ST宏达(002211)2025年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
上海宏达新材料股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“朱恩伟”。公司的主营业务为硅橡胶及其制品的加工销售、专网通信设备的加工、组装、检测及销售业务等。公司的主要产品为硅橡胶系列产品、专网无线通信产品/服务。
根据ST宏达2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收9,752.31万元，同比大幅增长111.25%。扣非净利润-258.72万元，较去年同期亏损增大。ST宏达2025年第一季度净利润-327.94万元，业绩较去年同期亏损增大。
2024年公司的主营业务为有机硅，其中混炼胶为第一大收入来源，占比93.73%。
2024年混炼胶营收3.26亿元，同比去年的2.14亿元大幅增长了52.55%。2022年-2024年混炼胶毛利率呈增长趋势，从2022年的5.28%，增长到了2024年的6.47%。
1、营业总收入同比大幅增加111.25%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，ST宏达营业总收入为9,752.31万元，去年同期为4,616.57万元，同比大幅增长111.25%，净利润为-327.94万元，去年同期为-170.65万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-236.52万元，去年同期为-147.19万元，亏损增大；（2）营业外利润本期为-87.69万元，去年同期为-55.35万元，亏损增大。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
9,752.31万元 |
4,616.57万元 |
111.25% |
| 营业成本 |
9,115.71万元 |
4,128.49万元 |
120.80% |
| 销售费用 |
307.17万元 |
163.44万元 |
87.94% |
| 管理费用 |
422.50万元 |
339.39万元 |
24.49% |
| 财务费用 |
-40.28万元 |
-56.57万元 |
28.79% |
| 研发费用 |
147.23万元 |
156.52万元 |
-5.93% |
| 所得税费用 |
6.17万元 |
0.00元 |
- |
2025年一季度主营业务利润为-236.52万元，去年同期为-147.19万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为9,752.31万元，同比大幅增长111.25%，不过毛利率本期为6.53%，同比大幅下降了4.04%，导致主营业务利润亏损增大。
ST宏达2025年一季度非主营业务利润为-85.25万元，去年同期为-23.46万元，亏损增大。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-236.52万元 |
72.13% |
-147.19万元 |
-60.69% |
| 营业外支出 |
98.41万元 |
-30.01% |
72.82万元 |
35.15% |
| 其他 |
13.17万元 |
-4.02% |
29.95万元 |
-56.03% |
| 净利润 |
-327.94万元 |
100.00% |
-170.65万元 |
-92.16% |
2025年一季度，ST宏达净现金流为1,331.31万元，去年同期为-248.54万元，由负转正。
2025年一季度，企业资产负债率为94.71%，去年同期为80.01%，负债率很高且增加了14.70%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从72.72%增长至94.71%。
ST宏达负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了3.79万元，去年同期流入130.21万元，由正转负。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为3.79万元。
有息负债从2022年一季度到2025年一季度近4年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
ST宏达本期支付利息的现金为24.49万元，有息负债的利率为4.33%，而去年同期为0.47%，同比大幅增长。
3、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
|
2025年一季报 |
2024年年报 |
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
| 流动比率 |
0.91 |
0.94 |
0.98 |
0.86 |
2.19 |
| 速动比率 |
0.77 |
0.82 |
0.86 |
0.76 |
1.13 |
| 现金比率(%) |
0.55 |
0.68 |
0.74 |
0.63 |
0.15 |
| 资产负债率(%) |
94.71 |
80.01 |
72.72 |
91.60 |
33.78 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
169.04 |
59.56 |
251.47 |
308.18 |
4801.44 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.10 |
-0.03 |
0.02 |
0.29 |
-0.98 |
| 货币资金/短期债务 |
1.24 |
1.44 |
1.78 |
1.38 |
0.76 |
流动比率为0.91，去年同期为0.94，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.10，去年同期为-0.03，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
截止到2025年6月20日，ST宏达近十二个月的滚动营收为3.48亿元，在橡胶制品行业中，ST宏达的全国排名为10名，全球排名为16名。
橡胶制品营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Parker-Hannifin 派克汉尼汾 |
1433 |
11.58 |
204 |
17.66 |
| Yokohama Rubber 横滨橡胶 |
542 |
17.73 |
37 |
4.58 |
| NOK |
380 |
3.96 |
15 |
5.48 |
| Sumitomo Riko 住友理工 |
314 |
12.40 |
14 |
-- |
| Trelleborg 特雷勒堡 |
258 |
0.30 |
28 |
0.18 |
| 时代新材 |
201 |
12.59 |
4.45 |
34.84 |
| Cooper-Standard |
196 |
5.43 |
-5.66 |
-- |
| 永冠新材 |
62 |
17.35 |
1.63 |
-10.20 |
| 海达股份 |
33 |
9.43 |
1.62 |
2.93 |
| 天铁科技 |
21 |
7.62 |
0.15 |
-63.09 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| ST宏达 |
3.48 |
-14.99 |
-0.39 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
宏达新材属于有机硅材料行业，主营硅橡胶及其制品的研发、生产与销售。 有机硅材料行业近三年受产能扩张影响，市场价格波动显著。2020-2021年因供需错配价格高涨，2022年后新增产能集中释放导致价格回落，行业进入周期性调整。未来，新能源、电子电器等领域需求增长将驱动市场空间扩大，预计2025年全球市场规模突破300亿美元，高性能特种硅材料成为主要增长点。
