上海医药(601607)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
上海医药集团股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“上海市国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为医药研发与制造、分销与零售。主要产品为丹参酮ⅡA磺酸钠注射液、注射用乌司他丁、硫酸羟氯喹片、注射用二丁酰环磷腺苷钙、注射用盐酸头孢替安、丹参片、参麦注射液、瓜蒌皮注射液、尪痹片、银杏酮酯等。
根据上海医药2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收707.62亿元，同比基本持平。扣非净利润12.63亿元，同比小幅下降8.10%。上海医药2025年第一季度净利润16.40亿元，业绩同比小幅下降12.08%。
营业收入情况
2024年公司主要从事分销、工业、其他。
1、分销
2020年-2024年分销营收呈大幅增长趋势，从2020年的1,676.50亿元，大幅增长到2024年的2,511.67亿元。2022年-2024年分销毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的6.58%，小幅下降到了2024年的5.94%。
2023年，该产品名称由“分”变更为“分销”。
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降12.08%
本期净利润为16.40亿元，去年同期18.66亿元，同比小幅下降12.08%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出5.12亿元，去年同期支出5.51亿元，同比小幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为20.96亿元，去年同期为22.61亿元，同比小幅下降；（2）资产处置收益本期为-90.30万元，去年同期为1.10亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比小幅下降7.30%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 707.62亿元 | 701.53亿元 | 0.87% |
| 营业成本 | 635.06亿元 | 621.25亿元 | 2.22% |
| 销售费用 | 27.61亿元 | 32.91亿元 | -16.11% |
| 管理费用 | 13.24亿元 | 13.91亿元 | -4.81% |
| 财务费用 | 3.75亿元 | 3.74亿元 | 0.08% |
| 研发费用 | 4.97亿元 | 5.02亿元 | -0.88% |
| 所得税费用 | 5.12亿元 | 5.51亿元 | -7.01% |
2025年一季度主营业务利润为20.96亿元，去年同期为22.61亿元，同比小幅下降7.30%。
主营业务利润同比小幅下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 10.25% | -1.19% | 销售费用 | 27.61亿元 | -16.11% |
| 营业总收入 | 707.62亿元 | 0.87% |
全球排名
截止到2025年6月20日，上海医药近十二个月的滚动营收为2753亿元，在医药流通行业中，上海医药的全球营收规模排名为5名，全国排名为1名。
医药流通营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| McKesson 麦克森 | 25812 | 10.80 | 237 | 43.55 |
| Cencora | 21133 | 11.16 | 108 | -0.67 |
| Cardinal Health 康德乐 | 16307 | 11.77 | 61 | 11.72 |
| 国药控股 | 5845 | 3.91 | 70 | -3.14 |
| 上海医药 | 2753 | 8.45 | 46 | -3.67 |
| 华润医药 | 2577 | 2.86 | 34 | -3.84 |
| MediPal 美迪发路 | 1819 | 3.71 | 20 | 11.03 |
| 九州通 | 1518 | 7.44 | 25 | 0.80 |
| Alfresa 阿弗瑞萨 | 1467 | 4.62 | 14 | -5.23 |
| 重药控股 | 806 | 8.82 | 2.83 | -34.47 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
上海医药属于医药商业行业，涵盖药品流通、分销及零售全产业链服务。 医药商业行业近三年受政策推动及市场需求驱动持续扩容，2023年市场规模超2.6万亿元，年复合增长率约8%。未来行业将加速整合，头部企业通过数字化与供应链优化提升效率，带量采购及处方外流推动院外市场占比提升至30%以上，2025年市场规模有望突破3.5万亿元。
2、市场地位及占有率
上海医药是国内医药商业领域头部企业，2024年位列全国医药流通企业前三，分销网络覆盖全国24个省份，核心区域华东地区市占率超15%，院内市场份额稳居第一梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 上海医药（601607） | 全产业链医药流通龙头 | 2024年华东地区院端市占率18% |
| 国药股份（600511） | 国药控股旗下北京区域分销平台 | 2024年北京区域医药流通市占率25% |
| 华润三九（000999） | 华润医药控股的医药商业主体 | 2025年华南区域流通业务营收占比42% |
| 九州通（600998） | 民营医药流通龙头 | 2024年基层医疗市场配送量同比增30% |
| 第一医药（600833） | 上海区域性医药零售企业 | 2025年零售端上海市场份额9% |
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