东方证券(600958)2023年年报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
东方证券股份有限公司于2015年上市。公司是一家经中国证券监督管理委员会批准设立的综合类证券公司，总部设在上海。公司于2015年3月23日成功登陆上交所（证券代码：600958），2016年7月8日H股成功发行并上市（股份代号：03958），成为行业内第五家A+H股上市券商。
根据东方证券2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收170.90亿元，同比小幅下降8.75%。扣非净利润26.28亿元，同比小幅下降8.05%。东方证券2023年年度净利润27.57亿元，业绩同比小幅下降8.43%。
主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为经纪及证券金融、管理本部及其他、投资管理。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 经纪及证券金融 | 90.09亿元 | 52.71% | -0.87% |
| 管理本部及其他 | 29.08亿元 | 17.01% | 47.01% |
| 投资管理 | 27.69亿元 | 16.2% | 30.97% |
| 证券销售及交易 | 23.86亿元 | 13.96% | 62.31% |
| 其他业务 | 1,778.93万元 | 0.12% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 经纪及证券金融 | 90.09亿元 | 52.71% | -0.87% |
| 管理本部及其他 | 29.08亿元 | 17.01% | 47.01% |
| 投资管理 | 27.69亿元 | 16.2% | 30.97% |
| 证券销售及交易 | 23.86亿元 | 13.96% | 62.31% |
| 其他业务 | 1,778.93万元 | 0.12% | - |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润同比小幅下降8.43%
本期净利润为27.57亿元，去年同期30.10亿元，同比小幅下降8.43%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为4.28亿元，去年同期为-5.72亿元，扭亏为盈；
但是（1）投资收益本期为25.44亿元，去年同期为31.38亿元，同比下降；（2）主营业务利润本期为27.46亿元，去年同期为31.78亿元，同比小幅下降。
净利润从2018年年度到2021年年度呈现上升趋势，从12.80亿元增长到53.73亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从53.73亿元下降到27.57亿元。
2、主营业务利润同比小幅下降13.60%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 170.90亿元 | 187.29亿元 | -8.75% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 77.14亿元 | 78.60亿元 | -1.85% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1.62亿元 | 3.68亿元 | -55.80% |
2023年年度主营业务利润为27.46亿元，去年同期为31.78亿元，同比小幅下降13.60%。
主营业务利润同比小幅下降主要是由于营业总收入本期为170.90亿元，同比小幅下降8.75%。
3、非主营业务利润同比增长
东方证券2023年年度非主营业务利润为31.05亿元，去年同期为26.22亿元，同比增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 27.46亿元 | 99.62% | 31.78亿元 | -13.60% |
| 投资收益 | 25.44亿元 | 92.28% | 31.38亿元 | -18.94% |
| 公允价值变动收益 | 4.28亿元 | 15.54% | -5.72亿元 | 174.86% |
| 其他 | 1.88亿元 | 6.81% | 1.12亿元 | 67.83% |
| 净利润 | 27.57亿元 | 100.00% | 30.10亿元 | -8.43% |
行业分析
1、行业发展趋势
东方证券属于中国证券行业，主要从事证券经纪、投资银行、资产管理等综合性金融服务。 近三年证券行业集中度持续提升，头部券商营收占比超50%，经纪业务收入贡献率下降，自营、投行及资管业务成为增长核心。金融科技投入加大，智能投顾、量化交易等创新服务加速渗透。未来在全面注册制推进、居民财富管理需求扩容及资本市场双向开放驱动下，行业市场空间有望进一步拓展。
2、市场地位及占有率
东方证券处于行业第二梯队，特色业务优势显著：ESG领域获MSCI AA评级（国内券商最高），资管业务规模居行业前十，2024年资管收入占比超20%，但整体营收规模与头部券商存在差距，综合市占率约2%-3%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 东方证券（600958） | 综合性券商，ESG领域标杆 | 2025年资管规模突破8000亿元，ESG主题基金募集规模行业前三 |
| 中信证券（600030） | 行业龙头，投行及机构业务领先 | 2024年股权承销市场份额18.6%，科创板保荐项目数量连续四年居首 |
| 国泰君安证券（601211） | 全牌照综合券商，机构客户覆盖广泛 | 2025年Q1机构业务收入同比增长32%，托管私募基金规模超1.2万亿元 |
| 华泰证券（601688） | 金融科技驱动型券商，经纪业务转型先锋 | 移动终端月活突破1100万，量化交易系统市占率提升至15% |
| 中国银河证券（601881） | 经纪业务规模领先，营业网点布局完善 | 2024年经纪业务净收入行业第四，两融余额市占率5.3% |
1、经营分析总结
近3年公司净利润持续下降，2023年净利润27.57亿元，较上期有所下降。
公司主营利润近3年持续下降，由于营收的小幅下降，2023年主营利润27.46亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 59 | 50 | 70 | 49 | 62 |
| 行业中位数 | 56 | 50 | 70 | 48 | 63 |
| 行业排名 | 12 | 20 | 25 | 11 | 28 |
证券行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 东兴证券 | 75 | 华林证券 | 68 |
| 2 | 中泰证券 | 69 | 东吴证券 | 67 |
| 3 | 财达证券 | 68 | 中银证券 | 66 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.26 | 0.33 | 0.33 | 0.34 | 0.25 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，东方证券近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2024年10月11日，东方证券的PE-TTM是30.42，而证券行业的PE-TTM是28.20，东方证券高于证券行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 东方证券 | 0.418243 | 3866 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 东方证券 | 1.383848 | 2886 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
东方证券神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.4182 | 1.3838 | 14 | 3492 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 财达证券 | 2076 | 912 |
| 2 | 锦龙股份 | 2258 | 1034 |
| 3 | 华安证券 | 2619 | 1273 |
文章来源：碧湾App
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