星帅尔(002860)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
杭州星帅尔电器股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“陈丽娟”。公司的主营业务为研发、生产和销售各种类型的制冷压缩机用热保护器、起动器、密封接线柱，小家电用温度控制器，中小型、微型电机产品，以及太阳能光伏组件。
根据星帅尔2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5.03亿元，同比小幅增长8.37%。扣非净利润5,867.40万元，同比增长16.55%。星帅尔2025年第一季度净利润6,530.10万元，业绩同比增长21.34%。
营业收入情况
2024年公司的核心业务有两块，一块是光伏行业，一块是白色家电行业，主要产品包括太阳能光伏组件和冷柜、空调等压缩机及小家电用配套产品两项，其中太阳能光伏组件占比46.91%，冷柜、空调等压缩机及小家电用配套产品占比39.38%。
1、太阳能光伏组件
2024年太阳能光伏组件营收9.74亿元，同比去年的19.71亿元大幅下降了50.56%。同期，2024年太阳能光伏组件毛利率为5.01%，同比去年的9.3%大幅下降了46.13%。
2023年，该产品名称由“光伏太阳能组件”变更为“太阳能光伏组件”。
2、冰箱冷柜空调等压缩机及小家电用配
2022年-2024年冰箱冷柜空调等压缩机及小家电用配营收呈大幅增长趋势，从2022年的6.13亿元，大幅增长到2024年的8.18亿元。2022年-2024年冰箱冷柜空调等压缩机及小家电用配毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的31.97%，小幅增长到了2024年的35.31%。
2024年，该产品名称由“冰箱冷柜空调等压缩机及小家电用配套产品”变更为“冰箱冷柜空调等压缩机及小家电用配”。
3、厨余粉碎机新能源汽车清洁水泵等电机
2022年-2024年厨余粉碎机新能源汽车清洁水泵等电机营收呈大幅增长趋势，从2022年的1.64亿元，大幅增长到2024年的2.17亿元。2022年-2024年厨余粉碎机新能源汽车清洁水泵等电机毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的10.99%，大幅下降到了2024年的5.65%。
主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长21.34%
本期净利润为6,530.10万元，去年同期5,381.64万元，同比增长21.34%。
净利润同比增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,015.02万元，去年同期支出487.25万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为6,021.98万元，去年同期为4,810.89万元，同比增长；（2）投资收益本期为239.63万元，去年同期为-119.64万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比增长25.17%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.03亿元 | 4.64亿元 | 8.37% |
| 营业成本 | 4.01亿元 | 3.69亿元 | 8.56% |
| 销售费用 | 330.58万元 | 401.01万元 | -17.57% |
| 管理费用 | 1,556.06万元 | 2,823.46万元 | -44.89% |
| 财务费用 | 576.15万元 | 75.50万元 | 663.07% |
| 研发费用 | 1,352.46万元 | 1,085.99万元 | 24.54% |
| 所得税费用 | 1,015.02万元 | 487.25万元 | 108.32% |
2025年一季度主营业务利润为6,021.98万元，去年同期为4,810.89万元，同比增长25.17%。
虽然毛利率本期为20.32%，同比有所下降了0.14%，不过（1）营业总收入本期为5.03亿元，同比小幅增长8.37%；（2）管理费用本期为1,556.06万元，同比大幅下降44.89%，推动主营业务利润同比增长。
3、非主营业务利润同比大幅增长
星帅尔2025年一季度非主营业务利润为1,523.14万元，去年同期为1,058.00万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6,021.98万元 | 92.22% | 4,810.89万元 | 25.17% |
| 其他 | 1,534.09万元 | 23.49% | 1,063.03万元 | 44.31% |
| 净利润 | 6,530.10万元 | 100.00% | 5,381.64万元 | 21.34% |
全球排名
截止到2025年6月20日，星帅尔近十二个月的滚动营收为21亿元，在压缩机及配件行业中，星帅尔的全球营收规模排名为8名，全国排名为7名。
压缩机及配件营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Atlas Copco 阿特拉斯科普柯 | 1336 | 16.81 | 225 | 17.99 |
| 海立股份 | 187 | 5.94 | 0.34 | -52.85 |
| 长虹华意 | 120 | -3.21 | 4.50 | 34.40 |
| 东贝集团 | 62 | 1.00 | 1.27 | 58.59 |
| 开山股份 | 42 | 6.72 | 3.20 | 1.81 |
| 汉钟精机 | 37 | 7.22 | 8.63 | 20.99 |
| 鲍斯股份 | 23 | 2.24 | 8.32 | 46.22 |
| 星帅尔 | 21 | 14.92 | 1.44 | -0.04 |
| 百达精工 | 15 | 8.00 | 0.33 | -28.89 |
| 联德股份 | 11 | 11.20 | 1.87 | 5.30 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
星帅尔属于光伏组件及上游材料制造行业。 光伏行业近三年保持年均15%以上增速，2024年全球装机量突破450GW，中国市场占比超40%。未来趋势聚焦高效组件技术（如TOPCon、HJT）及储能协同，预计2025年市场规模超6000亿元，分布式光伏和BIPV（光伏建筑一体化）成为增长核心。
2、市场地位及占有率
星帅尔在国内光伏组件辅材领域排名前五，光通信组件散热器市占率约12%，2024年光伏接线盒业务占营收比重提升至35%，为国内头部组件企业核心供应商之一。
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