根据全筑股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收10.40亿元，同比大幅下降48.26%。扣非净利润-5.74亿元，较去年同期亏损有所减小。全筑股份2023年年度净利润6,110.41万元，业绩扭亏为盈。

公司的主要业务为公装施工，占比高达66.03%。

2023年公司营收10.40亿元，与去年同期的20.09亿元相比，大幅下降了48.25%，主要是因为公装施工本期营收6.86亿元，去年同期为15.43亿元，同比大幅下降了55.52%。

2023年公司毛利率从去年同期的3.04%，同比大幅下降到了今年的1.65%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）设计业务本期毛利率11.59%，去年同期为20.33%，同比大幅下降42.99%。

（2）家装施工本期毛利率-36.18%，去年同期为-26.51%，同比大幅下降36.48%。

（3）公装施工本期毛利率0.15%，去年同期为0.98%，同比大幅下降84.69%。

从地区营收情况上来看，2019-2023年公司国内销售大幅下降，2019年国内销售67.61亿元，2023年下降87.45%，同期2019年海外销售1.66亿元，2023年增长9.14%。2019-2023年，国内营收占比从97.60%大幅下降到82.38%，海外营收占比从2.40%大幅增长到17.62%，海外不仅市场销售额在下降，而且毛利率也从13.49%下降到8.85%。

2023年年度，全筑股份营业总收入为10.40亿元，去年同期为20.09亿元，同比大幅下降48.26%，净利润为6,110.41万元，去年同期为-11.94亿元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是（1）投资收益本期为5.52亿元，去年同期为-435.14万元，扭亏为盈；（2）信用减值损失本期损失1.77亿元，去年同期损失6.41亿元，同比大幅增长。

净利润从2020年年度到2021年年度呈现下降趋势，从1.79亿元下降到-12.85亿元，而2021年年度到2023年年度呈现上升状态，从-12.85亿元增长到6,110.41万元。

2023年年度主营业务利润为-2.33亿元，去年同期为-2.66亿元，较去年同期亏损有所减小。

全筑股份2023年年度非主营业务利润为2.79亿元，去年同期为-8.24亿元，扭亏为盈。

本期管理费用为1.33亿元，同比下降18.23%。

管理费用下降的原因是：

虽然专业服务费本期为1,788.39万元，去年同期为1,069.25万元，同比大幅增长了67.26%；

但是（1）工资薪酬本期为5,473.36万元，去年同期为7,485.95万元，同比下降了26.88%；（2）折旧及摊销本期为3,773.82万元，去年同期为4,768.83万元，同比下降了20.86%；（3）招聘费本期为49.81万元，去年同期为432.00万元，同比大幅下降了88.47%；

ST全筑2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为9,488.57万元，非经常性损益为6.69亿元。

本期非经常性损益项目概览表：

在2023年报告期末，ST全筑用于对外股权投资的资产为1,345.85万元，对外股权投资所产生的收益为2.17亿元，占净利润6,110.41万元的355.17%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-520.09万元和处置外股权投资的收益2.22亿元。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续下滑，由2020年的2,707.74万元下滑至2023年的1,345.85万元，增长率为-50.3%。而企业的对外股权投资收益为2.17亿元，相比去年同期大幅上升了2.16亿元，变化率为400.57倍。

在2023年年报告期末，ST全筑形成的商誉为1.22亿元，占净资产的11.06%，商誉计提减值为6,200万元，占净利润6,110.41万元的101.47%。

商誉占有一定比重且商誉减值计提准备大幅降低净利润。其中，商誉的主要构成为上海地东建筑设计事务所有限公司和TRENDGOSAPTYLTD。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-36.33%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为0%，预测数据是否太过乐观？？

2017年，企业斥资3.06亿元的对价收购上海地东建筑设计事务所有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2,403.17万元，也就是说这笔收购的溢价率高达1173.32%，形成的商誉高达2.82亿元，占当年净资产的16.52%。

上海地东建筑设计事务所有限公司的历史业绩数据如下表所示：

上海地东建筑设计事务所有限公司由于业绩没达到预期，分别在2022年减值8,114.98万元、2023年减值6,200万元，具体情况如下所示：

2017年，企业斥资7,228.94万元的对价收购TRENDGOSAPTYLTD60.0%的股份，但其60.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3,159.47万元，也就是说这笔收购的溢价率高达128.8%，形成的商誉高达4,069.47万元，占当年净资产的2.38%。

TRENDGOSAPTYLTD的历史业绩数据如下表所示：

TRENDGOSAPTYLTD由于业绩没达到预期，在2019年减值1,214.21万元，具体情况如下所示：

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2023年，企业应收账款合计4.35亿元，占总资产的15.32%，相较于去年同期的21.21亿元大幅减少了79.49%。

2023年，企业信用减值损失1.77亿元，导致企业净利润从盈利2.38亿元下降至盈利6,110.41万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1.53亿元。

企业应收账款坏账损失中主要是单项计提坏账准备的应收账款，合计1.69亿元。在单项计提坏账准备的应收账款中，主要为新计提的坏账准备1.69亿元。

本期，企业应收账款周转率为0.81。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从1.93大幅下降到了0.81，平均回款时间从186天增加到了444天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有7.69%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从14.58%下降到7.69%。三年以上应收账款占比，在2019年至2023年从2.32%持续上涨到32.76%。三年以上的应收账款占总应收账款比重有较为明显上升。

2023年，ST全筑资产减值损失8,685.22万元，导致企业净利润从盈利1.48亿元下降至盈利6,110.41万元，其中主要是存货跌价准备减值合计3,683.51万元。

其中，主要部分为合同履约成本本期计提3,471.77万元。

目前，合同履约成本的账面价值仍有1.53亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为2.20，在2022年到2023年ST全筑存货周转率从2.60下降到了2.20，存货周转天数从138天增加到了163天。2023年ST全筑存货余额合计1.66亿元，占总资产的7.67%，同比去年的7.31亿元大幅下降了77.31%。

从存货分类来看：合同履约成本占的比例最大，达到93.07%，余额同比减少73.39%。

全筑股份属于建筑装饰行业，主要从事住宅精装修、公共建筑装饰及建筑科技研发等业务。 建筑装饰行业近三年受房地产调控政策影响增速放缓，2023年市场规模约4.2万亿元，复合增长率降至5.7%。存量房改造、城市更新及绿色建筑政策推动行业转型，预计2025年装配式装修渗透率突破20%，智能建造技术应用占比超15%，节能改造需求带动市场空间扩容至5.3万亿元。

全筑股份在住宅精装修领域位列行业第二梯队，2024年住宅项目市占率约3.1%，公共建筑装饰业务覆盖超30个城市，但装配式装修及智能化业务布局滞后于头部企业。

从2021年至今，公司员工人数持续下滑且整体大幅下滑，从2021年的2162人下降至2023年的702人，人数锐减67%。

其中，2023年公司的销售人员人数下降了34.65%，从2022年的101人减少至2023年的66人，当前人数占员工总数的9.4%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在大幅减少，但是人均薪酬从18.81万元大幅上涨到了32.77万元。

公司上市10年来虽然坚持分红7年，但累计分红金额仅9,460.15万元，而累计募资金额却有6.25亿元。

最近4年内，公司扣非净利润长期处于亏损状态，近3年扣非净利润亏损持续收窄，2023年扣非净利润亏损较上期有大幅好转，主要依赖于投资收益。

公司主营利润近4年长期处于亏损状态，主营利润近3年亏损持续收窄，2023年主营利润亏损2.33亿元，较去年同期的亏损有所好转。

ST全筑对外股权投资最近5年，收益平均占净利润71.69%，对外股权投资平均占总资产的0.31%，平均投资收益率为332.57%。对外股权投资金额连续4年下降，虽然2019年-2022年的对外股权投资收益逐步下降，但是2023年投资收益2.17亿元，同比上期投资收益扭转颓势，投资收益大幅提高，是净利润的355.17%。投资收益主要来源于处置长期股权投资产生的投资收益。2023年对外股权投资1,345.85万元，占总资产0.47%。

2023年扣非净利润亏损6.08亿元，由于非经常性损益贡献了6.69亿元，净利润盈利6,110.41万元。风险方面，应收账款坏账风险较大。

总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，ST全筑近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，ST全筑的PE-TTM是47.86，而装修装饰行业的PE-TTM是9.49，ST全筑的PE-TTM远高于装修装饰行业的PE-TTM。