合富中国(603122)2025年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
合富(中国)医疗科技股份有限公司于2022年上市。公司主要从事以体外诊断相关的医疗设备及其耗材为主的国际贸易、售后服务，贸易代理，从事医院信息管理系统的咨询服务以及相关配套服务。主要产品是体外诊断产品集约化业务、医疗产品流通、其它增值服务。
根据合富中国2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.76亿元，同比下降26.35%。扣非净利润-604.47万元，由盈转亏。合富中国2025年第一季度净利润-588.83万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为3,849.24万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为商业，其中体外诊断产品集约化业务为第一大收入来源，占比93.65%。
1、体外诊断产品集约化业务
2021年-2024年体外诊断产品集约化业务营收呈下降趋势，从2021年的10.97亿元，下降到2024年的8.80亿元。2022年-2024年体外诊断产品集约化业务毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的21.17%，小幅下降到了2024年的19.24%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比降低26.35%，净利润由盈转亏
2025年一季度，合富中国营业总收入为1.76亿元，去年同期为2.39亿元，同比下降26.35%，净利润为-588.83万元，去年同期为701.57万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期收益131.35万元，去年同期支出375.83万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-327.74万元，去年同期为1,488.02万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.76亿元 | 2.39亿元 | -26.35% |
| 营业成本 | 1.46亿元 | 1.86亿元 | -21.44% |
| 销售费用 | 1,608.38万元 | 2,033.77万元 | -20.92% |
| 管理费用 | 1,562.42万元 | 1,644.94万元 | -5.02% |
| 财务费用 | -69.03万元 | -99.26万元 | 30.46% |
| 研发费用 | 63.52万元 | 91.50万元 | -30.58% |
| 所得税费用 | -131.35万元 | 375.83万元 | -134.95% |
2025年一季度主营业务利润为-327.74万元，去年同期为1,488.02万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为1.76亿元，同比下降26.35%；（2）毛利率本期为16.71%，同比下降了5.22%。
3、非主营业务利润亏损有所减小
合富中国2025年一季度非主营业务利润为-392.44万元，去年同期为-410.62万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -327.74万元 | 55.66% | 1,488.02万元 | -122.03% |
| 资产减值损失 | -86.33万元 | 14.66% | -47.18万元 | -82.99% |
| 信用减值损失 | -323.40万元 | 54.92% | -524.23万元 | 38.31% |
| 其他 | 17.29万元 | -2.94% | 101.53万元 | -82.97% |
| 净利润 | -588.83万元 | 100.00% | 701.57万元 | -183.93% |
4、净现金流同比大幅下降25.44倍
2025年一季度，合富中国净现金流为-5,779.70万元，去年同期为-218.57万元，较去年同期大幅下降25.44倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 1.79亿元 | -34.75% | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 9,121.05万元 | -65.81% |
| 取得借款收到的现金 | 2,910.04万元 | -74.65% | |||
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 7,281.05万元 | - | |||
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 7,281.05万元 | - |
行业分析
1、行业发展趋势
合富中国属于医疗流通行业，核心业务聚焦于体外诊断试剂及耗材的集约化服务。 中国体外诊断行业近三年保持年均12%的复合增长率，2024年市场规模突破2400亿元，受分级诊疗政策推动，集约化采购模式渗透率提升至35%以上。未来行业将加速整合，智能化供应链与差异化服务成为竞争焦点，预计2027年市场规模超3000亿元。
2、市场地位及占有率
合富中国是国内体外诊断集约化服务领域第二梯队企业，2024年服务覆盖全国500余家医院，集约化业务营收占比约42%，细分市场占有率约2.3%，低于头部企业但具备差异化服务优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 合富中国（603122） | 专注体外诊断试剂集约化服务及医疗设备引进，两岸双上市医疗流通企业 | 2024年集约化业务营收占比42%，合作医院超500家 |
| 国药一致（000028） | 医药流通龙头，覆盖药品、器械全产业链，全国性分销网络 | 2024年医疗器械流通市占率19.6%，排名行业第一 |
| 上海医药（601607） | 综合性医药集团，医药分销业务覆盖31省，IVD集采服务重点拓展领域 | 2024年医药商业营收占比85%，IVD集约化项目覆盖300+三甲医院 |
| 九州通（600998） | 民营医药流通龙头企业，重点布局器械耗材SPD服务 | 2024年器械耗材业务营收突破500亿元，SPD服务市占率14% |
| 瑞康医药（002589） | 专注IVD集约化服务的区域龙头企业，山东市场优势显著 | 2024年IVD业务营收占比58%，山东地区市占率32% |
1、经营分析总结
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