ST宏达(002211)2025年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
上海宏达新材料股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“朱恩伟”。公司的主营业务为硅橡胶及其制品的加工销售、专网通信设备的加工、组装、检测及销售业务等。公司的主要产品为硅橡胶系列产品、专网无线通信产品/服务。
根据ST宏达2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收9,752.31万元，同比大幅增长111.25%。扣非净利润-258.72万元，较去年同期亏损增大。ST宏达2025年第一季度净利润-327.94万元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为有机硅，其中混炼胶为第一大收入来源，占比93.73%。
1、混炼胶
2024年混炼胶营收3.26亿元，同比去年的2.14亿元大幅增长了52.55%。2022年-2024年混炼胶毛利率呈增长趋势，从2022年的5.28%，增长到了2024年的6.47%。
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比大幅增加111.25%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，ST宏达营业总收入为9,752.31万元，去年同期为4,616.57万元，同比大幅增长111.25%，净利润为-327.94万元，去年同期为-170.65万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-236.52万元，去年同期为-147.19万元，亏损增大；（2）营业外利润本期为-87.69万元，去年同期为-55.35万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9,752.31万元 | 4,616.57万元 | 111.25% |
| 营业成本 | 9,115.71万元 | 4,128.49万元 | 120.80% |
| 销售费用 | 307.17万元 | 163.44万元 | 87.94% |
| 管理费用 | 422.50万元 | 339.39万元 | 24.49% |
| 财务费用 | -40.28万元 | -56.57万元 | 28.79% |
| 研发费用 | 147.23万元 | 156.52万元 | -5.93% |
| 所得税费用 | 6.17万元 | 0.00元 | - |
2025年一季度主营业务利润为-236.52万元，去年同期为-147.19万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为9,752.31万元，同比大幅增长111.25%，不过毛利率本期为6.53%，同比大幅下降了4.04%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润亏损增大
ST宏达2025年一季度非主营业务利润为-85.25万元，去年同期为-23.46万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -236.52万元 | 72.13% | -147.19万元 | -60.69% |
| 营业外支出 | 98.41万元 | -30.01% | 72.82万元 | 35.15% |
| 其他 | 13.17万元 | -4.02% | 29.95万元 | -56.03% |
| 净利润 | -327.94万元 | 100.00% | -170.65万元 | -92.16% |
4、净现金流由负转正
2025年一季度，ST宏达净现金流为1,331.31万元，去年同期为-248.54万元，由负转正。
高负债且资产负债率持续增加
2025年一季度，企业资产负债率为94.71%，去年同期为80.01%，负债率很高且增加了14.70%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从72.72%增长至94.71%。
资产负债率同比增长主要是无息息负债的大幅下降。
1、负债增加原因
ST宏达负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了3.79万元，去年同期流入130.21万元，由正转负。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为3.79万元。
2、有息负债近4年呈现上升趋势
有息负债从2022年一季度到2025年一季度近4年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
ST宏达本期支付利息的现金为24.49万元，有息负债的利率为4.33%，而去年同期为0.47%，同比大幅增长。
3、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.91 | 0.94 | 0.98 | 0.86 | 2.19 |
| 速动比率 | 0.77 | 0.82 | 0.86 | 0.76 | 1.13 |
| 现金比率(%) | 0.55 | 0.68 | 0.74 | 0.63 | 0.15 |
| 资产负债率(%) | 94.71 | 80.01 | 72.72 | 91.60 | 33.78 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 169.04 | 59.56 | 251.47 | 308.18 | 4801.44 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.10 | -0.03 | 0.02 | 0.29 | -0.98 |
| 货币资金/短期债务 | 1.24 | 1.44 | 1.78 | 1.38 | 0.76 |
流动比率为0.91，去年同期为0.94，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.10，去年同期为-0.03，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
全国排名
截止到2025年6月20日，ST宏达近十二个月的滚动营收为3.48亿元，在橡胶制品行业中，ST宏达的全国排名为10名，全球排名为16名。
橡胶制品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Parker-Hannifin 派克汉尼汾 | 1433 | 11.58 | 204 | 17.66 |
| Yokohama Rubber 横滨橡胶 | 542 | 17.73 | 37 | 4.58 |
| NOK | 380 | 3.96 | 15 | 5.48 |
| Sumitomo Riko 住友理工 | 314 | 12.40 | 14 | -- |
| Trelleborg 特雷勒堡 | 258 | 0.30 | 28 | 0.18 |
| 时代新材 | 201 | 12.59 | 4.45 | 34.84 |
| Cooper-Standard | 196 | 5.43 | -5.66 | -- |
| 永冠新材 | 62 | 17.35 | 1.63 | -10.20 |
| 海达股份 | 33 | 9.43 | 1.62 | 2.93 |
| 天铁科技 | 21 | 7.62 | 0.15 | -63.09 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| ST宏达 | 3.48 | -14.99 | -0.39 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
宏达新材属于有机硅材料行业，主营硅橡胶及其制品的研发、生产与销售。 有机硅材料行业近三年受产能扩张影响，市场价格波动显著。2020-2021年因供需错配价格高涨，2022年后新增产能集中释放导致价格回落，行业进入周期性调整。未来，新能源、电子电器等领域需求增长将驱动市场空间扩大，预计2025年全球市场规模突破300亿美元，高性能特种硅材料成为主要增长点。
2、市场地位及占有率
宏达新材在国内有机硅材料行业中处于中游梯队，市场占有率不足3%，营收规模较小且毛利率低于行业平均水平。其核心产品混炼胶在细分领域具有一定技术积累，但受制于产能规模和成本控制能力，整体竞争力较弱。
请下载并登录APP，即可阅读全文
