常山药业(300255)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润扭亏为盈
河北常山生化药业股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“高树华”。公司主营业务是研发、生产和销售治疗心脑血管疾病药物。
根据常山药业2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收2.59亿元，同比小幅下降12.10%。扣非净利润301.20万元，扭亏为盈。常山药业2025年第一季度净利润162.71万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为生物医药，占比高达86.96%，主要产品包括低分子肝素制剂、普通肝素原料药、低分子肝素原料药三项，低分子肝素制剂占比44.08%，普通肝素原料药占比23.52%，低分子肝素原料药占比14.09%。
1、低分子肝素制剂
2021年-2024年低分子肝素制剂营收呈大幅下降趋势，从2021年的16.64亿元，大幅下降到2024年的4.54亿元。2018年-2024年低分子肝素制剂毛利率呈大幅下降趋势，从2018年的79.99%，大幅下降到了2024年的35.65%。
2、普通肝素原料药
2021年-2024年普通肝素原料药营收呈大幅下降趋势，从2021年的6.92亿元，大幅下降到2024年的2.42亿元。2024年普通肝素原料药毛利率为0.73%，同比去年的-13.83%大幅增长了105.28%。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比小幅降低12.10%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，常山药业营业总收入为2.59亿元，去年同期为2.94亿元，同比小幅下降12.10%，净利润为162.71万元，去年同期为-6,200.59万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为-365.10万元，去年同期为-6,083.07万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.59亿元 | 2.94亿元 | -12.10% |
| 营业成本 | 1.99亿元 | 2.59亿元 | -23.28% |
| 销售费用 | 516.92万元 | 1,778.46万元 | -70.93% |
| 管理费用 | 2,428.14万元 | 3,592.61万元 | -32.41% |
| 财务费用 | 2,092.85万元 | 2,280.71万元 | -8.24% |
| 研发费用 | 1,019.93万元 | 1,643.60万元 | -37.95% |
| 所得税费用 | 180.83万元 | 249.52万元 | -27.53% |
2025年一季度主营业务利润为-365.10万元，去年同期为-6,083.07万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为2.59亿元，同比小幅下降12.10%，不过毛利率本期为23.10%，同比大幅增长了11.21%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅增长
常山药业2025年一季度非主营业务利润为708.64万元，去年同期为131.99万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -365.10万元 | -224.38% | -6,083.07万元 | 94.00% |
| 营业外收入 | 60.30万元 | 37.06% | 8.00万元 | 653.55% |
| 其他收益 | 107.29万元 | 65.94% | 215.77万元 | -50.27% |
| 信用减值损失 | 549.24万元 | 337.55% | -84.84万元 | 747.38% |
| 其他 | 8.20万元 | 5.04% | 6.94万元 | 18.15% |
| 净利润 | 162.71万元 | 100.00% | -6,200.59万元 | 102.62% |
全球排名
截止到2025年6月20日，常山药业近十二个月的滚动营收为10亿元，在肝素行业中，常山药业的全球营收规模排名为6名，全国排名为5名。
肝素营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 海普瑞 | 53 | -6.04 | 6.47 | 39.01 |
| Gland Pharma | 49 | 9.83 | 5.82 | -16.77 |
| 健友股份 | 39 | 2.10 | 8.26 | -7.95 |
| 东诚药业 | 29 | -9.82 | 1.84 | 6.64 |
| 千红制药 | 15 | -6.63 | 3.56 | 25.28 |
| 常山药业 | 10 | -29.71 | -2.49 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
常山药业属于化学制药行业，专注于肝素类制剂、原料药及多肽创新药研发生产。 化学制药行业近三年受慢性病需求增长、政策支持及技术创新驱动，市场规模稳步扩容。GLP-1类多肽药物因降糖减肥适应症拓展成为增长引擎，预计2025年全球市场规模超千亿美元。未来行业将加速向原研创新转型，多肽合成技术、长效制剂研发及国际化合作成为竞争焦点。
2、市场地位及占有率
常山药业在肝素原料药领域处于国内第二梯队，低分子肝素制剂受集采冲击市场份额下滑至不足5%。核心潜力产品艾本那肽为国内首个自主研发的三代GLP-1药物，2025年若获批有望抢占降糖减肥药10%市场份额，但当前仍处临床后期阶段。
3、主要竞争对手
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