023年，高新发展在建工程余额合计1.21亿元，较去年的4,779.60万元大幅增长。

其中，本期重要在建工程新增投入4.12亿元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，高端功率半导体器件和组件研发及产业化项目本期新增投入4.12亿元。

该项目于2023年4月11日发布建设公告。

成都高新西区高端功率半导体器件和组件研发及产业化项目一期计划建设周期为2年，投资额为56,568.00万元，拟使用募集资金金额为51,100.00万元（含）。经测算，成都高新西区高端功率半导体器件和组件研发及产业化项目一期内部收益率（税后）为10.13%，投资回收期（税后）为8.43年。

在2023年年报告期末，高新发展形成的商誉为1.59亿元，占净资产的7.28%，商誉计提减值为301.78万元，占净利润3.31亿元的0.91%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为成都森未科技有限公司。

企业2023年期末的营业收入增长率为159.75%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为33.37%，商誉减值风险低。

成都森未科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

成都森未科技有限公司由于业绩没达到预期，在2023年减值301.78万元，具体情况如下所示：

2023年，高新发展的合同资产合计87.71亿元，占总资产的64.43%，相较于年初的73.42亿元增长19.45%。

主要原因是已完工未结算资产增加14.29亿元。

2023年高新发展固定资产合计3.74亿元，占总资产的2.75%，较去年的5,157.82万元增长了6.25倍。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增3.51亿元，主要为在建工程转入的3.38亿元，占比96.34%。

高新发展属于房屋建筑业。 房屋建筑业近三年受新型城镇化、绿色建筑及智能化转型推动，市场空间稳步扩容，2024年行业总产值预计突破20万亿元。未来趋势聚焦低碳建筑、装配式技术及智慧工地，政策引导下数字化改造和城市更新需求持续释放，细分领域如智慧建筑、文旅项目增速显著。

高新发展是西南地区房屋建筑领域区域龙头企业，2024年智慧建筑项目营收占比达30%，但全国市场占有率不足1%，业务集中于成都及周边城市，依托国资背景在地方基建领域具备竞争优势。

2023年公司员工人数为1261人，同比2022年1166人，增加164人，人数增8%。

其中，2023年公司的销售人员人数下降了42.2%，从2022年的109人减少至2023年的63人，当前人数占员工总数的4.99%。

公司从1995年上市以来，累计分红仅6,272.14万元，但从市场上融资7.61亿元。

2020-2022年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润较上期大幅增长，主要依赖于投资收益。

公司主营利润近4年持续下降，由于毛利率的小幅下降，2023年主营利润2.45亿元，较去年同期有所下降。

高新发展对外股权投资最近5年，收益平均占净利润25.3%，对外股权投资平均占总资产的2.22%，平均投资收益率为19.29%。对外股权投资金额连续5年上升，对外股权投资收益连续5年上升。投资收益主要来源于处置倍特期货有限公司和四川倍特资产管理有限公司。2023年对外股权投资7.66亿元，占总资产5.63%，收益2.48亿元，占净利润74.74%。

2023年扣非净利润1.67亿元，由于非经常性损益贡献了1.64亿元，净利润盈利3.31亿元。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入高端功率半导体器件和组件研发及产业化项目，有望能够优化并提升后续盈利状况。

总体来说，公司虽然盈利能力一般，但在行业中属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，高新发展近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，高新发展的PE-TTM是52.48，而房屋建设行业的PE-TTM是5.26，高新发展的PE-TTM远高于房屋建设行业的PE-TTM。