根据玉禾田2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收61.61亿元，同比小幅增长14.22%。扣非净利润5.10亿元，同比小幅增长5.20%。玉禾田2023年年度净利润5.83亿元，业绩同比小幅增长4.67%。本期经营活动产生的现金流净额为3.28亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。

公司的主要业务为城市运营，占比高达82.25%。

2023年公司营收61.61亿元，与去年同期的53.94亿元相比，小幅增长了14.22%，主要是因为城市运营本期营收50.67亿元，去年同期为43.24亿元，同比增长了17.19%。

2023年公司毛利率为22.72%，同比去年的22.4%基本持平。产品毛利率方面，2020-2023年城市运营毛利率呈下降趋势，从2020年的34.75%，下降到2023年的25.35%，2023年物业管理毛利率为9.72%，同比小幅增加6.58%。

本期净利润为5.83亿元，去年同期5.57亿元，同比小幅增长4.67%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然（1）信用减值损失本期损失9,583.26万元，去年同期损失4,958.43万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出1.62亿元，去年同期支出1.29亿元，同比下降。

但是主营业务利润本期为8.08亿元，去年同期为7.03亿元，同比小幅增长。

净利润从2020年年度到2021年年度呈现下降趋势，从6.89亿元下降到5.22亿元，而2021年年度到2023年年度呈现上升状态，从5.22亿元增长到5.83亿元。

2023年年度主营业务利润为8.08亿元，去年同期为7.03亿元，同比小幅增长14.87%。

主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为61.61亿元，同比小幅增长14.22%；（2）毛利率本期为22.72%，同比有所增长了0.32%。

本期销售费用为7,250.52万元，同比大幅增长50.15%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为4,001.67万元，去年同期为2,637.87万元，同比大幅增长了51.7%。

（2）其他本期为1,389.52万元，去年同期为836.39万元，同比大幅增长了66.13%。

（3）招待费本期为936.10万元，去年同期为551.98万元，同比大幅增长了69.59%。

2023年，企业应收账款合计32.66亿元，占总资产的44.49%，相较于去年同期的22.71亿元大幅增长了43.85%。应收账款的规模大，且相对占比较高。

2023年，企业信用减值损失9,583.26万元，导致企业净利润从盈利6.79亿元下降至盈利5.83亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计8,462.99万元。

企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提坏账准备，合计8,409.17万元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备8,409.17万元。

其中，按单项计提主要是企业对浮梁县市政服务中心，宁波市俊悦保洁有限公司，彰武县住房和城乡建设局等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了31.00万元，29.81万元和27.40万元。

本期主要为4-5年（含5年）新增坏账准备1,978.81万元。

本期，企业应收账款周转率为2.23。在2018年度到2023年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从74天增加到了161天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为82.57%，15.04%和2.38%。

在2023年年报告期末，玉禾田形成的商誉为2.26亿元，占净资产的5.57%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为深圳永恒光智慧科技集团有限公司和重庆高洁环境绿化工程集团有限公司。

2022年，企业斥资1.36亿元的对价收购深圳永恒光智慧科技集团有限公司55.0%的股份，但其55.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3,655.06万元，也就是说这笔收购的溢价率高达273.18%，形成的商誉高达9,984.94万元，占当年净资产的2.74%。

2023年，企业斥资2.01亿元的对价收购重庆高洁环境绿化工程集团有限公司65.0%的股份，但其65.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.07亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达87.35%，形成的商誉高达9,371.4万元，占当年净资产的2.31%。

2023年玉禾田固定资产合计10.68亿元，占总资产的14.55%，同比去年的9.15亿元增长了16.70%。在2019年到2023年玉禾田固定资产周转率从7.24小幅下降到了6.21，固定资产周转天数从49.74天增加到了57.96天，资产使用效率小幅下降。

其中，固定资产的增加主要是因为购置新增所导致的，本期企业固定资产新增6.58亿元，主要为购置新增的2.29亿元，占比34.83%。

玉禾田属于环境治理行业，聚焦于市政环卫服务、垃圾分类处理及环境综合运营领域。 环境治理行业近三年受益于城镇化推进及环保政策强化，市场规模稳步扩张，2024年市政环卫服务市场规模超2500亿元，年复合增速约8%。未来行业将加速智慧化转型，新能源设备渗透率提升至30%以上，垃圾分类及资源化利用需求推动细分市场年增速超12%，预计2028年整体市场规模突破3500亿元。

玉禾田为国内市政环卫服务头部企业，2024年环卫运营项目覆盖全国50余个城市，营收规模位列行业前三，市场占有率约4.2%，智能化管理系统覆盖率超80%，显著领先中小区域型竞争者。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的60512人上升至2023年的91929人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员144人，生产人员89581人，技术人员14人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从4.50万元下降到了3.79万元。

近3年公司净利润持续增长，2023年净利润5.83亿元，较上期有所增长。

公司主营利润近3年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润8.08亿元，较去年同期有所增长。

总体来说，公司不仅盈利能力良好，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，玉禾田近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，玉禾田的PE-TTM是10.67，而固废治理行业的PE-TTM是17.05，玉禾田的PE-TTM相比固废治理行业的PE-TTM较低。