千红制药(002550)2025年一季报深度解读：信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比大幅增长
常州千红生化制药股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“王耀方”。公司主营业务为药品生产许可证范围内的冻干粉、冻干粉针剂(含抗肿瘤药)、小容量注射剂(非最终灭菌)、片剂、硬胶囊剂、颗粒剂、原料药的研发、生产和销售。
根据千红制药2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收4.51亿元，同比基本持平。扣非净利润1.07亿元，同比小幅增长4.84%。千红制药2025年第一季度净利润1.58亿元，业绩同比大幅增长55.52%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为生物医药，占比高达99.75%，主要产品包括制剂系列和原料药系列两项，其中制剂系列占比70.70%，原料药系列占比29.05%。
1、制剂系列
2021年-2024年制剂系列营收呈小幅下降趋势，从2021年的12.10亿元，小幅下降到2024年的10.79亿元。2022年-2024年制剂系列毛利率呈增长趋势，从2022年的61.41%，增长到了2024年的61.82%。
2023年，该产品名称由“制剂药品系列”变更为“制剂系列”。
2、原料药系列
2022年-2024年原料药系列营收呈大幅下降趋势，从2022年的11.17亿元，大幅下降到2024年的4.43亿元。2024年原料药系列毛利率为37.67%，同比去年的13.37%大幅增长了181.75%。
信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加55.52%
2025年一季度，千红制药营业总收入为4.51亿元，去年同期为4.61亿元，同比基本持平，净利润为1.58亿元，去年同期为1.01亿元，同比大幅增长55.52%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出2,942.59万元，去年同期支出1,548.82万元，同比大幅增长；
但是信用减值损失本期收益5,261.54万元，去年同期损失606.48万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长6.74%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.51亿元 | 4.61亿元 | -2.22% |
| 营业成本 | 2.06亿元 | 2.16亿元 | -4.84% |
| 销售费用 | 7,283.52万元 | 7,839.31万元 | -7.09% |
| 管理费用 | 2,754.64万元 | 2,616.03万元 | 5.30% |
| 财务费用 | -153.40万元 | -13.13万元 | -1068.72% |
| 研发费用 | 1,639.45万元 | 1,747.81万元 | -6.20% |
| 所得税费用 | 2,942.59万元 | 1,548.82万元 | 89.99% |
2025年一季度主营业务利润为1.25亿元，去年同期为1.17亿元，同比小幅增长6.74%。
虽然营业总收入本期为4.51亿元，同比有所下降2.22%，不过（1）销售费用本期为7,283.52万元，同比小幅下降7.09%；（2）毛利率本期为54.40%，同比有所增长了1.26%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润同比大幅增长
千红制药2025年一季度非主营业务利润为6,241.92万元，去年同期为8.97万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.25亿元 | 79.07% | 1.17亿元 | 6.74% |
| 信用减值损失 | 5,261.54万元 | 33.38% | -606.48万元 | 967.56% |
| 其他 | 982.59万元 | 6.23% | 650.32万元 | 51.09% |
| 净利润 | 1.58亿元 | 100.00% | 1.01亿元 | 55.52% |
全球排名
截止到2025年6月20日，千红制药近十二个月的滚动营收为15亿元，在肝素行业中，千红制药的全球营收规模排名为5名，全国排名为4名。
肝素营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 海普瑞 | 53 | -6.04 | 6.47 | 39.01 |
| Gland Pharma | 49 | 9.83 | 5.82 | -16.77 |
| 健友股份 | 39 | 2.10 | 8.26 | -7.95 |
| 东诚药业 | 29 | -9.82 | 1.84 | 6.64 |
| 千红制药 | 15 | -6.63 | 3.56 | 25.28 |
| 常山药业 | 10 | -29.71 | -2.49 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
千红制药属于生物医药行业，专注于肝素类药物及抗肿瘤创新药的研发生产。 生物医药行业近三年受政策支持加速创新转型，2023年市场规模达4.5万亿元，年复合增长率超10%。未来聚焦基因治疗、细胞治疗等前沿领域，预计2025年市场规模突破5.5万亿元，国际化布局与差异化创新成为核心增长驱动力。
2、市场地位及占有率
千红制药是国内肝素原料药核心供应商之一，肝素类产品国内市场占有率约12%，2024年抗肿瘤药物管线进入临床III期，创新药营收占比提升至18%。
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