盛屯矿业(600711)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
盛屯矿业集团股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“姚雄杰”。公司的主营业务是有色金属矿采选和综合贸易，金属金融服务业务。公司主要产品为有色金属铁精粉铜精矿及IT设备。
根据盛屯矿业2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收56.67亿元，同比小幅下降4.94%。扣非净利润4.43亿元，同比增长29.71%。盛屯矿业2025年第一季度净利润3.61亿元，业绩同比小幅增长4.32%。
2024年公司主要从事能源金属业务、基础金属业务、有色金属贸易及其他，主要产品包括铜产品、锌产品、镍产品三项，铜产品占比40.75%，锌产品占比25.53%，镍产品占比14.72%。
2020年-2024年铜产品营收呈大幅增长趋势，从2020年的12.36亿元，大幅增长到2024年的104.85亿元。2022年-2024年铜产品毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的17.69%，大幅增长到了2024年的35.23%。
2024年锌产品营收65.69亿元，同比去年的56.35亿元增长了16.57%。同期，2024年锌产品毛利率为-1.61%，同比去年的-2.61%大幅增长了38.31%。
2022年-2024年镍产品营收呈下降趋势，从2022年的46.28亿元，下降到2024年的37.88亿元。2021年-2024年镍产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的41.79%，大幅下降到了2024年的3.57%。
2024年贸易服务及其他产品营收27.66亿元，同比去年的72.00亿元大幅下降了61.58%。同期，2024年贸易服务及其他产品毛利率为15.94%，同比去年的2.73%大幅增长了近5倍。
2024年，该产品名称由“贸易服务及其他”变更为“贸易服务及其他产品”。
本期净利润为3.61亿元，去年同期3.46亿元，同比小幅增长4.32%。
虽然公允价值变动收益本期为-1.51亿元，去年同期为-2,795.01万元，亏损增大；
但是（1）投资收益本期为5,826.30万元，去年同期为-582.09万元，扭亏为盈；（2）所得税费用本期收益3,276.34万元，去年同期支出2,714.41万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
56.67亿元 |
59.61亿元 |
-4.94% |
| 营业成本 |
46.14亿元 |
50.84亿元 |
-9.24% |
| 销售费用 |
647.88万元 |
1,066.79万元 |
-39.27% |
| 管理费用 |
2.63亿元 |
1.85亿元 |
42.15% |
| 财务费用 |
1.62亿元 |
1.21亿元 |
34.40% |
| 研发费用 |
1,113.62万元 |
769.91万元 |
44.64% |
| 所得税费用 |
-3,276.34万元 |
2,714.41万元 |
-220.70% |
2025年一季度主营业务利润为4.12亿元，去年同期为3.84亿元，同比小幅增长7.48%。
虽然营业总收入本期为56.67亿元，同比小幅下降4.94%，不过毛利率本期为18.57%，同比增长了3.86%，推动主营业务利润同比小幅增长。
ST盛屯2025年一季度非主营业务利润为-8,414.27万元，去年同期为-1,048.24万元，亏损增大。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
4.12亿元 |
114.23% |
3.84亿元 |
7.48% |
| 投资收益 |
5,826.30万元 |
16.14% |
-582.09万元 |
1100.93% |
| 公允价值变动收益 |
-1.51亿元 |
-41.85% |
-2,795.01万元 |
-440.72% |
| 其他 |
973.04万元 |
2.70% |
3,391.13万元 |
-71.31% |
| 净利润 |
3.61亿元 |
100.00% |
3.46亿元 |
4.32% |
截止到2025年6月20日，ST盛屯近十二个月的滚动营收为257亿元，在钴镍行业中，ST盛屯的全球营收规模排名为9名，全国排名为4名。
钴镍营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Glencore 嘉能可 |
16603 |
4.26 |
-117.47 |
-- |
| 洛阳钼业 |
2130 |
7.01 |
135 |
38.39 |
| Freeport-McMoRan 自由港麦克莫兰 |
1830 |
3.67 |
136 |
-24.02 |
| Norilsk Nickel 诺里尔斯克镍业 |
901 |
-11.12 |
94 |
-41.36 |
| 华友钴业 |
609 |
19.95 |
42 |
2.15 |
| 格林美 |
332 |
19.82 |
10 |
3.39 |
| Aneka Tambang |
306 |
21.64 |
16 |
25.13 |
| 力勤资源 |
292 |
32.92 |
18 |
17.27 |
| ST盛屯 |
257 |
-17.14 |
20 |
24.81 |
| Merdeka Battery Materials 默迪卡 |
133 |
304.77 |
1.64 |
5.17 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
ST盛屯属于有色金属行业。 有色金属行业近三年受新能源、高端制造及绿色经济驱动，需求持续增长，铜、钴等战略资源市场空间显著扩大。2025年行业集中度提升，头部企业加速整合资源，绿色金属及循环经济成为核心增长点，预计全球铜需求年复合增速超4%，钴需求受储能及动力电池拉动维持高位。
