根据古越龙山2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收17.84亿元，同比小幅增长10.11%。扣非净利润1.92亿元，同比小幅增长5.15%。古越龙山2023年年度净利润3.98亿元，业绩同比大幅增长97.20%。

公司的主要业务为酒类，占比高达96.73%，主要产品包括中高档酒和普通酒两项，其中中高档酒占比69.66%，普通酒占比27.07%。

2023年公司营收17.84亿元，与去年同期的16.20亿元相比，小幅增长了10.11%，主要是因为中高档酒本期营收12.43亿元，去年同期为11.05亿元，同比小幅增长了12.42%。

2023年公司毛利率从去年同期的35.43%，同比小幅增长到了今年的37.58%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）中高档酒本期毛利率44.69%，去年同期为43.37%，同比小幅增长3.04%，主要是由于动力费用成本在小幅下降。

（2）普通酒本期毛利率21.34%，去年同期为17.49%，同比增长22.01%。

产品毛利率方面，2021-2023年普通酒毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的15.92%，大幅增长到2023年的21.34%，2023年中高档酒毛利率为44.69%，同比小幅增加3.04%。

在销售模式上，企业主要渠道为批发，占主营业务收入的79.39%。2023年批发营收13.86亿元，相较于去年增长12.31%，同期毛利率为36.21%，同比增加2.89个百分点。

2023年年度，古越龙山营业总收入为17.84亿元，去年同期为16.20亿元，同比小幅增长10.11%，净利润为3.98亿元，去年同期为2.02亿元，同比大幅增长97.20%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出1.40亿元，去年同期支出5,740.31万元，同比大幅下降；

但是资产处置收益本期为2.56亿元，去年同期为94.68万元，同比大幅增长。

净利润从2019年年度到2020年年度呈现下降趋势，从2.10亿元下降到1.49亿元，而2020年年度到2023年年度呈现上升状态，从1.49亿元增长到3.98亿元。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为2.50亿元，去年同期为2.29亿元，同比小幅增长9.31%。

虽然销售费用本期为2.47亿元，同比大幅增长37.37%，不过（1）营业总收入本期为17.84亿元，同比小幅增长10.11%；（2）毛利率本期为37.58%，同比小幅增长了2.15%，推动主营业务利润同比小幅增长。

古越龙山2023年年度非主营业务利润为2.88亿元，去年同期为3,065.55万元，同比大幅增长。

本期财务费用为-4,302.16万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了105.53%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到10.81%。归因于利息收入本期为4,345.01万元，去年同期为2,094.07万元，同比大幅增长了107.49%。

本期研发费用为2,821.74万元，同比大幅增长45.36%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）材料费本期为913.48万元，去年同期为561.55万元，同比大幅增长了62.67%。

（2）职工薪酬本期为1,094.73万元，去年同期为871.00万元，同比增长了25.69%。

（3）其他本期为262.26万元，去年同期为147.13万元，同比大幅增长了78.25%。

（4）折旧和摊销本期为430.07万元，去年同期为320.93万元，同比大幅增长了34.0%。

本期销售费用为2.47亿元，同比大幅增长37.37%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）电子商务平台费用本期为5,020.73万元，去年同期为2,803.63万元，同比大幅增长了79.08%。

（2）广告及业务宣传费本期为7,412.78万元，去年同期为5,669.34万元，同比大幅增长了30.75%。

（3）职工薪酬本期为8,390.98万元，去年同期为6,905.83万元，同比增长了21.51%。

古越龙山2023年的归母净利润主要来源于非经常性损益2.05亿元,占归母净利润的51.72%。

本期非经常性损益项目概览表：

本期非流动资产处置损益主要是资产处置，金额为2.56亿元，非流动资产处置损益的具体构成是长期资产处置收益2.56亿元。

2023年企业存货周转率为0.54，在2022年到2023年古越龙山存货周转率从0.49小幅提升到了0.54，存货周转天数从734天减少到了666天。2023年古越龙山存货余额合计20.03亿元，占总资产的29.27%，同比去年的21.35亿元小幅下降了6.16%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到79.14%；其次，包装物占比9.35%，余额同比减少9.08%。

2023年，古越龙山在建工程余额合计10.02亿元，较去年的5.46亿元大幅增长了83.38%。主要在建的重要工程是新黄酒产业园区一期工程。

在建工程本期新增投入金额为4.62亿元，其中追加投入新黄酒产业园区一期工程4.62亿元。

该项目于2020年5月8日发布建设公告。

经测算，本项目建成达产后，项目投资财务内部收益率预计为11.95%，投资回收期为8.91年（税后含建设期）。

本项目总投资为194,158.18万元，其中工程建设投入183,700.80万元，其他投入10,457.38万元，本项目建成投产后可年产10万千升机械化黄酒，并形成年12万千升黄酒小包装灌装能力。黄酒产业园项目（一期）工程建成后将进一步巩固上市公司行业地位，能满足企业销售量的增长需求。

古越龙山属于黄酒酿造与销售行业。 黄酒行业近三年呈现区域集中化特征，约70%消费集中于江浙沪地区，整体市场规模增速放缓至年均3%-5%。行业面临消费场景单一、年轻群体渗透不足的挑战，但企业通过产品创新（如低度果味黄酒、气泡黄酒）加速品类升级。未来五年，预计中高端黄酒及健康概念产品将驱动行业扩容，全国化布局和餐饮渠道拓展或推动市场空间突破200亿元。

古越龙山作为黄酒行业龙头，长期占据约18%-20%的市场份额，核心市场在江浙沪地区市占率超35%。其高端产品“国酿1959”系列在千元价位段保持品类统治地位，但新兴年轻化产品线市占率面临竞争挤压。

近4年公司扣非净利润持续增长，2023年扣非净利润较上期有所增长。

由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润2.50亿元，较去年同期有所增长。

2023年扣非净利润1.93亿元，由于非经常性损益贡献了2.05亿元，净利润盈利3.98亿元。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入新黄酒产业园区一期工程，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，古越龙山近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，古越龙山的PE-TTM是19.64，而其他酒类行业的PE-TTM是29.41，古越龙山低于其他酒类行业的PE-TTM。