寒锐钴业(300618)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
南京寒锐钴业股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“梁杰”。公司主要从事金属钴粉及其他钴产品、铜产品的研发、生产和销售，是具有自主研发和创新能力的高新技术企业。公司主要产品为钴粉、氢氧化钴、电解铜。
根据寒锐钴业2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收15.01亿元，同比小幅增长14.56%。扣非净利润2,223.17万元，同比大幅下降63.59%。寒锐钴业2025年第一季度净利润6,033.14万元，业绩同比大幅增长50.55%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为有色金属冶炼及压延加工，占比高达96.19%，主要产品包括铜产品和钴产品两项，其中铜产品占比56.72%，钴产品占比39.47%。
1、铜产品
2017年-2024年铜产品营收呈大幅增长趋势，从2017年的1.97亿元，大幅增长到2024年的33.75亿元。2024年铜产品毛利率为21.66%，同比去年的24.1%小幅下降了10.12%。
2、钴产品
2024年钴产品营收23.48亿元，同比去年的17.95亿元大幅增长了30.8%。同期，2024年钴产品毛利率为10.58%，同比去年的5.04%大幅增长了109.92%。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比小幅增加14.56%，净利润同比大幅增加50.55%
2025年一季度，寒锐钴业营业总收入为15.01亿元，去年同期为13.11亿元，同比小幅增长14.56%，净利润为6,033.14万元，去年同期为4,007.43万元，同比大幅增长50.55%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为3,098.30万元，去年同期为8,871.87万元，同比大幅下降；
但是公允价值变动收益本期为2,619.01万元，去年同期为-4,287.60万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比大幅下降65.08%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.01亿元 | 13.11亿元 | 14.56% |
| 营业成本 | 13.33亿元 | 10.93亿元 | 21.94% |
| 销售费用 | 446.83万元 | 563.54万元 | -20.71% |
| 管理费用 | 6,626.55万元 | 4,957.60万元 | 33.66% |
| 财务费用 | 1,012.77万元 | 1,705.15万元 | -40.61% |
| 研发费用 | 2,062.06万元 | 1,928.31万元 | 6.94% |
| 所得税费用 | 1,022.51万元 | 716.37万元 | 42.73% |
2025年一季度主营业务利润为3,098.30万元，去年同期为8,871.87万元，同比大幅下降65.08%。
虽然营业总收入本期为15.01亿元，同比小幅增长14.56%，不过毛利率本期为11.20%，同比大幅下降了5.37%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润扭亏为盈
寒锐钴业2025年一季度非主营业务利润为3,957.35万元，去年同期为-4,148.07万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,098.30万元 | 51.36% | 8,871.87万元 | -65.08% |
| 公允价值变动收益 | 2,619.01万元 | 43.41% | -4,287.60万元 | 161.08% |
| 资产减值损失 | 993.26万元 | 16.46% | 201.33万元 | 393.34% |
| 其他收益 | 683.66万元 | 11.33% | 417.65万元 | 63.69% |
| 其他 | 261.50万元 | 4.33% | 240.81万元 | 8.59% |
| 净利润 | 6,033.14万元 | 100.00% | 4,007.43万元 | 50.55% |
4、净现金流由正转负
2025年一季度，寒锐钴业净现金流为-2.34亿元，去年同期为6,484.81万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 取得借款收到的现金 | 3.17亿元 | -60.69% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 16.57亿元 | 24.82% |
| 偿还债务支付的现金 | 4.06亿元 | 26.91% | 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 1.70亿元 | -34.13% |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 9,068.57万元 | 180.36% |
全国排名
截止到2025年6月20日，寒锐钴业近十二个月的滚动营收为59亿元，在钴镍行业中，寒锐钴业的全国排名为7名，全球排名为14名。
钴镍营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Glencore 嘉能可 | 16603 | 4.26 | -117.47 | -- |
| 洛阳钼业 | 2130 | 7.01 | 135 | 38.39 |
| Freeport-McMoRan 自由港麦克莫兰 | 1830 | 3.67 | 136 | -24.02 |
| Norilsk Nickel 诺里尔斯克镍业 | 901 | -11.12 | 94 | -41.36 |
| 华友钴业 | 609 | 19.95 | 42 | 2.15 |
| 格林美 | 332 | 19.82 | 10 | 3.39 |
| Aneka Tambang | 306 | 21.64 | 16 | 25.13 |
| 力勤资源 | 292 | 32.92 | 18 | 17.27 |
| ST盛屯 | 257 | -17.14 | 20 | 24.81 |
| Merdeka Battery Materials 默迪卡 | 133 | 304.77 | 1.64 | 5.17 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 寒锐钴业 | 59 | 11.01 | 2.02 | -32.76 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
寒锐钴业属于有色金属行业中的能源金属细分领域，主营钴铜资源开发及新能源材料生产 能源金属行业近三年受新能源产业驱动保持高速增长，全球钴市场规模年均复合增长率超12%，2025年预计突破200亿美元。当前刚果金地缘政治及疫情导致钴供应链承压，但三元电池高镍低钴技术迭代与回收体系完善将重塑行业格局，中长期看钴在航空航天、高温合金等高端领域需求仍具确定性
2、市场地位及占有率
寒锐钴业是全球第三大钴粉供应商，占据中国钴粉出口市场份额约28%，在刚果金拥有4座自有矿山，钴原料自给率达65%，铜钴湿法冶炼产能位列国内前三
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