回天新材(300041)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
湖北回天新材料股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“章力”。公司主要从事胶粘剂等新材料研发、生产销售。主要产品是高性能有机硅胶、聚氨酯胶、厌氧胶、环氧树脂胶、耐高温无机胶、UV系胶、高分子液体密封胶、硅烷改性密封胶、轨道防寒材粘接、丙烯酸酯胶、汽车制动液、太阳能电池背膜、精密电子保护膜、三防漆。
根据回天新材2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收10.71亿元，同比小幅增长10.49%。扣非净利润6,730.32万元，同比小幅增长14.43%。回天新材2025年第一季度净利润8,377.12万元，业绩同比小幅增长6.50%。本期经营活动产生的现金流净额为6,215.15万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
营业收入情况
2024年公司主要从事可再生能源、交通运输设备制造和维修、电子电器，主要产品包括有机硅胶、聚氨酯胶、其他胶类三项，有机硅胶占比50.68%，聚氨酯胶占比23.00%，其他胶类占比15.44%。
1、有机硅胶
2024年有机硅胶营收20.21亿元，同比去年的20.63亿元基本持平。2019年-2024年有机硅胶毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的37.87%，大幅下降到了2024年的16.58%。
2、聚氨酯胶
2016年-2024年聚氨酯胶营收呈大幅增长趋势，从2016年的1.53亿元，大幅增长到2024年的9.17亿元。2024年聚氨酯胶毛利率为20.05%，同比去年的23.65%下降了15.22%。
3、非胶类产品
2022年-2024年非胶类产品营收呈大幅下降趋势，从2022年的9.17亿元，大幅下降到2024年的4.07亿元。2022年-2024年非胶类产品毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的17.38%，大幅下降到了2024年的10.64%。
净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比小幅增长6.50%
本期净利润为8,377.12万元，去年同期7,866.06万元，同比小幅增长6.50%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）资产减值损失本期损失465.91万元，去年同期损失0.00元，；（2）信用减值损失本期损失944.70万元，去年同期损失619.62万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为8,455.64万元，去年同期为6,829.48万元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长23.81%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.71亿元 | 9.70亿元 | 10.49% |
| 营业成本 | 8.38亿元 | 7.81亿元 | 7.28% |
| 销售费用 | 4,041.20万元 | 2,831.62万元 | 42.72% |
| 管理费用 | 5,065.32万元 | 4,104.07万元 | 23.42% |
| 财务费用 | 1,419.10万元 | 1,147.63万元 | 23.66% |
| 研发费用 | 3,758.31万元 | 3,440.39万元 | 9.24% |
| 所得税费用 | 1,175.76万元 | 890.30万元 | 32.06% |
2025年一季度主营业务利润为8,455.64万元，去年同期为6,829.48万元，同比增长23.81%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为10.71亿元，同比小幅增长10.49%；（2）毛利率本期为21.81%，同比小幅增长了2.34%。
全球排名
截止到2025年6月20日，回天新材近十二个月的滚动营收为40亿元，在胶粘剂行业中，回天新材的全球营收规模排名为4名，全国排名为1名。
胶粘剂营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Henkel 汉高 | 1784 | 2.46 | 166 | 7.07 |
| H.B. Fuller 富乐 | 257 | 2.87 | 9.36 | -6.90 |
| Trinseo 盛禧奥 | 253 | -10.05 | -25.05 | -- |
| 回天新材 | 40 | 10.52 | 1.02 | -23.49 |
| 硅宝科技 | 32 | 7.32 | 2.38 | -3.90 |
| 晶华新材 | 19 | 10.56 | 0.67 | 28.38 |
| 集泰股份 | 13 | -8.47 | 0.19 | -27.55 |
| 天洋新材 | 13 | 7.29 | -2.13 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
回天新材属于化学制品行业中的胶粘剂及新材料细分领域，专注于高性能工程胶粘剂及复合材料的研发、生产与销售。 胶粘剂行业近三年受益于新能源、电子、汽车等下游需求扩张，市场规模年均增速超8%，2024年市场规模突破1500亿元。未来趋势聚焦高端化发展，新能源胶粘剂、电子封装材料等高附加值领域需求加速释放，预计至2027年行业规模将突破2000亿元，复合增长率维持7%-9%。
2、市场地位及占有率
回天新材为国内胶粘剂行业龙头企业，在新能源、汽车、电子等细分领域市占率稳居前三，其中新能源汽车结构胶市占率约18%，光伏硅胶市占率超25%，消费电子胶粘剂2025年供货规模突破3.5亿元，位列国产替代第一梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 回天新材（300041） | 聚焦高性能胶粘剂及新能源材料研发生产 | 2025年电子胶供货英伟达，切入AI算力产业链 |
| 硅宝科技（300019） | 有机硅密封胶及工业胶粘剂主导企业 | 建筑胶市占率连续五年超12% |
| 康达新材（002669） | 主营复合材料及军工领域特种胶粘剂 | 风电结构胶国内市占率约20% |
| 高盟新材（300200） | 软包装复合胶及交通运输胶粘剂供应商 | 车用胶营收占比2024年提升至38% |
| 集泰股份（002909） | 有机硅密封胶及电子胶领域重点企业 | 光伏胶2025年供货规模突破2亿元 |
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