中国人保(601319)2023年年报解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
中国人民保险集团股份有限公司于2018年上市。公司成立于1949年10月20日，是一家综合性保险(金融)公司,注册资本为306亿元人民币.
根据中国人保2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收5,530.97亿元，同比小幅增长4.43%。扣非净利润227.52亿元，同比小幅下降9.36%。中国人保2023年年度净利润314.66亿元，业绩同比小幅下降11.19%。
主营业务构成
公司的主要业务为财产保险，占比高达87.63%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 财产保险 | 4,846.61亿元 | 87.63% | 6.83% |
| 人寿保险 | 350.89亿元 | 6.34% | -3.63% |
| 健康保险 | 281.24亿元 | 5.08% | 7.21% |
| 资产管理 | 26.60亿元 | 0.48% | 26.99% |
| 其他业务 | 25.63亿元 | 0.47% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 财产保险 | 4,846.61亿元 | 87.63% | 6.83% |
| 人寿保险 | 350.89亿元 | 6.34% | -3.63% |
| 健康保险 | 281.24亿元 | 5.08% | 7.21% |
| 资产管理 | 26.60亿元 | 0.48% | 26.99% |
| 其他业务 | 25.63亿元 | 0.47% | - |
投资收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降11.19%
本期净利润为314.66亿元，去年同期354.30亿元，同比小幅下降11.19%。
净利润同比小幅下降的原因是（1）投资收益本期为256.01亿元，去年同期为563.32亿元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为-99.12亿元，去年同期为-5.79亿元，亏损增大；（3）主营业务利润本期为342.93亿元，去年同期为424.13亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降19.15%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5,530.97亿元 | 5,296.33亿元 | 4.43% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 62.52亿元 | 52.09亿元 | 20.02% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 29.64亿元 | 72.32亿元 | -59.02% |
2023年年度主营业务利润为342.93亿元，去年同期为424.13亿元，同比下降19.15%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
中国人保2023年年度非主营业务利润为165.33亿元，去年同期为575.34亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 342.93亿元 | 108.98% | 424.13亿元 | -19.15% |
| 投资收益 | 256.01亿元 | 81.36% | 563.32亿元 | -54.55% |
| 公允价值变动收益 | -99.12亿元 | -31.50% | -5.79亿元 | -1611.92% |
| 其他 | 13.16亿元 | 4.18% | 22.51亿元 | -41.54% |
| 净利润 | 314.66亿元 | 100.00% | 354.30亿元 | -11.19% |
行业分析
1、行业发展趋势
中国人保属于人寿保险行业。 过去三年，中国人寿保险行业呈现稳健增长，2023年原保险保费收入达27646亿元，区域集中度较高，广东省以12.74%的份额居首。行业加速向数字化和服务创新转型，头部企业通过“保险+科技”模式提升风险减量能力，安责险等服务覆盖率显著提升。未来，随着数据资产保险等新兴领域探索深化，行业市场空间将进一步扩容，科技赋能和精细化服务成为核心竞争力。
2、市场地位及占有率
中国人保处于行业第二梯队，2023年安责险风险减量服务覆盖率达58%。其自主研发的智能风控平台在气象、集成电路等领域形成差异化优势，但传统寿险市场份额低于头部企业，需依托创新模式提升综合竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国人保（601319） | 综合性保险集团，涵盖财险、寿险及健康险 | 2024年数据保险营收占比突破15%，安责险覆盖率提升至63% |
| 中国平安（601318） | 全牌照金融集团，保险业务为核心 | 2025年寿险科技投入占比超8%，智能风控覆盖2000万客户 |
| 中国太保（601601） | 综合性保险服务商，深耕长三角地区 | 2024年健康险保费同比增长22%，长三角市占率排名前三 |
| 新华保险（601336） | 专注寿险及资产管理，央企控股 | 2025年养老社区项目签约客户突破10万，保费贡献率18% |
| 中国人寿（601628） | 国内最大寿险公司，覆盖全生命周期产品 | 2024年原保费收入超6700亿元，稳居行业首位 |
1、经营分析总结
2020-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润314.66亿元，较上期有所下降，主要是由于投资收益的大幅下降。
2019-2022年公司主营利润持续增长，2023年主营利润342.93亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 64 | 51 | 74 | 49 | 67 |
| 行业中位数 | 64 | 51 | 74 | 48 | 66 |
| 行业排名 | 4 | 3 | 2 | 2 | 2 |
保险行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 中国太保 | 68 | 中国太保 | 65 |
| 2 | 中国人保 | 67 | 新华保险 | 64 |
| 3 | 中国人寿 | 66 | 中国人寿 | 64 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.68 | 0.67 | 0.75 | 0.77 | 0.72 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，中国人保近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2024年10月11日，中国人保的PE-TTM是12.17，而保险行业的PE-TTM是15.16，中国人保低于保险行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中国人保 | 0.012147 | 4158 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中国人保 | 0.072549 | 4145 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中国人保神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.0121 | 0.0725 | 4 | 4188 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 中国太保 | 6692 | 3468 |
| 2 | 新华保险 | 7655 | 3891 |
| 3 | 天茂集团 | 8017 | 4062 |
文章来源：碧湾App
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