奥康国际(603001)2025年一季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
浙江奥康鞋业股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“王振滔”。公司是一家主要从事皮鞋及皮具产品的研发、生产、零售及分销业务的企业。公司主要产品为商务正装鞋、休闲鞋、运动鞋、皮具配套产品。
根据奥康国际2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5.90亿元，同比下降22.30%。扣非净利润-4,822.27万元，由盈转亏。奥康国际2025年第一季度净利润-4,403.42万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为9,325.45万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为制鞋业，主要产品包括男鞋和女鞋两项，其中男鞋占比61.74%，女鞋占比29.60%。
1、男鞋
2024年男鞋营收15.67亿元，同比去年的19.38亿元下降了19.12%。同期，2024年男鞋毛利率为40.7%，同比去年的43.18%小幅下降了5.74%。
2、女鞋
2024年女鞋营收7.52亿元，同比去年的8.95亿元下降了16.05%。同期，2024年女鞋毛利率为41.66%，同比去年的42.52%基本持平。
净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比降低22.30%，净利润由盈转亏
2025年一季度，奥康国际营业总收入为5.90亿元，去年同期为7.59亿元，同比下降22.30%，净利润为-4,403.42万元，去年同期为2,212.75万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）信用减值损失本期损失1,491.08万元，去年同期收益1,462.16万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-2,504.89万元，去年同期为-264.27万元，亏损增大；（3）公允价值变动收益本期为341.00万元，去年同期为1,669.47万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.90亿元 | 7.59亿元 | -22.30% |
| 营业成本 | 3.51亿元 | 4.15亿元 | -15.46% |
| 销售费用 | 1.98亿元 | 2.70亿元 | -26.61% |
| 管理费用 | 5,191.40万元 | 5,898.96万元 | -12.00% |
| 财务费用 | 348.59万元 | 340.41万元 | 2.40% |
| 研发费用 | 658.54万元 | 980.60万元 | -32.84% |
| 所得税费用 | 324.20万元 | 687.49万元 | -52.84% |
2025年一季度主营业务利润为-2,504.89万元，去年同期为-264.27万元，较去年同期亏损增大。
虽然销售费用本期为1.98亿元，同比下降26.61%，不过（1）营业总收入本期为5.90亿元，同比下降22.30%；（2）毛利率本期为40.47%，同比小幅下降了4.81%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润由盈转亏
奥康国际2025年一季度非主营业务利润为-1,574.34万元，去年同期为3,164.51万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,504.89万元 | 56.89% | -264.27万元 | -847.87% |
| 资产减值损失 | -697.44万元 | 15.84% | -80.19万元 | -769.68% |
| 信用减值损失 | -1,491.08万元 | 33.86% | 1,462.16万元 | -201.98% |
| 其他 | 746.25万元 | -16.95% | 1,801.94万元 | -58.59% |
| 净利润 | -4,403.42万元 | 100.00% | 2,212.75万元 | -299.00% |
全球排名
截止到2025年6月20日，奥康国际近十二个月的滚动营收为25亿元，在品牌鞋行业中，奥康国际的全球营收规模排名为9名，全国排名为1名。
品牌鞋营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Skechers USA 斯凯奇 | 645 | 12.59 | 46 | -4.81 |
| Deckers Outdoor | 358 | 16.53 | 69 | 28.82 |
| Crocs 卡骆驰 | 295 | 21.04 | 68 | 9.40 |
| Steven Madden 史蒂夫马登 | 164 | 6.95 | 12 | -3.87 |
| Wolverine World Wide 沃尔弗林 | 126 | -10.09 | 3.44 | -11.28 |
| Salvatore Ferragamo 萨瓦托菲拉格慕 | 86 | -3.04 | -5.63 | -- |
| Dr. Martens 马汀博士 | 76 | -4.64 | 0.43 | -70.82 |
| Geox | 55 | 2.92 | -2.50 | -- |
| 奥康国际 | 25 | -4.98 | -2.16 | -- |
| Weyco 韦科鞋业 | 21 | 2.74 | 2.18 | 13.83 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
奥康国际属于纺织服装-鞋履制造与零售行业。 近三年，鞋履行业受消费升级与数字化转型驱动，市场规模稳步增长，2024年国内鞋类零售额超5500亿元。行业呈现智能化生产、绿色材料应用、全渠道融合趋势，C2M模式及跨境电商渗透率持续提升，预计未来三年复合增长率达5%-7%，高端定制与运动休闲细分赛道增速领先。
2、市场地位及占有率
奥康国际是国内中高端皮鞋领域头部企业，凭借多品牌矩阵和全渠道布局，2024年市占率约2.3%，位列行业前五；其核心品牌“奥康”在商务正装鞋细分市场占有率超8%，区域渠道优势显著。
3、主要竞争对手
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