桂发祥(002820)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
天津桂发祥十八街麻花食品股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“天津市河西区人民政府国有资产监督管理委员会”。公司从事传统特色及其他休闲食品的研发、生产和销售。
根据桂发祥2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.46亿元，同比小幅下降8.76%。扣非净利润630.11万元，同比大幅下降65.13%。桂发祥2025年第一季度净利润664.47万元，业绩同比大幅下降64.46%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为食品，主要产品包括麻花产品和外采食品两项，其中麻花产品占比65.90%，外采食品占比15.95%。
1、麻花产品
2022年-2024年麻花产品营收呈大幅增长趋势，从2022年的1.29亿元，大幅增长到2024年的3.27亿元。2022年-2024年麻花产品毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的30.74%，大幅增长到了2024年的52.18%。
2018年，该产品名称由“麻花”变更为“麻花产品”。
2、外采食品
2024年外采食品营收7,906.47万元，同比去年的8,464.86万元小幅下降了6.6%。2022年-2024年外采食品毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的16.03%，大幅增长到了2024年的24.32%。
2020年，该产品名称由“小食品产品”变更为“外采食品”。
3、糕点及方便食品
2024年糕点及方便食品营收5,810.15万元，同比去年的6,058.42万元小幅下降了4.1%。同期，2024年糕点及方便食品毛利率为40.71%，同比去年的44.87%小幅下降了9.27%。
2020年，该产品名称由“糕点产品”变更为“糕点及方便食品”。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低8.76%，净利润同比大幅降低64.46%
2025年一季度，桂发祥营业总收入为1.46亿元，去年同期为1.60亿元，同比小幅下降8.76%，净利润为664.47万元，去年同期为1,869.86万元，同比大幅下降64.46%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为587.33万元，去年同期为1,864.41万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降68.50%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.46亿元 | 1.60亿元 | -8.76% |
| 营业成本 | 8,240.39万元 | 8,727.50万元 | -5.58% |
| 销售费用 | 4,194.77万元 | 4,068.59万元 | 3.10% |
| 管理费用 | 1,442.98万元 | 1,266.04万元 | 13.98% |
| 财务费用 | 5.21万元 | -76.03万元 | 106.85% |
| 研发费用 | 57.76万元 | 56.69万元 | 1.90% |
| 所得税费用 | 18.79万元 | 174.71万元 | -89.25% |
2025年一季度主营业务利润为587.33万元，去年同期为1,864.41万元，同比大幅下降68.50%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为1.46亿元，同比小幅下降8.76%；（2）毛利率本期为43.69%，同比小幅下降了1.90%。
3、净现金流由负转正
2025年一季度，桂发祥净现金流为1.73亿元，去年同期为-3,023.33万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为1.60亿元，同比大幅下降46.67%；
但是支付其他与筹资活动有关的现金本期为389.09万元，同比大幅下降92.66%。
行业分析
1、行业发展趋势
桂发祥属于中国传统特色休闲食品行业，核心产品为麻花及糕点类食品。 传统特色休闲食品行业近三年受消费升级及国潮文化推动，市场规模年增速约8%-10%，2024年行业规模预计突破2000亿元。未来趋势聚焦健康化、高端化及电商渠道下沉，功能性零食和区域品牌全国化布局将成为增长引擎，2025年市场空间有望达2400亿元。
2、市场地位及占有率
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