盛屯矿业(600711)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
盛屯矿业集团股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“姚雄杰”。公司的主营业务是有色金属矿采选和综合贸易，金属金融服务业务。公司主要产品为有色金属铁精粉铜精矿及IT设备。
根据盛屯矿业2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收56.67亿元，同比小幅下降4.94%。扣非净利润4.43亿元，同比增长29.71%。盛屯矿业2025年第一季度净利润3.61亿元，业绩同比小幅增长4.32%。
营业收入情况
2024年公司主要从事能源金属业务、基础金属业务、有色金属贸易及其他，主要产品包括铜产品、锌产品、镍产品三项，铜产品占比40.75%，锌产品占比25.53%，镍产品占比14.72%。
1、铜产品
2020年-2024年铜产品营收呈大幅增长趋势，从2020年的12.36亿元，大幅增长到2024年的104.85亿元。2022年-2024年铜产品毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的17.69%，大幅增长到了2024年的35.23%。
2、锌产品
2024年锌产品营收65.69亿元，同比去年的56.35亿元增长了16.57%。同期，2024年锌产品毛利率为-1.61%，同比去年的-2.61%大幅增长了38.31%。
3、镍产品
2022年-2024年镍产品营收呈下降趋势，从2022年的46.28亿元，下降到2024年的37.88亿元。2021年-2024年镍产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的41.79%，大幅下降到了2024年的3.57%。
4、贸易服务及其他产品
2024年贸易服务及其他产品营收27.66亿元，同比去年的72.00亿元大幅下降了61.58%。同期，2024年贸易服务及其他产品毛利率为15.94%，同比去年的2.73%大幅增长了近5倍。
2024年，该产品名称由“贸易服务及其他”变更为“贸易服务及其他产品”。
净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比小幅增长4.32%
本期净利润为3.61亿元，去年同期3.46亿元，同比小幅增长4.32%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-1.51亿元，去年同期为-2,795.01万元，亏损增大；
但是（1）投资收益本期为5,826.30万元，去年同期为-582.09万元，扭亏为盈；（2）所得税费用本期收益3,276.34万元，去年同期支出2,714.41万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长7.48%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 56.67亿元 | 59.61亿元 | -4.94% |
| 营业成本 | 46.14亿元 | 50.84亿元 | -9.24% |
| 销售费用 | 647.88万元 | 1,066.79万元 | -39.27% |
| 管理费用 | 2.63亿元 | 1.85亿元 | 42.15% |
| 财务费用 | 1.62亿元 | 1.21亿元 | 34.40% |
| 研发费用 | 1,113.62万元 | 769.91万元 | 44.64% |
| 所得税费用 | -3,276.34万元 | 2,714.41万元 | -220.70% |
2025年一季度主营业务利润为4.12亿元，去年同期为3.84亿元，同比小幅增长7.48%。
虽然营业总收入本期为56.67亿元，同比小幅下降4.94%，不过毛利率本期为18.57%，同比增长了3.86%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润亏损增大
ST盛屯2025年一季度非主营业务利润为-8,414.27万元，去年同期为-1,048.24万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4.12亿元 | 114.23% | 3.84亿元 | 7.48% |
| 投资收益 | 5,826.30万元 | 16.14% | -582.09万元 | 1100.93% |
| 公允价值变动收益 | -1.51亿元 | -41.85% | -2,795.01万元 | -440.72% |
| 其他 | 973.04万元 | 2.70% | 3,391.13万元 | -71.31% |
| 净利润 | 3.61亿元 | 100.00% | 3.46亿元 | 4.32% |
全球排名
截止到2025年6月20日，ST盛屯近十二个月的滚动营收为257亿元，在钴镍行业中，ST盛屯的全球营收规模排名为9名，全国排名为4名。
钴镍营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Glencore 嘉能可 | 16603 | 4.26 | -117.47 | -- |
| 洛阳钼业 | 2130 | 7.01 | 135 | 38.39 |
| Freeport-McMoRan 自由港麦克莫兰 | 1830 | 3.67 | 136 | -24.02 |
| Norilsk Nickel 诺里尔斯克镍业 | 901 | -11.12 | 94 | -41.36 |
| 华友钴业 | 609 | 19.95 | 42 | 2.15 |
| 格林美 | 332 | 19.82 | 10 | 3.39 |
| Aneka Tambang | 306 | 21.64 | 16 | 25.13 |
| 力勤资源 | 292 | 32.92 | 18 | 17.27 |
| ST盛屯 | 257 | -17.14 | 20 | 24.81 |
| Merdeka Battery Materials 默迪卡 | 133 | 304.77 | 1.64 | 5.17 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
ST盛屯属于有色金属行业。 有色金属行业近三年受新能源、高端制造及绿色经济驱动，需求持续增长，铜、钴等战略资源市场空间显著扩大。2025年行业集中度提升，头部企业加速整合资源，绿色金属及循环经济成为核心增长点，预计全球铜需求年复合增速超4%，钴需求受储能及动力电池拉动维持高位。
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