九州通(600998)2025年一季报深度解读：投资收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
九州通医药集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“刘宝林”。公司的主营业务包括数字化医药分销与供应链业务、总代品牌推广业务、医药工业自产及OEM业务、新零售与万店加盟业务（C端）、医疗健康（C端）与技术增值服务、数字物流技术与供应链解决方案。
根据九州通2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收420.16亿元，同比小幅增长3.82%。扣非净利润5.07亿元，同比基本持平。九州通2025年第一季度净利润10.14亿元，业绩同比大幅增长87.01%。
投资收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加3.82%，净利润同比大幅增加87.01%
2025年一季度，九州通营业总收入为420.16亿元，去年同期为404.72亿元，同比小幅增长3.82%，净利润为10.14亿元，去年同期为5.42亿元，同比大幅增长87.01%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然资产处置收益本期为-2.36亿元，去年同期为109.99万元，由盈转亏；
但是投资收益本期为8.69亿元，去年同期为2,560.78万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长4.24%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 420.16亿元 | 404.72亿元 | 3.82% |
| 营业成本 | 389.36亿元 | 375.56亿元 | 3.67% |
| 销售费用 | 11.70亿元 | 10.34亿元 | 13.22% |
| 管理费用 | 7.07亿元 | 6.53亿元 | 8.24% |
| 财务费用 | 2.34亿元 | 2.85亿元 | -17.88% |
| 研发费用 | 3,612.84万元 | 4,425.37万元 | -18.36% |
| 所得税费用 | 2.62亿元 | 1.20亿元 | 118.55% |
2025年一季度主营业务利润为8.28亿元，去年同期为7.94亿元，同比小幅增长4.24%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为420.16亿元，同比小幅增长3.82%；（2）毛利率本期为7.33%，同比有所增长了0.13%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
九州通2025年一季度非主营业务利润为4.48亿元，去年同期为-1.32亿元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 8.28亿元 | 81.64% | 7.94亿元 | 4.24% |
| 投资收益 | 8.69亿元 | 85.69% | 2,560.78万元 | 3292.61% |
| 信用减值损失 | -1.82亿元 | -17.92% | -1.73亿元 | -4.89% |
| 资产处置收益 | -2.36亿元 | -23.31% | 109.99万元 | -21588.30% |
| 其他 | 1,790.09万元 | 1.77% | 3,605.35万元 | -50.35% |
| 净利润 | 10.14亿元 | 100.00% | 5.42亿元 | 87.01% |
全球排名
截止到2025年6月20日，九州通近十二个月的滚动营收为1518亿元，在医药流通行业中，九州通的全球营收规模排名为8名，全国排名为2名。
医药流通营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| McKesson 麦克森 | 25812 | 10.80 | 237 | 43.55 |
| Cencora | 21133 | 11.16 | 108 | -0.67 |
| Cardinal Health 康德乐 | 16307 | 11.77 | 61 | 11.72 |
| 国药控股 | 5845 | 3.91 | 70 | -3.14 |
| 上海医药 | 2753 | 8.45 | 46 | -3.67 |
| 华润医药 | 2577 | 2.86 | 34 | -3.84 |
| MediPal 美迪发路 | 1819 | 3.71 | 20 | 11.03 |
| 九州通 | 1518 | 7.44 | 25 | 0.80 |
| Alfresa 阿弗瑞萨 | 1467 | 4.62 | 14 | -5.23 |
| 重药控股 | 806 | 8.82 | 2.83 | -34.47 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
九州通属于医药流通行业，是中国领先的医药供应链服务与数字化医药分销企业。 医药流通行业近三年受政策驱动集中度持续提升，两票制、带量采购加速中小企业出清，头部企业通过并购整合扩大市场份额。2022年行业增速放缓至4.8%，但数字化与专业化转型成为新增长点，如九州通构建的SaaS平台已覆盖超1.3万家门店。未来行业将深化产融结合，拓展医药新零售、慢病管理等增值服务，预计市场空间超2万亿元，头部企业凭借规模与效率优势进一步主导市场。
2、市场地位及占有率
九州通是中国最大的民营医药流通企业，2024年前三季度营收1134亿元，市场份额约10%，位列行业第四。其物流网络覆盖全国96%以上区域，加盟药店规模超1.95万家，处方外流业务前三季度承接2.6亿元，数字化分销与供应链服务能力居行业前列。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 九州通（600998） | 全国最大民营医药流通企业，业务涵盖数字化分销、新零售及供应链服务 | 2024年前三季度营收1134亿元，加盟药店超19571家，处方外流规模2.6亿元 |
| 上海医药（601607） | 综合性医药集团，医药商业收入占比超80%，分销网络全国覆盖 | 2024年医药商业收入保持行业前三，区域配送效率领先 |
| 国药股份（600511） | 国药控股核心A股上市平台，专注于医药流通及终端配送 | 依托母公司资源在北方地区市占率超30%，冷链物流能力行业领先 |
| 南京医药（600713） | 区域医药流通龙头，业务覆盖江苏及周边省份 | 2024年供应链整合加速，区域市场份额提升至15% |
| 重药控股（000950） | 西南地区医药流通主导企业，辐射川渝及中西部市场 | 2024年通过并购扩大网络覆盖，区域市占率突破20% |
1、经营分析总结
2025年一季度扣非净利润5.07亿元。
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