云维股份(600725)2023年年报解读：净利润近7年整体呈现下降趋势，债务重组股票处置收益对净利润有较大贡献
云南云维股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“云南省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为煤焦化产品、硅石、木炭、钢材等大宗商品采销贸易业务。其主要产品包括煤焦产品、化肥产品、化工和建材产品等。
根据云维股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收8.98亿元，同比下降22.47%。扣非净利润-105.86万元，由盈转亏。云维股份2023年年度净利润514.83万元，业绩同比大幅下降76.57%。
硅石木炭销售毛利率的大幅下降导致公司毛利率的下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为物资贸易，其中煤炭产品销售为第一大收入来源，占比98.49%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 物资贸易 | 8.98亿元 | 99.95% | 3.33% |
| 其他业务 | 47.41万元 | 0.05% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 煤炭产品销售 | 8.85亿元 | 98.49% | 3.32% |
| 木炭销售 | 1,309.24万元 | 1.46% | 3.55% |
| 其他业务 | 47.41万元 | 0.05% | - |
2、营收下降
2023年公司营收8.98亿元，与去年同期的11.59亿元相比，下降了22.47%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 煤炭产品销售 | 8.85亿元 | - | - |
| 硅石木炭销售 | 1,309.24万元 | 3,352.33万元 | -60.95% |
| 煤炭产品 | - | 8.81亿元 | -100.0% |
| 钢材产品 | - | 1.79亿元 | -100.0% |
| 焦炭产品 | - | 6,420.27万元 | -100.0% |
| 其他业务 | 47.41万元 | 161.92万元 | - |
| 合计 | 8.98亿元 | 11.59亿元 | -22.47% |
3、硅石木炭销售毛利率的大幅下降导致公司毛利率的下降
2023年公司毛利率从去年同期的4.66%，同比下降到了今年的3.38%，主要是因为硅石木炭销售本期毛利率3.55%，去年同期为5.08%，同比大幅下降30.12%。
净利润近7年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比降低22.47%，净利润同比大幅降低76.57%
2023年年度，云维股份营业总收入为8.98亿元，去年同期为11.59亿元，同比下降22.47%，净利润为514.83万元，去年同期为2,197.64万元，同比大幅下降76.57%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然其他收益本期为720.70万元，去年同期为5.64万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为20.72万元，去年同期为2,445.32万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降99.15%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.98亿元 | 11.59亿元 | -22.47% |
| 营业成本 | 8.68亿元 | 11.05亿元 | -21.43% |
| 销售费用 | 1,104.76万元 | 899.79万元 | 22.78% |
| 管理费用 | 1,940.57万元 | 1,770.98万元 | 9.58% |
| 财务费用 | -114.28万元 | 147.87万元 | -177.28% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 246.42万元 | 135.26万元 | 82.19% |
2023年年度主营业务利润为20.72万元，去年同期为2,445.32万元，同比大幅下降99.15%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为8.98亿元，同比下降22.47%；（2）毛利率本期为3.38%，同比下降了1.28%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
云维股份2023年年度非主营业务利润为740.53万元，去年同期为-112.42万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 20.72万元 | 4.03% | 2,445.32万元 | -99.15% |
| 其他收益 | 720.70万元 | 139.99% | 5.64万元 | 12672.00% |
| 其他 | 48.71万元 | 9.46% | -89.23万元 | 154.59% |
| 净利润 | 514.83万元 | 100.00% | 2,197.64万元 | -76.57% |
4、费用情况
2023年公司营收8.98亿元，同比下降22.47%，虽然营收在下降，但是财务费用、销售费用却在增长。
1）财务费用大幅下降
本期财务费用为-114.28万元，去年同期为147.87万元，表示由上期的财务支出，变为本期的财务收益。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到22.2%。重要原因在于：
（1）利息净支出本期为-205.80万元，去年同期为12.93万元，同比大幅下降了近17倍。
（2）利息收入本期为225.31万元，去年同期为86.31万元，同比大幅增长了161.05%。
（3）利息支出本期为19.51万元，去年同期为99.24万元，同比大幅下降了80.34%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 减：利息收入 | -225.31万元 | -86.31万元 |
| 利息净支出 | -205.80万元 | 12.93万元 |
| 利息支出 | 19.51万元 | 99.24万元 |
| 其他 | 297.33万元 | 122.01万元 |
| 合计 | -114.28万元 | 147.87万元 |
2）销售费用增长
本期销售费用为1,104.76万元，同比增长22.78%。销售费用增长的原因是：虽然租赁及物业管理费本期为35.74万元，去年同期为133.07万元，同比大幅下降了73.15%，但是仓储保管费本期为277.54万元，去年同期为33.96万元，同比大幅增长了近7倍。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 671.50万元 | 640.84万元 |
| 仓储保管费 | 277.54万元 | 33.96万元 |
| 租赁及物业管理费 | 35.74万元 | 133.07万元 |
| 其他 | 119.98万元 | 91.91万元 |
| 合计 | 1,104.76万元 | 899.79万元 |
债务重组股票处置收益对净利润有较大贡献
2023年年度，公司的其他收益为720.70万元，占净利润比重为139.99%，较去年同期增加12672.00%。
其他收益明细
| 项目 | 2023年度 | 2022年度 |
|---|---|---|
| 债务重组股票处置收益 | 623.85万元 | 0.00元 |
| 政府补助 | 96.85万元 | 5.00万元 |
| 个税手续费返还 | 0.00元 | 6,428.10元 |
| 合计 | 720.70万元 | 5.64万元 |
近3年应收账款周转率呈现大幅下降
2023年，企业应收账款合计2.99亿元，占总资产的60.77%，相较于去年同期的1.33亿元大幅增长了124.47%。应收账款的规模大，且相对占比较高。
1、应收账款周转率呈大幅下降趋势
本期，企业应收账款周转率为4.16。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从14.13大幅下降到了4.16，平均回款时间从25天增加到了86天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
2、账龄结构稳定
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年的应收账款占比分别为99.46%和0.54%。
存货周转率大幅下降
2023年企业存货周转率为20.23，在2021年到2023年云维股份存货周转率从51.82大幅下降到了20.23，存货周转天数从6天增加到了17天。2023年云维股份存货余额合计5,087.87万元，占总资产的10.35%，同比去年的3,493.23万元大幅增长了45.65%。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
从存货分类来看：库存商品占的比例最大，达到100.00%，余额同比增长45.65%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 库存商品 | 5,087.87万元 | 5,087.87万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
云维股份属于煤炭能源行业，主要从事煤炭贸易、煤化工及相关物流服务。 煤炭行业近三年受能源结构转型影响，整体增速放缓，但国内稳增长政策支撑煤炭消费需求。2024年行业市场规模约4.2万亿元，未来将向清洁高效利用转型，智能化矿山和煤化工技术升级成为核心趋势，预计2025年煤化工细分领域增速超8%，市场空间向高附加值产品倾斜。
2、市场地位及占有率
云维股份为区域性煤炭贸易及煤化工服务商，市场份额约0.3%-0.5%，在云南省内焦炭供应链领域具有局部优势，但缺乏全国性竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 云维股份（600725） | 区域性煤炭贸易及煤化工服务商 | 2024年焦炭供应链区域市场份额约12% |
| 中国神华（601088） | 全球最大煤炭生产及综合能源企业 | 2024年煤炭产量占全国15%，营收占比超70% |
| 陕西煤业（601225） | 陕西省属煤炭开采及煤化工龙头 | 2024年煤炭产能1.6亿吨，煤制烯烃营收占22% |
| 兖矿能源（600188） | 国际化煤炭及高端化工品供应商 | 2024年澳洲煤炭权益产量占比达38% |
| 中煤能源（601898） | 煤炭生产与煤机装备双主业央企 | 2024年煤化工项目投资规模超200亿元 |
销售人员占比较高
从2019年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2019年的148人下降至2023年的128人，小幅减少13.51%。
其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为128人，其中销售人员整体占比较高，占员工总数的34.37%。
1、经营分析总结
2023年扣非净利润同比去年由盈转亏，也是近7年内的首次亏损，2020-2022年扣非净利润持续增长。
2019-2022年公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润20.72万元，较去年同期大幅下降。
2023年扣非净利润亏损105.86万元，由于非经常性损益贡献了620.70万元，净利润盈利514.83万元。
总体来说，公司盈利能力不佳，但是在行业中却处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 65 | 41 | 51 | 40 | 52 |
| 行业中位数 | 63 | 50 | 51 | 20 | 52 |
| 行业排名 | 3 | 5 | 4 | 3 | 3 |
焦炭行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 山西焦化 | 73 | 山西焦化 | 85 |
| 2 | 美锦能源 | 59 | 美锦能源 | 76 |
| 3 | 云维股份 | 52 | 云维股份 | 65 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | -0.99 | - | -3.62 | - | -2.96 |
| 描述 | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - | 可能性不高 | |
| F值 | 分数 | 3 | 7 | 8 | 8 | 6 |
| 描述 | 较差 | 良好 | 良好 | 良好 | 一般 |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
注2:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，近期云维股份PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 云维股份 | -1.002327 | 4584 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 云维股份 | -0.105471 | 4277 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
云维股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.002 | -0.105 | 3 | 4447 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 山西焦化 | 5465 | 2876 |
| 2 | 金能科技 | 8347 | 4207 |
| 3 | 云维股份 | 8861 | 4447 |
文章来源：碧湾App
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