凯龙股份(002783)2025年一季报深度解读：营业外利润扭亏为盈推动净利润同比大幅增长
湖北凯龙化工集团股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“荆门市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务是民用爆破器材、硝酸铵及复合肥、纳米碳酸钙及石材产品的生产和销售，并提供爆破服务。公司主要产品有工业炸药、化工产品、工程爆破服务、矿业产品。
根据凯龙股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收7.64亿元，同比小幅增长13.16%。扣非净利润3,176.25万元，同比大幅增长90.00%。凯龙股份2025年第一季度净利润5,967.85万元，业绩同比大幅增长61.75%。本期经营活动产生的现金流净额为5,215.40万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司的营收主要由以下三块构成，分别为民用爆炸物品、爆破服务、硝酸铵及复合肥。主要产品包括爆破服务、复混(合)肥料、管类及索类(含起爆具)、硝酸铵四项，爆破服务占比27.72%，复混(合)肥料占比15.92%，管类及索类(含起爆具)占比14.07%，硝酸铵占比11.29%。
1、民用爆炸物品
2024年民用爆炸物品营收13.37亿元，同比去年的16.30亿元下降了17.98%。同期，2024年民用爆炸物品毛利率为37.76%，同比去年的38.21%基本持平。
2020年，该产品名称由“民爆器材”变更为“民用爆炸物品”。
2、爆破服务
2019年-2024年爆破服务营收呈大幅增长趋势，从2019年的2.99亿元，大幅增长到2024年的10.22亿元。2024年爆破服务毛利率为33.16%，同比去年的25.01%大幅增长了32.59%。
3、硝酸铵及复合肥
2022年-2024年硝酸铵及复合肥营收呈下降趋势，从2022年的12.96亿元，下降到2024年的10.03亿元。2024年硝酸铵及复合肥毛利率为16.65%，同比去年的18.51%小幅下降了10.05%。
2018年，该产品名称由“硝酸铵、复合肥料”，整合为“硝酸铵及复合肥”。
营业外利润扭亏为盈推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加13.16%，净利润同比大幅增加61.75%
2025年一季度，凯龙股份营业总收入为7.64亿元，去年同期为6.75亿元，同比小幅增长13.16%，净利润为5,967.85万元，去年同期为3,689.61万元，同比大幅增长61.75%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然投资收益本期为308.61万元，去年同期为5,274.32万元，同比大幅下降；
但是（1）营业外利润本期为84.70万元，去年同期为-4,487.87万元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为6,526.02万元，去年同期为2,481.94万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长162.94%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.64亿元 | 6.75亿元 | 13.16% |
| 营业成本 | 5.55亿元 | 4.91亿元 | 13.02% |
| 销售费用 | 2,146.83万元 | 2,132.32万元 | 0.68% |
| 管理费用 | 7,632.80万元 | 8,794.59万元 | -13.21% |
| 财务费用 | 2,155.36万元 | 2,939.33万元 | -26.67% |
| 研发费用 | 1,516.38万元 | 1,290.36万元 | 17.52% |
| 所得税费用 | 2,213.53万元 | 1,171.45万元 | 88.96% |
2025年一季度主营业务利润为6,526.02万元，去年同期为2,481.94万元，同比大幅增长162.94%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为7.64亿元，同比小幅增长13.16%；（2）毛利率本期为27.31%，同比有所增长了0.08%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
凯龙股份2025年一季度非主营业务利润为1,655.36万元，去年同期为2,379.12万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6,526.02万元 | 109.35% | 2,481.94万元 | 162.94% |
| 其他收益 | 626.68万元 | 10.50% | 1,316.93万元 | -52.41% |
| 信用减值损失 | 638.68万元 | 10.70% | 277.96万元 | 129.78% |
| 其他 | 461.51万元 | 7.73% | 1.01亿元 | -95.45% |
| 净利润 | 5,967.85万元 | 100.00% | 3,689.61万元 | 61.75% |
全国排名
截止到2025年6月20日，凯龙股份近十二个月的滚动营收为37亿元，在民爆产品行业中，凯龙股份的全国排名为8名，全球排名为13名。
民爆产品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Hanwha Corp 韩华集团 | 2924 | 1.74 | 41 | -4.98 |
| 淮北矿业 | 659 | 0.43 | 49 | 0.52 |
| Orica | 360 | 13.74 | 25 | -- |
| Dyno Nobel | 251 | 7.09 | -14.59 | -- |
| Enaex | 138 | 14.23 | 12 | 19.80 |
| 广东宏大 | 137 | 16.99 | 8.98 | 23.19 |
| 江南化工 | 95 | 13.52 | 8.91 | -5.41 |
| 易普力 | 85 | 64.18 | 7.13 | 144.15 |
| 雅化集团 | 77 | 13.76 | 2.57 | -35.01 |
| 保利联合 | 65 | 2.38 | 0.39 | -27.69 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 凯龙股份 | 37 | 10.38 | 1.48 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
凯龙股份属于化学原料和化学制品制造业，核心业务聚焦于民用爆破器材及关联产业链。 民用爆破行业近三年受基建及矿山需求驱动，市场规模稳步增长，行业集中度持续提升。政策推动智能化、绿色化转型，未来市场空间将随中西部基础设施建设和能源开发进一步扩大，头部企业通过并购整合强化竞争优势。
2、市场地位及占有率
凯龙股份为湖北省民爆行业龙头企业，全国民爆重点骨干企业，工业炸药年许可产能超10万吨，区域市场占据主导地位，硝酸铵及复合肥业务形成产业链协同。
3、主要竞争对手
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