华友钴业(603799)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
浙江华友钴业股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“陈雪华”。公司主要从事新能源锂电材料和钴新材料产品的研发制造业务，主要产品为钴、镍、三元前驱体、铜、贸易及其他。
根据华友钴业2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收178.42亿元，同比增长19.24%。扣非净利润12.27亿元，同比大幅增长116.06%。华友钴业2025年第一季度净利润17.36亿元，业绩同比大幅增长194.22%。
营业收入情况
2024年公司主要从事新能源电池材料及原料、有色金属、贸易及其他，主要产品包括镍产品、贸易及其他、正极材料、镍中间品四项，镍产品占比23.41%，贸易及其他占比17.95%，正极材料占比14.12%，镍中间品占比11.54%。
1、正极材料
2022年-2024年正极材料营收呈下降趋势，从2022年的228.02亿元，下降到2024年的189.16亿元。2022年-2024年正极材料毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的13.29%，大幅下降到了2024年的7.8%。
2、贸易及其他
2022年-2024年贸易及其他营收呈增长趋势，从2022年的91.81亿元，增长到2024年的114.72亿元。2020年-2024年贸易及其他毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的0.93%，大幅增长到了2024年的4.45%。
2018年，该产品名称由“其他”变更为“贸易及其他”。
3、三元前驱体
2019年-2024年三元前驱体营收呈大幅增长趋势，从2019年的11.51亿元，大幅增长到2024年的100.76亿元。2022年-2024年三元前驱体毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的20.6%，小幅下降到了2024年的18.26%。
2018年，该产品名称由“三元”变更为“三元前驱体”。
4、镍产品
2021年-2024年镍产品营收呈大幅增长趋势，从2021年的2.51亿元，大幅增长到2024年的89.21亿元。2018年-2024年镍产品毛利率呈大幅增长趋势，从2018年的-3.62%，大幅增长到了2024年的18.6%。
5、镍中间品
2022年-2024年镍中间品营收呈大幅增长趋势，从2022年的27.14亿元，大幅增长到2024年的51.45亿元。2022年-2024年镍中间品毛利率呈下降趋势，从2022年的38.05%，下降到了2024年的30.7%。
6、铜产品
2022年-2024年铜产品营收呈小幅增长趋势，从2022年的43.99亿元，小幅增长到2024年的48.90亿元。2021年-2024年铜产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的49.1%，大幅下降到了2024年的28.61%。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加19.24%，净利润同比大幅增加194.22%
2025年一季度，华友钴业营业总收入为178.42亿元，去年同期为149.63亿元，同比增长19.24%，净利润为17.36亿元，去年同期为5.90亿元，同比大幅增长194.22%。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为14.47亿元，去年同期为3.58亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长3.05倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 178.42亿元 | 149.63亿元 | 19.24% |
| 营业成本 | 151.87亿元 | 131.53亿元 | 15.47% |
| 销售费用 | 2,916.46万元 | 3,170.78万元 | -8.02% |
| 管理费用 | 4.29亿元 | 5.10亿元 | -15.86% |
| 财务费用 | 4.27亿元 | 5.33亿元 | -19.79% |
| 研发费用 | 2.28亿元 | 2.43亿元 | -6.50% |
| 所得税费用 | 1.05亿元 | 3,553.31万元 | 196.46% |
2025年一季度主营业务利润为14.47亿元，去年同期为3.58亿元，同比大幅增长3.05倍。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为178.42亿元，同比增长19.24%；（2）毛利率本期为14.88%，同比增长了2.78%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
华友钴业2025年一季度非主营业务利润为3.94亿元，去年同期为2.68亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 14.47亿元 | 83.37% | 3.58亿元 | 304.83% |
| 其他 | 4.00亿元 | 23.06% | 2.91亿元 | 37.49% |
| 净利润 | 17.36亿元 | 100.00% | 5.90亿元 | 194.22% |
全球排名
截止到2025年6月20日，华友钴业近十二个月的滚动营收为609亿元，在钴镍行业中，华友钴业的全球营收规模排名为5名，全国排名为2名。
钴镍营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Glencore 嘉能可 | 16603 | 4.26 | -117.47 | -- |
| 洛阳钼业 | 2130 | 7.01 | 135 | 38.39 |
| Freeport-McMoRan 自由港麦克莫兰 | 1830 | 3.67 | 136 | -24.02 |
| Norilsk Nickel 诺里尔斯克镍业 | 901 | -11.12 | 94 | -41.36 |
| 华友钴业 | 609 | 19.95 | 42 | 2.15 |
| 格林美 | 332 | 19.82 | 10 | 3.39 |
| Aneka Tambang | 306 | 21.64 | 16 | 25.13 |
| 力勤资源 | 292 | 32.92 | 18 | 17.27 |
| ST盛屯 | 257 | -17.14 | 20 | 24.81 |
| Merdeka Battery Materials 默迪卡 | 133 | 304.77 | 1.64 | 5.17 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
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