元祖股份(603886)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
上海元祖梦果子股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“张秀琬”。公司致力于各类烘焙食品的研发、生产与销售。公司主要产品包括裱花蛋糕、月饼、水果及其他中西式糕点的四大产品系列,共计100多种产品类别。
根据元祖股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3.38亿元，同比下降19.77%。扣非净利润-5,338.53万元，较去年同期亏损增大。元祖股份2025年第一季度净利润-2,502.22万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-160.08万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
1、中西糕点礼盒
2024年中西糕点礼盒营收12.12亿元，同比去年的14.50亿元下降了16.41%。同期，2024年中西糕点礼盒毛利率为56.9%，同比去年的57.13%基本持平。
2020年，该产品名称由“月饼礼盒、中西糕点”，整合为“中西糕点礼盒”。
2、蛋糕
2024年蛋糕营收9.55亿元，同比去年的10.42亿元小幅下降了8.35%。同期，2024年蛋糕毛利率为71.3%，同比去年的69.15%小幅增长了3.11%。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比降低19.77%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，元祖股份营业总收入为3.38亿元，去年同期为4.21亿元，同比下降19.77%，净利润为-2,502.22万元，去年同期为-839.20万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为2,210.25万元，去年同期为798.02万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-3,992.22万元，去年同期为-445.23万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.38亿元 | 4.21亿元 | -19.77% |
| 营业成本 | 1.30亿元 | 1.64亿元 | -20.78% |
| 销售费用 | 2.18亿元 | 2.26亿元 | -3.68% |
| 管理费用 | 2,003.35万元 | 2,571.23万元 | -22.09% |
| 财务费用 | 241.27万元 | 126.14万元 | 91.27% |
| 研发费用 | 386.40万元 | 373.11万元 | 3.56% |
| 所得税费用 | 687.82万元 | 845.85万元 | -18.68% |
2025年一季度主营业务利润为-3,992.22万元，去年同期为-445.23万元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为61.56%，同比有所增长了0.49%，不过营业总收入本期为3.38亿元，同比下降19.77%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润同比大幅增长
元祖股份2025年一季度非主营业务利润为2,177.83万元，去年同期为451.89万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,992.22万元 | 159.55% | -445.23万元 | -796.66% |
| 投资收益 | -488.04万元 | 19.50% | -337.95万元 | -44.41% |
| 公允价值变动收益 | 2,210.25万元 | -88.33% | 798.02万元 | 176.97% |
| 营业外支出 | 371.65万元 | -14.85% | 289.06万元 | 28.57% |
| 其他收益 | 821.71万元 | -32.84% | 399.73万元 | 105.57% |
| 其他 | 5.56万元 | -0.22% | -118.85万元 | 104.68% |
| 净利润 | -2,502.22万元 | 100.00% | -839.20万元 | -198.17% |
全国排名
截止到2025年6月20日，元祖股份近十二个月的滚动营收为23亿元，在烘焙食品行业中，元祖股份的全国排名为5名，全球排名为11名。
烘焙食品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Grupo Bimbo 宾堡集团 | 1545 | 5.38 | 47 | -7.63 |
| Yamazaki Baking 山崎面包 | 617 | 5.73 | 18 | 51.40 |
| Flowers Foods 花苑食品 | 367 | 5.63 | 18 | 6.36 |
| Cheesecake Factory 起司工坊 | 257 | 6.95 | 11 | 47.22 |
| Krispy Kreme 卡卡圈坊 | 120 | 6.35 | 0.22 | -- |
| 桃李面包 | 61 | -1.32 | 5.22 | -11.89 |
| 美食 Gourmet Master | 46 | -1.50 | 1.44 | -18.59 |
| 立高食品 | 38 | 10.83 | 2.68 | -1.81 |
| 南侨食品 | 32 | 3.22 | 2.01 | -18.23 |
| 一鸣食品 | 28 | 5.90 | 0.29 | 12.63 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 元祖股份 | 23 | -3.62 | 2.49 | -9.88 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
元祖股份属于中国烘焙食品行业，主营西式糕点及节日礼品。 2022年至2024年，中国烘焙食品行业年均增速超6%，市场规模突破3000亿元。行业集中度低，CR9不足6%，连锁化率约26%，头部品牌加速整合。未来趋势聚焦健康化（低糖、短保）、线上化（直播电商占比提升）及场景化（节日定制、伴手礼），预计2025年市场规模达3500亿元。
2、市场地位及占有率
元祖股份位列行业第二梯队，2022年营收规模超15亿元，市占率约0.5%。品牌以中高端节令蛋糕和伴手礼为核心，线上销售占比超30%，在长三角区域渗透率领先。
3、主要竞争对手
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