根据汉嘉设计2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收22.74亿元，同比小幅下降9.03%。扣非净利润214.43万元，同比大幅下降82.27%。汉嘉设计2023年年度净利润1,646.52万元，业绩同比下降21.27%。本期经营活动产生的现金流净额为5,376.31万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主要业务为EPC总承包业务，占比高达67.74%。

2023年公司营收22.74亿元，与去年同期的25.00亿元相比，小幅下降了9.03%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）EPC总承包业务本期营收15.40亿元，去年同期为17.06亿元，同比小幅下降了9.74%。

（2）设计业务本期营收7.27亿元，去年同期为7.69亿元，同比小幅下降了5.49%。

2023年公司毛利率从去年同期的11.77%，同比小幅增长到了今年的12.69%，主要是因为EPC总承包业务本期毛利率4.59%，去年同期为3.98%，同比增长15.33%。

产品毛利率方面，2021-2023年EPC总承包业务毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的2.67%，大幅增长到2023年的4.59%，2020-2023年设计业务毛利率呈小幅下降趋势，从2020年的31.64%，小幅下降到2023年的29.55%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的49.42%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为27.72%、44.08%，总体呈大幅增长趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达24.90%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的56.80%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达34.32%。第二大供应商占比7.12%。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2021年的45.64%上升至2023年的56.80%。

本期净利润为1,646.52万元，去年同期2,091.22万元，同比下降21.27%。

净利润同比下降的原因是：

虽然信用减值损失本期损失774.41万元，去年同期损失2,522.67万元，同比大幅增长；

但是（1）资产减值损失本期损失3,129.75万元，去年同期损失1,017.36万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出793.33万元，去年同期收益143.87万元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为5,275.02万元，去年同期为4,904.46万元，同比小幅增长7.56%。

虽然营业总收入本期为22.74亿元，同比小幅下降9.03%，不过毛利率本期为12.69%，同比小幅增长了0.92%，推动主营业务利润同比小幅增长。

汉嘉设计2023年年度非主营业务利润为-2,835.18万元，去年同期为-2,957.11万元，亏损有所减小。

在2023年报告期末，汉嘉设计用于金融投资的资产为3.34亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为881.58万元，占净利润1,646.52万元的53.54%。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

2022年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期大幅上升了1.57亿元，变化率为88.3%。

2023年年度，公司的其他收益为462.20万元，占净利润比重为28.07%，较去年同期增加177.04%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为462.20万元。

(2)本期共收到政府补助462.20万元，主要分布如下表所示：

2023年，企业应收账款合计4.44亿元，占总资产的16.66%，相较于去年同期的5.16亿元小幅减少了14.05%。

2023年，企业信用减值损失774.41万元，导致企业净利润从盈利2,420.93万元下降至盈利1,646.52万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1,037.11万元。

应收账款坏账准备中计提的坏账准备共计1,037.11万元，占整个应收账款坏账准备的100.00%。

其中，按单项计提坏账准备的应收账款本期计提227.36万元，按组合计提坏账准备的应收账款本期计提-118.59万元。

本期主要为账龄组合新增坏账准备-118.59万元。

本期，企业应收账款周转率为4.74。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从5.23小幅下降到了4.74，平均回款时间从68天增加到了75天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有47.01%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

在2023年年报告期末，汉嘉设计形成的商誉为3.53亿元，占净资产的27.64%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为杭州市城乡建设设计院股份有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-15.61%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为-24.36%，商誉减值风险低。

2019年，企业斥资5.83亿元的对价收购杭州市城乡建设设计院股份有限公司85.71%的股份，但其85.71%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.3亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达153.67%，形成的商誉高达3.53亿元，占当年净资产的28.37%。

杭州市城乡建设设计院股份有限公司收购前业绩展示如下表所示：

杭州市城乡建设设计院股份有限公司承诺在2018年至2021年实现业绩分别不低于3890万元、4620万元、5400万元、6230万元，累计不低于2.01亿元。实际2018-2021年末产生的业绩为N/A、1,529.88万元、6,416.1万元、6,448.6万元。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

杭州市城乡建设设计院股份有限公司的历史业绩数据如下表所示：

2023年，汉嘉设计的合同资产合计7.56亿元，占总资产的28.37%，相较于年初的2.43亿元大幅增长210.84%。

主要原因是已完成尚未到结算期的工程款组合增加4.96亿元。

汉嘉设计属于建筑设计及工程咨询行业。 建筑设计行业近三年受新型城镇化、绿色建筑及数字化技术驱动，市场空间稳步扩容，2024年行业规模超2.3万亿元，年复合增长率约6.8%。未来趋势聚焦智能化设计、BIM技术集成及低碳建筑领域，预计2025年后智慧城市项目将进一步释放需求，细分领域如文旅综合体设计、城市更新规划等成为增长引擎。

汉嘉设计在民营建筑设计企业中位列第二梯队，区域市场优势显著，浙江省内住宅及公共建筑项目占有率约8%-10%，全国市占率约1.5%-2%，核心竞争力体现于EPC总承包模式及智慧城市解决方案能力。

从2020年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2020年的2251人下降至2023年的1815人，小幅减少19.36%。

其中，2023年公司的销售人员人数下降了48.57%，从2022年的70人减少至2023年的36人，当前人数占员工总数的1.98%。

近4年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润较上期大幅下降，主要是由于减值损失的小幅增长。

2020-2022年公司主营利润持续下降，由于毛利率的小幅增长，2023年主营利润5,275.02万元，较去年同期有所增长。

汉嘉设计金融投资最近5年，收益平均占净利润31.19%，金融投资平均占总资产的16.93%，平均投资收益率为3.38%。金融投资收益连续4年上升。投资收益主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益、交易性金融资产公允价值变动收益等。2023年金融投资3.34亿元，占总资产12.54%，收益881.58万元，占净利润53.54%。

2023年扣非净利润768.74万元，由于非经常性损益贡献了877.78万元，净利润盈利1,646.52万元。风险方面，杭州市城乡建设设计院股份有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期汉嘉设计PE-TTM为负，参考价值不大。