根据顺灏股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收14.25亿元，同比基本持平。扣非净利润1,841.25万元，扭亏为盈。顺灏股份2023年年度净利润3,969.24万元，业绩扭亏为盈。

公司的营收主要由以下三块构成，分别为省中烟工业公司、专业包装印刷公司、贸易商。主要产品包括镀铝纸和印刷品两项，其中镀铝纸占比39.64%，印刷品占比38.89%。

2023年公司毛利率从去年同期的22.35%，同比小幅增长到了今年的24.14%，主要是因为镀铝纸本期毛利率24.31%，去年同期为20.93%，同比增长16.15%，主要原因是小计成本和材料费成本均在小幅下降。

产品毛利率方面，2021-2023年镀铝纸毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的18.07%，大幅增长到2023年的24.31%，2023年印刷品毛利率为25.99%，同比小幅下降11.3%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的43.71%，相较于2022年的46.43%，基本保持平稳，其中第一大客户占比18.00%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的34.78%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达13.69%。第二大供应商占比6.17%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从43.32%下降至34.78%，减少19%。

2023年年度，顺灏股份营业总收入为14.25亿元，去年同期为14.11亿元，同比基本持平，净利润为3,969.24万元，去年同期为-5,786.56万元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是（1）主营业务利润本期为5,361.26万元，去年同期为95.90万元，同比大幅增长；（2）资产处置收益本期为1,851.55万元，去年同期为130.55万元，同比大幅增长；（3）公允价值变动收益本期为623.63万元，去年同期为-584.09万元，扭亏为盈。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现下降趋势，从1,474.84万元下降到-5,786.56万元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从-5,786.56万元增长到3,969.24万元。

2023年年度主营业务利润为5,361.26万元，去年同期为95.90万元，同比大幅增长54.91倍。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）管理费用本期为1.63亿元，同比小幅下降9.87%；（2）营业总收入本期为14.25亿元，同比有所增长1.01%；（3）毛利率本期为24.14%，同比小幅增长了1.79%。

在2023年报告期末，顺灏股份用于对外股权投资的资产为2.72亿元，对外股权投资所产生的收益为1,870.57万元，占净利润3,969.24万元的47.13%。

深圳美众联科技有限公司业务性质为工业生产企业。

从下表可以明显的看出，深圳美众联科技有限公司带来的收益基本处于年年增长的情况，且投资收益率由2019年的-28.94%增长至56.36%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

玉溪环球彩印纸盒有限公司业务性质为工业生产企业。

从近几年可以明显的看出，玉溪环球彩印纸盒有限公司在权益法下确认的投资损益里持续增长，而投资收益率由2015年的7.35%下降至6.24%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

2023年年度，公司的其他收益为1,437.35万元，占净利润比重为36.21%，较去年同期增加302.45%。

2023年，企业应收账款合计3.23亿元，占总资产的11.35%，相较于去年同期的3.79亿元小幅减少了14.67%。

本期，企业应收账款周转率为4.07。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从3.75小幅到了4.07，平均回款时间从96天减少到了88天，回款周期减少，企业的回款能力小幅提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为90.84%，3.88%和5.28%。

2023年，顺灏股份资产减值损失3,391.92万元，导致企业净利润从盈利7,361.16万元下降至盈利3,969.24万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,664.34万元。

其中，库存商品，原材料，在产品本期分别计提596.76万元，517.79万元，244.52万元。

目前，库存商品，原材料，在产品的账面价值仍分别为7,263.18万元，1.99亿元，1,691.60万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为2.60，2023年顺灏股份存货周转率为2.60，同比去年无明显变化。2023年顺灏股份存货余额合计4.20亿元，占总资产的16.72%，同比去年的3.86亿元小幅增长了8.83%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到46.86%，余额同比增长13.39%；其次，发出商品占比23.54%，余额同比增长14.91%。

2023年顺灏股份固定资产合计5.35亿元，占总资产的18.79%，相比期初的5.82亿元小幅下降了8.02%。

其中，固定资产减少主要是因为减少所导致的，本期企业减少固定资产9,055.66万元，主要为减少的8,363.55万元，占比92.36%。

顺灏股份属于包装印刷行业，主要从事烟标印刷、环保包装材料研发与生产。 包装印刷行业近三年受环保政策驱动，向绿色材料与数字化生产转型，2024年市场规模约6800亿元，年增速约3%-5%。未来增长点集中于高附加值产品（如防伪烟标）及智能包装解决方案，预计2027年市场规模突破8000亿元，生物降解材料渗透率将提升至15%以上。

顺灏股份为烟标印刷细分领域头部企业，2024年烟标产品营收占比超60%，市占率约4.2%，居行业第五；环保包装材料业务增速显著，但整体份额较小，尚未进入行业前三。

从2019年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2019年的1902人下降至2023年的1195人。

其中，公司的技术人员人数上升了78.94%，从2022年的133人增加到2023年的238人。

公司2011年上市以来，公司累计现金分红3.58亿元，超过累计募资2.07亿元。

第二大股东王丹所持有公司股份冻结6,064.74万股，占其持股数量的67.39%。

2020-2022年公司净利润持续下降，2023年净利润3,969.24万元，同比去年扭亏为盈。

公司主营利润近3年持续增长，2023年主营利润5,361.26万元，较去年同期大幅增长，一方面是因为公司管理费用在小幅下降，另一方面则是毛利率在小幅增长。

顺灏股份对外股权投资最近5年，收益平均占净利润39.85%，对外股权投资平均占总资产的9.26%，平均投资收益率为3.81%。对外股权投资金额连续3年下降，虽然2020年-2022年的对外股权投资收益逐步下降，但2023年投资收益1,870.57万元，同比上期投资收益大幅提高，扭亏为盈，占净利润的47.13%。投资收益主要来源于深圳美众联科技有限公司和玉溪环球彩印纸盒有限公司。2023年对外股权投资2.57亿元，占总资产9.02%。

总体来说，公司盈利能力较差，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，顺灏股份近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，顺灏股份的PE-TTM是60.81，而纸包装行业的PE-TTM是24.58，顺灏股份的PE-TTM远高于纸包装行业的PE-TTM。