振德医疗(603301)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
振德医疗用品股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“鲁建国”。公司的主营业务为医用敷料的生产、研发与销售。主要产品包括基础伤口护理产品、手术感控产品、感控防护产品、造口与现代伤口护理产品及压力治疗与固定产品。
根据振德医疗2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收9.92亿元，同比基本持平。扣非净利润4,755.51万元，同比大幅下降36.34%。振德医疗2025年第一季度净利润5,240.78万元，业绩同比大幅下降30.34%。
营业收入情况
1、手术感控
2022年-2024年手术感控营收呈大幅增长趋势，从2022年的12.20亿元，大幅增长到2024年的16.83亿元。2021年-2024年手术感控毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的30.8%，小幅增长到了2024年的33.8%。
2、基础护理
2020年-2024年基础护理营收呈大幅增长趋势，从2020年的8.35亿元，大幅增长到2024年的10.87亿元。2021年-2024年基础护理毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的21.03%，小幅增长到了2024年的23.64%。
2023年，该产品名称由“基础伤口护理”变更为“基础护理”。
3、造口及现代伤口护理
2020年-2024年造口及现代伤口护理营收呈大幅增长趋势，从2020年的8,386.90万元，大幅增长到2024年的7.16亿元。2022年-2024年造口及现代伤口护理毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的43.31%，小幅增长到了2024年的47.87%。
4、压力治疗与固定
2024年压力治疗与固定营收5.10亿元，同比去年的4.27亿元增长了19.46%。同期，2024年压力治疗与固定毛利率为39.55%，同比去年的41.81%小幅下降了5.41%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低30.34%
2025年一季度，振德医疗营业总收入为9.92亿元，去年同期为9.64亿元，同比基本持平，净利润为5,240.78万元，去年同期为7,523.01万元，同比大幅下降30.34%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为350.94万元，去年同期为-184.10万元，扭亏为盈；
但是主营业务利润本期为5,940.75万元，去年同期为9,372.95万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降36.62%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.92亿元 | 9.64亿元 | 2.87% |
| 营业成本 | 6.52亿元 | 6.28亿元 | 3.74% |
| 销售费用 | 9,094.94万元 | 8,896.28万元 | 2.23% |
| 管理费用 | 1.34亿元 | 1.26亿元 | 6.52% |
| 财务费用 | 625.32万元 | -1,044.28万元 | 159.88% |
| 研发费用 | 3,348.42万元 | 2,949.38万元 | 13.53% |
| 所得税费用 | 898.61万元 | 980.62万元 | -8.36% |
2025年一季度主营业务利润为5,940.75万元，去年同期为9,372.95万元，同比大幅下降36.62%。
虽然营业总收入本期为9.92亿元，同比有所增长2.87%，不过（1）财务费用本期为625.32万元，同比大幅增长159.88%；（2）毛利率本期为34.28%，同比有所下降了0.55%，导致主营业务利润同比大幅下降。
全球排名
截止到2025年6月20日，振德医疗近十二个月的滚动营收为43亿元，在医用耗材行业中，振德医疗的全球营收规模排名为8名，全国排名为4名。
医用耗材营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Solventum 舒万诺 | 593 | 0.34 | 34 | -31.03 |
| Coloplast 康乐保 | 300 | 11.64 | 56 | 1.54 |
| Ansell 安思尔 | 116 | -7.21 | 5.50 | -32.31 |
| 英科医疗 | 95 | -16.30 | 15 | -41.79 |
| 稳健医疗 | 90 | 3.76 | 6.95 | -17.52 |
| 蓝帆医疗 | 63 | -8.30 | -4.46 | -- |
| Hartalega 贺特佳 | 44 | -31.05 | 1.26 | -71.54 |
| 振德医疗 | 43 | -5.74 | 3.85 | -13.54 |
| Top Glove | 43 | -46.47 | -0.26 | -- |
| 奥美医疗 | 33 | 4.37 | 3.69 | -5.09 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
振德医疗属于医疗器械行业中的医用敷料及感染防护用品细分领域。 近三年，受全球公共卫生事件推动，国内感染防护及医用敷料市场规模年均增速超15%，2024年市场规模预计突破800亿元。未来行业将加速智能化升级，高端功能性敷料需求增长显著，政策推动集采规范化，头部企业集中度持续提升，出口市场受国际标准升级驱动扩容。
2、市场地位及占有率
振德医疗为国内医用敷料行业龙头，2024年感染防护类产品市占率约12%，居行业前三，院内市场覆盖率超30%，海外营收占比近40%，在欧美主流医疗渠道供应链中占据稳定份额。
3、主要竞争对手
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