根据烽火通信2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收311.30亿元，同比基本持平。扣非净利润4.54亿元，同比增长28.51%。烽火通信2023年年度净利润4.89亿元，业绩同比增长19.30%。

公司的主营业务为通信，主要产品包括通信系统设备和光纤及线缆两项，其中通信系统设备占比76.41%，光纤及线缆占比17.30%。

2023年公司毛利率从去年同期的21.97%，同比小幅下降到了今年的20.56%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）数据网络产品本期毛利率41.35%，去年同期为41.61%，同比下降0.62%。

（2）通信系统设备本期毛利率19.24%，去年同期为20.46%，同比小幅下降5.96%，主要原因是小计成本和原材料成本均有所增长。

从地区营收情况上来看，2020-2023年公司国内销售大幅增长，2020年国内销售138.55亿元，2023年增长51.07%，同期2020年海外销售68.81亿元，2023年增长42.69%，国内销售增长率高于国外市场增长率。

本期净利润为4.89亿元，去年同期4.10亿元，同比增长19.30%。

净利润同比增长的原因是：

虽然（1）投资收益本期为3.02亿元，去年同期为3.90亿元，同比下降；（2）信用减值损失本期损失2.92亿元，去年同期损失2.33亿元，同比下降。

但是（1）其他收益本期为4.48亿元，去年同期为2.75亿元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为2.71亿元，去年同期为2.30亿元，同比增长。

2023年年度主营业务利润为2.71亿元，去年同期为2.30亿元，同比增长17.54%。

虽然毛利率本期为20.56%，同比小幅下降了1.41%，不过（1）研发费用本期为35.78亿元，同比小幅下降12.76%；（2）营业总收入本期为311.30亿元，同比有所增长0.69%，推动主营业务利润同比增长。

烽火通信2023年年度非主营业务利润为3.11亿元，去年同期为3.10亿元，同比基本持平。

本期财务费用为3.16亿元，同比下降17.5%。财务费用下降的原因是：虽然利息支出本期为3.38亿元，去年同期为3.14亿元，同比小幅增长了7.89%，但是本期汇兑收益为2,182.07万元，去年同期汇兑损失为6,473.15万元；

2023年年度，烽火通信净利润为4.89亿元，去年同期为4.10亿元，同比增长19.30%。净现金流为7.17亿元，去年同期为-5.94亿元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是：

虽然经营性应收项目的减少本期为-80.76亿元，去年同期为-28.10亿元，同比大幅下降187.43%；

但是存货的减少本期为48.04亿元，同比大幅增长11.34倍。

从近10年数据看到经营活动现金流量净额与净利润之比长期小于1，这可能表明企业的净利润质量堪忧。

本期净利润为4.89亿元，而经营现金流净额为5,916.55万元。净利润大于经营现金流净额的主要原因为：与经营无关的费用与亏损为-18.89亿元，这部分亏损在净利润调整为经营现金流量表时要加上。

在2023年报告期末，烽火通信用于对外股权投资的资产为27.43亿元，对外股权投资所产生的收益为3.3亿元，占净利润4.89亿元的67.59%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益3.26亿元和处置外股权投资的收益446.78万元。

广发基金管理有限公司业务性质为投资基金。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅上升，由2019年的22.17亿元小幅上升至2023年的27.43亿元，增长率为23.73%。而企业的对外股权投资收益持续小幅下滑，由2021年的4.02亿元小幅下滑至2023年的3.3亿元，增长率为-17.85%。

2023年年度，公司的其他收益为4.48亿元，占净利润比重为91.65%，较去年同期增加62.90%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为4.62亿元，其中非经常性损益的政府补助金额为8,614.26万元。

(2)本期共收到政府补助8.92亿元，主要分布如下表所示：

计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下3.39亿元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

2023年，企业应收账款合计124.12亿元，占总资产的29.60%，相较于去年同期的68.30亿元大幅增长了81.72%。

2023年，企业信用减值损失2.92亿元，导致企业净利润从盈利7.80亿元下降至盈利4.89亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计2.91亿元。

企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提预期信用损失的应收账款，合计2.99亿元。在按组合计提预期信用损失的应收账款中，主要为新计提的坏账准备2.99亿元。

其中，按单项计提主要是企业对账龄组合计提了2.99亿元的减值准备。

本期主要为账龄组合新增坏账准备2.99亿元。

本期，企业应收账款周转率为3.24。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从5.63大幅下降到了3.24，平均回款时间从63天增加到了111天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为65.18%，14.65%和7.55%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从70.59%小幅下降到65.18%。三年以上应收账款占比，在2021年至2023年从16.26%下降到7.55%。

2023年企业存货周转率为2.07，在2022年到2023年烽火通信存货周转率从1.65提升到了2.07，存货周转天数从218天减少到了173天。2023年烽火通信存货余额合计97.19亿元，占总资产的25.64%，同比去年的143.90亿元大幅下降了32.46%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到36.23%，余额同比减少28.88%；其次，发出商品占比33.29%，余额同比减少43.89%。

2023年，烽火通信的无形资产合计15.53亿元，占总资产的3.70%，相较于年初的12.02亿元增长29.21%。

其中，无形资产的增加主要是因为内部研发新增所导致的，企业无形资产新增5.69亿元，主要为内部研发新增的3.52亿元。在内部研发新增中，主要是非专利技术，合计3.45亿元。

烽火通信属于信息通信设备制造行业，主营光网络、宽带接入、光传输等核心通信设备研发与技术服务。 近三年，通信设备行业受5G网络建设、算力基础设施投资及“东数西算”工程驱动，市场规模持续扩容。2024年三大运营商资本开支中算力相关投入占比达35%以上，光通信技术迭代加速，400G/800G高速光模块逐步商用，全光网络（OXC）部署提速。预计2025年全球光通信市场规模突破5000亿元，AI算力服务器、海洋通信等新兴领域年复合增长率超20%。

烽火通信在国内光通信设备市场位居前三，全球份额约12%，光纤光缆细分领域市占率超15%。其400G光传输系统2024年率先实现商用，算力服务器中标中国移动、电信订单总额超40亿元，海洋通信全产业链布局产能居行业前列。

近4年公司净利润持续增长，2023年净利润4.89亿元，较上期有所增长，主要依赖于减值。

公司主营利润近4年持续增长，2023年主营利润2.71亿元，较去年同期有所增长，一方面是因为公司研发费用在小幅下降，另一方面则是营收在增长。

烽火通信对外股权投资最近5年，收益平均占净利润92.86%，对外股权投资平均占总资产的6.83%，平均投资收益率为13.3%。对外股权投资收益连续3年下降。投资收益主要来源于广发基金管理有限公司。2023年对外股权投资27.43亿元，占总资产6.54%，收益3.3亿元，占净利润67.59%。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，烽火通信近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，烽火通信的PE-TTM是36.99，而通信网络设备及器件行业的PE-TTM是33.77，烽火通信高于通信网络设备及器件行业的PE-TTM。