南侨食品(605339)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
南侨食品集团(上海)股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“陈飞龙”。公司主要从事烘焙油脂相关制品的研发、生产与销售。公司产品包括烘焙应用油脂、淡奶油、乳制品、冷冻面团、馅料等五大系列。
根据南侨食品2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收7.90亿元，同比基本持平。扣非净利润2,782.05万元，同比大幅下降61.47%。南侨食品2025年第一季度净利润2,896.31万元，业绩同比大幅下降62.22%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为烘焙油脂，主要产品包括烘焙应用油脂、乳制品、淡奶油三项，烘焙应用油脂占比48.80%，乳制品占比21.75%，淡奶油占比16.56%。
1、烘焙应用油脂
2024年烘焙应用油脂营收15.42亿元，同比去年的15.11亿元基本持平。同期，2024年烘焙应用油脂毛利率为26.06%，同比去年的26.16%基本持平。
2、乳制品
2021年-2024年乳制品营收呈大幅增长趋势，从2021年的5.02亿元，大幅增长到2024年的6.87亿元。2024年乳制品毛利率为20.82%，同比去年的15.31%大幅增长了35.99%。
2022年，该产品名称由“进口品”变更为“乳制品”。
3、淡奶油
2024年淡奶油营收5.23亿元，同比去年的5.70亿元小幅下降了8.19%。同期，2024年淡奶油毛利率为32.22%，同比去年的34.26%小幅下降了5.95%。
4、预制烘焙品
2021年-2024年预制烘焙品营收呈大幅增长趋势，从2021年的1.78亿元，大幅增长到2024年的3.80亿元。2021年-2024年预制烘焙品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的32.67%，大幅下降到了2024年的12.51%。
2023年，该产品名称由“冷冻面团”变更为“预制烘焙品”。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低62.22%
2025年一季度，南侨食品营业总收入为7.90亿元，去年同期为7.75亿元，同比基本持平，净利润为2,896.31万元，去年同期为7,666.00万元，同比大幅下降62.22%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为3,185.23万元，去年同期为8,900.44万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降64.21%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.90亿元 | 7.75亿元 | 1.90% |
| 营业成本 | 6.25亿元 | 5.66亿元 | 10.50% |
| 销售费用 | 6,073.99万元 | 5,955.88万元 | 1.98% |
| 管理费用 | 4,799.76万元 | 4,467.99万元 | 7.43% |
| 财务费用 | -725.77万元 | -1,052.67万元 | 31.06% |
| 研发费用 | 2,486.97万元 | 1,929.58万元 | 28.89% |
| 所得税费用 | 809.39万元 | 1,669.57万元 | -51.52% |
2025年一季度主营业务利润为3,185.23万元，去年同期为8,900.44万元，同比大幅下降64.21%。
虽然营业总收入本期为7.90亿元，同比有所增长1.90%，不过毛利率本期为20.85%，同比下降了6.15%，导致主营业务利润同比大幅下降。
全球排名
截止到2025年6月20日，南侨食品近十二个月的滚动营收为32亿元，在烘焙食品行业中，南侨食品的全球营收规模排名为9名，全国排名为3名。
烘焙食品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Grupo Bimbo 宾堡集团 | 1545 | 5.38 | 47 | -7.63 |
| Yamazaki Baking 山崎面包 | 617 | 5.73 | 18 | 51.40 |
| Flowers Foods 花苑食品 | 367 | 5.63 | 18 | 6.36 |
| Cheesecake Factory 起司工坊 | 257 | 6.95 | 11 | 47.22 |
| Krispy Kreme 卡卡圈坊 | 120 | 6.35 | 0.22 | -- |
| 桃李面包 | 61 | -1.32 | 5.22 | -11.89 |
| 美食 Gourmet Master | 46 | -1.50 | 1.44 | -18.59 |
| 立高食品 | 38 | 10.83 | 2.68 | -1.81 |
| 南侨食品 | 32 | 3.22 | 2.01 | -18.23 |
| 一鸣食品 | 28 | 5.90 | 0.29 | 12.63 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
南侨食品属于食品制造业中的烘焙油脂及冷冻面团细分行业 烘焙油脂及冷冻面团行业近三年受消费升级驱动稳步增长，2024年市场规模突破400亿元，年复合增速约6.5%。未来三年预计维持5%-7%增速，健康化、定制化产品需求上升，头部企业通过供应链整合加速替代中小厂商，行业集中度CR5有望从2024年的32%提升至2027年的40%
2、市场地位及占有率
南侨食品为烘焙油脂领域头部企业，2024年营收31.59亿元，在高端烘焙原料市场占有率约12%，冷冻面团业务市占率约8%，烘焙用奶油市场份额位列行业前三
3、主要竞争对手
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