微电生理(688351)2025年一季报深度解读：主营业务利润扭亏为盈推动净利润同比大幅增长
上海微创电生理医疗科技股份有限公司于2022年上市。公司的主营业务是电生理介入诊疗与消融治疗领域创新医疗器械研发、生产和销售，提供具备全球竞争力的“以精准介入导航为核心的诊断及消融治疗一体化解决方案”。公司主要产品包括心脏电生理设备与心脏电生理耗材等。
根据微电生理2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.04亿元，同比增长16.77%。扣非净利润1,256.03万元，扭亏为盈。微电生理2025年第一季度净利润1,787.05万元，业绩同比大幅增长3.29倍。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为医疗器械，主要产品包括导管类产品和其他产品两项，其中导管类产品占比72.52%，其他产品占比19.55%。
1、导管类产品
2022年-2024年导管类产品营收呈大幅增长趋势，从2022年的1.66亿元，大幅增长到2024年的3.00亿元。2022年-2024年导管类产品毛利率呈下降趋势，从2022年的73.1%，下降到了2024年的61.34%。
主营业务利润扭亏为盈推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比增加16.77%，净利润同比大幅增加3.29倍
2025年一季度，微电生理营业总收入为1.04亿元，去年同期为8,915.25万元，同比增长16.77%，净利润为1,787.05万元，去年同期为416.92万元，同比大幅增长3.29倍。
净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为1,152.76万元，去年同期为-40.20万元，扭亏为盈；（2）营业外利润本期为-60.00元，去年同期为-201.27万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.04亿元 | 8,915.25万元 | 16.77% |
| 营业成本 | 4,105.24万元 | 3,517.58万元 | 16.71% |
| 销售费用 | 2,736.68万元 | 2,450.63万元 | 11.67% |
| 管理费用 | 1,132.04万元 | 1,025.23万元 | 10.42% |
| 财务费用 | -160.87万元 | -104.55万元 | -53.87% |
| 研发费用 | 1,341.76万元 | 1,976.26万元 | -32.11% |
| 所得税费用 | 6.17万元 | - |
2025年一季度主营业务利润为1,152.76万元，去年同期为-40.20万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为1.04亿元，同比增长16.77%；（2）研发费用本期为1,341.76万元，同比大幅下降32.11%；（3）毛利率本期为60.56%，同比有所增长了0.02%。
3、非主营业务利润同比基本持平
微电生理2025年一季度非主营业务利润为640.47万元，去年同期为658.39万元，同比基本持平。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,152.76万元 | 64.51% | -40.20万元 | 2967.68% |
| 公允价值变动收益 | 256.06万元 | 14.33% | 367.13万元 | -30.25% |
| 其他收益 | 204.11万元 | 11.42% | 147.14万元 | 38.72% |
| 其他 | 180.30万元 | 10.09% | 345.39万元 | -47.80% |
| 净利润 | 1,787.05万元 | 100.00% | 416.92万元 | 328.63% |
全国排名
截止到2025年6月20日，微电生理近十二个月的滚动营收为4.13亿元，在心脑血管器械行业中，微电生理的全国排名为7名，全球排名为25名。
心脑血管器械营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Abbott Laboratories 雅培 | 3016 | -0.88 | 963 | 23.76 |
| Medtronic 美敦力 | 2411 | 1.91 | 335 | -2.57 |
| Boston Scientific 波士顿科学 | 1204 | 12.10 | 133 | 21.21 |
| Edwards Lifesciences 爱德华生命科学 | 391 | 1.30 | 300 | 40.56 |
| Nihon Kohden 日本光电 | 112 | 3.19 | 6.99 | -15.58 |
| Haemonetics 美国血液技术 | 98 | 11.07 | 12 | 56.94 |
| 微创医疗 | 74 | 9.81 | -15.39 | -- |
| 蓝帆医疗 | 63 | -8.30 | -4.46 | -- |
| 乐普医疗 | 61 | -16.96 | 2.47 | -47.63 |
| Inari Medical | 35 | 52.32 | -0.12 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 微电生理 | 4.13 | 29.55 | 0.52 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
微电生理-U属于医疗器械行业中的心脏电生理细分领域。 心脏电生理行业近三年因人口老龄化及心律失常诊疗需求增加，市场规模年复合增长率超15%，2024年国内市场规模突破80亿元。未来五年，随着三维标测系统普及及国产替代加速，行业有望保持12%以上增速，预计2025年国产设备渗透率提升至35%，射频消融手术量突破25万台。
2、市场地位及占有率
微电生理-U在国内心脏电生理器械市场占有率约10%，位居本土企业首位，核心产品三维心脏电生理标测系统国内市场占有率约12%，高频消融导管产品线覆盖三甲医院超600家。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 微电生理-U（688351） | 专注心脏电生理介入诊疗器械研发，国内首家获准上市三维电生理设备的企业 | 2025年三维电生理设备市占率12%，高频消融导管覆盖全国85%电生理中心 |
| 乐普医疗（300003） | 心血管介入器械龙头企业，产品涵盖心脏支架、封堵器等 | 2025年心血管介入业务营收占比超40%，电生理导管供货量突破10万套 |
| 心脉医疗（688016） | 主动脉及外周血管介入领域领先企业，延伸布局电生理赛道 | 2025年电生理导管产品进入200家三甲医院，年销售额达1.2亿元 |
| 惠泰医疗（688617） | 心脏电生理与血管介入双线发展，具备完整电生理产品矩阵 | 2025年三维标测系统装机量同比增长50%，消融导管中标12省集采 |
| 蓝帆医疗（002382） | 全球领先的医疗手套厂商，通过并购进入心脏介入领域 | 2025年心脏电生理业务营收占比15%，冠脉介入导管年出货量超50万条 |
1、经营分析总结
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