根据凯利泰2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收9.56亿元，同比下降17.99%。扣非净利润6,164.88万元，扭亏为盈。凯利泰2023年年度净利润1.27亿元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为2.74亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。

公司主要从事医疗器械制造业、器械消毒服务业、医疗器械贸易，主要产品包括椎体成形微创产品、器械消毒服务业、射频消融产品、其他医疗器械四项，椎体成形微创产品占比30.89%，器械消毒服务业占比22.37%，射频消融产品占比20.70%，其他医疗器械占比16.28%。

2023年公司营收9.56亿元，与去年同期的11.66亿元相比，下降了17.99%，主要是因为椎体成形微创产品本期营收2.95亿元，去年同期为5.39亿元，同比大幅下降了45.24%。

2023年公司毛利率从去年同期的63.75%，同比下降到了今年的51.67%，主要是因为椎体成形微创产品本期毛利率60.66%，去年同期为75.7%，同比下降19.87%。

产品毛利率方面，2019-2023年椎体成形微创产品毛利率呈下降趋势，从2019年的83.46%，下降到2023年的60.66%，2023年器械消毒服务业毛利率为43.26%，同比大幅增加34.39%。

2023年年度，凯利泰营业总收入为9.56亿元，去年同期为11.66亿元，同比下降17.99%，净利润为1.27亿元，去年同期为-2,395.28万元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是：

虽然主营业务利润本期为7,843.33万元，去年同期为2.29亿元，同比大幅下降；

但是资产减值损失本期损失93.44万元，去年同期损失2.01亿元，同比大幅增长。

2023年年度主营业务利润为7,843.33万元，去年同期为2.29亿元，同比大幅下降65.78%。

虽然销售费用本期为1.95亿元，同比大幅下降31.47%，不过营业总收入本期为9.56亿元，同比下降17.99%，导致主营业务利润同比大幅下降。

凯利泰2023年年度非主营业务利润为5,514.04万元，去年同期为-2.31亿元，扭亏为盈。

凯利泰2023年的归母净利润为1.13亿元,其中45.22%是由非经常性损益的贡献的。

本期非经常性损益项目概览表：

处置子公司长期股权投资取得的投资收益模块主要是主要是处置子公司的股权，具体信息如下表:

本期以121.45万元出售广州市凯利泰顺桦医疗器械有限公司51.00%，获得收益136.73万元，此时已完全出售该子公司股权。

(1)本期计入利润的政府补助金额为2,335.98万元，具体明细如表所示：

(2)本期共收到政府补助2,427.98万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下653.83万元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，凯利泰用于金融投资的资产为7.51亿元，占总资产的22.39%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,262.88万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于银行理财产品投资收益。

企业的金融投资资产持续大幅上升，由2019年的2.35亿元大幅上升至2023年的7.51亿元，变化率为219.65%，而企业的金融投资收益相比去年同期增长了2,478.72万元，变化率为203.87%。

在2023年报告期末，凯利泰用于对外股权投资的资产为1.63亿元，对外股权投资所产生的收益为1,799.86万元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-1,338.51万元和处置外股权投资的收益3,138.45万元。

上海逸动医学科技有限公司业务性质为医疗科技。

同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。

从同期对比来看，企业的对外股权投资收益为1,799.86万元，相比去年同期上升了3,474.21万元，变化率为207.5%。

在2023年年报告期末，凯利泰形成的商誉为6.02亿元，占净资产的20.42%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为洁诺医疗管理集团有限公司。

企业2021-2023年期末的净利润增长率为-0.66%，但是2023年商誉减值报告预测2024年未来现金流现值为8.95亿元，而2023年末净利润为2,737.57万元，预测数据是否太过乐观？？

2020年，企业斥资1.11亿元的对价收购洁诺医疗管理集团有限公司56.0%的股份，但其56.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1,132.07万元，也就是说这笔收购的溢价率高达878.46%，形成的商誉高达9,944.85万元，占当年净资产的3.7%。

洁诺医疗管理集团有限公司的历史业绩数据如下表所示：

2023年，企业应收账款合计2.18亿元，占总资产的6.50%，相较于去年同期的3.68亿元大幅减少了40.63%。

本期，企业应收账款周转率为3.33。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年上升，平均回款时间从191天减少到了108天，回款周期减少，企业的运营能力提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为63.84%，24.58%和11.57%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2019年至2023年从88.60%持续下降到63.84%。三年以上应收账款占比，在2019年至2023年从0.12%持续上涨到11.57%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降，三年以上应收款占比有所提升。

2023年企业存货周转率为1.29，2023年凯利泰存货周转率为1.29，同比去年无明显变化。2023年凯利泰存货余额合计3.68亿元，占总资产的11.15%，同比去年的3.47亿元小幅增长了6.23%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到70.67%；其次，原材料占比20.64%，余额同比增长12.10%。

凯利泰属于骨科脊柱类微创介入医疗器械行业。 骨科脊柱类微创介入医疗器械行业近三年受人口老龄化驱动保持稳定增长，国内市场规模复合增速约12%，2025年预计突破500亿元。集采政策加速国产替代，微创术式渗透率提升至35%以上，智能化、精准化产品成为技术迭代方向，海外市场拓展成为头部企业增长引擎。

凯利泰在国内椎体成形微创领域处于领先地位，核心产品覆盖超500家二级以上医院，出口20余个国家，国产厂商中椎体扩张球导管市占率约28%，位列本土企业前三，但受集采价格降幅影响，2024年骨科业务营收占比降至61%。

2023年扣非净利润同比去年扭亏为盈，主要依赖于减值，净利润多年依赖于政府补助。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收的下降，2023年主营利润7,843.33万元，较去年同期大幅下降。

2023年扣非净利润7,570.65万元，由于非经常性损益贡献了5,088.85万元，净利润盈利1.27亿元。风险方面，洁诺医疗管理集团有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，凯利泰近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，凯利泰的PE-TTM是126.99，而医疗耗材行业的PE-TTM是34.93，凯利泰的PE-TTM远高于医疗耗材行业的PE-TTM。