根据天益医疗2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收3.81亿元，同比小幅下降4.61%。扣非净利润3,339.70万元，同比大幅下降49.22%。天益医疗2023年年度净利润6,014.99万元，业绩同比下降29.42%。本期经营活动产生的现金流净额为7,263.71万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主要业务为医疗器械，占比高达98.42%，主要产品包括血液净化类和病房护理类两项，其中血液净化类占比53.83%，病房护理类占比31.01%。

2023年公司营收3.81亿元，与去年同期的3.99亿元相比，小幅下降了4.61%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）血液净化类本期营收2.05亿元，去年同期为2.20亿元，同比小幅下降了6.95%。

（2）病房护理类本期营收1.18亿元，去年同期为1.27亿元，同比小幅下降了6.67%。

2023年公司毛利率从去年同期的34.84%，同比小幅增长到了今年的37.46%，主要是因为血液净化类本期毛利率26.21%，去年同期为20.07%，同比大幅增长30.59%，主要原因是一方面是小计成本在小幅下降，另一方面直接材料成本也有所下降。

从地区营收情况上来看，本期公司国内外市场分布较为均衡。2021-2023年公司海外销售大幅下降，2021年海外销售2.07亿元，2022年下降20.0%，2023年下降7.01%，同期2021年国内销售2.08亿元，2022年增长12.46%，2023年下降2.91%。2021-2023年，国内营收占比从50.17%增长到59.64%，海外营收占比从49.83%下降到40.36%，海外虽然市场销售额在大幅下降，但是毛利率却从42.71%增长到46.92%。

在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的62.19%。2023年经销营收2.37亿元，相较于去年下降10.33%，同期毛利率为27.90%，同比上涨2.67个百分点。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的46.98%，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达28.32%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的44.05%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达13.25%。第二大供应商占比11.45%。

从2021年至今，年度采购金额占比整体持续下滑，从2021年的46.43%下降至2023年的44.05%，小幅减少5.12%。

本期净利润为6,014.99万元，去年同期8,521.92万元，同比下降29.42%。

净利润同比下降的原因是：

虽然投资收益本期为2,445.05万元，去年同期为159.97万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为3,775.55万元，去年同期为8,443.20万元，同比大幅下降。

2023年年度主营业务利润为3,775.55万元，去年同期为8,443.20万元，同比大幅下降55.28%。

虽然毛利率本期为37.46%，同比小幅增长了2.62%，不过（1）管理费用本期为5,986.94万元，同比大幅增长54.29%；（2）营业总收入本期为3.81亿元，同比小幅下降4.61%；（3）财务费用本期为-681.02万元，同比大幅增长72.07%，导致主营业务利润同比大幅下降。

天益医疗2023年年度非主营业务利润为3,434.49万元，去年同期为1,450.96万元，同比大幅增长。

2023年公司营收3.81亿元，同比小幅下降4.61%，虽然营收在下降，但是销售费用、财务费用、管理费用却在增长。

本期销售费用为1,550.04万元，同比大幅增长108.67%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）推广费本期为449.64万元，去年同期为119.73万元，同比大幅增长了近3倍。

（2）职工薪酬本期为692.89万元，去年同期为393.01万元，同比大幅增长了76.3%。

（3）差旅费本期为152.33万元，去年同期为47.27万元，同比大幅增长了近2倍。

本期财务费用为-681.02万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了72.07%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到11.32%。整体来看：虽然经营性利息收入本期为1,272.77万元，去年同期为495.30万元，同比大幅增长了156.97%，但是汇兑收益本期为404.75万元，去年同期为2,625.46万元，同比大幅下降了84.58%。

本期管理费用为5,986.94万元，同比大幅增长54.29%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为2,218.84万元，去年同期为1,469.90万元，同比大幅增长了50.95%。

（2）折旧及摊销本期为1,419.39万元，去年同期为947.98万元，同比大幅增长了49.73%。

（3）中介咨询费本期为948.89万元，去年同期为601.10万元，同比大幅增长了57.86%。

（4）其他本期为545.73万元，去年同期为261.44万元，同比大幅增长了108.74%。

天益医疗2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益3,017.29万元,占归母净利润的47.46%。

本期非经常性损益项目概览表：

在2023年报告期末，天益医疗用于金融投资的资产为7.43亿元，占总资产的41.93%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为3,159.45万元，占净利润6,014.99万元的52.53%。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。

企业的金融投资收益持续大幅上升，由2019年的0元大幅上升至2023年的3,159.45万元。

2023年，天益医疗在建工程余额合计2.21亿元，较去年的4,461.29万元大幅增长。主要在建的重要工程是年产4,000万套血液净化器材建设项目。

在建工程本期新增投入金额为1.31亿元，其中追加投入年产4,000万套血液净化器材建设项目1.19亿元。

该项目于2022年5月13日发布建设公告。

（一）项目内容及投资规模

乙方在宁乡高新区投资打造以医疗器械为主的医用耗材及设备研发、制造的产业集群，形成立足长沙辐射中西部地区的医疗器械产业生态园，建设血液透析耗材及设备、ICU 连续性血液净化机(CRRT)耗材及设备、外科急危重症耗材研发制造基地，投资总额约5亿元（包括但不限于土地、厂房、设备配套用房、附属设施、设备等），预计年产值约8亿元。

天益医疗属于医疗器械行业中的一次性医用耗材细分领域。 医疗器械行业近三年受政策支持及医疗基建扩容推动，复合增长率超12%，2024年市场规模突破1.2万亿元。未来将向高端化、家用化及智能化发展，微创介入、血液净化等高附加值领域年均增速预计达15%，2025年国产替代率目标提升至60%。

天益医疗在血液净化耗材领域位列国内前三，2024年透析管路产品国内市场占有率约9%，核心产品通过欧盟CE认证并进入东南亚市场，但高端产品线较跨国企业仍有差距。

从2021年至今，公司员工人数整体持续增长，从2021年的888人上升至2023年的1149人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员66人，生产人员696人，技术人员198人。

近3年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润2,997.69万元，较上期大幅下降。

公司主营利润近4年持续下降，2023年主营利润3,775.55万元，较去年同期大幅下降，一方面是因为公司管理费用在大幅增长，另一方面则是营收在小幅下降。

值得一提的是，2023年年报显示在建工程余额猛增，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，天益医疗近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，天益医疗的PE-TTM是83.20，而医疗耗材行业的PE-TTM是34.93，天益医疗的PE-TTM远高于医疗耗材行业的PE-TTM。