宁波海运(600798)2025年一季报深度解读：净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
宁波海运股份有限公司于1997年上市。公司的主营业务是国内沿海及长江中下游普通货船、成品油船运输；国际船舶普通货物运输以及控股子公司明州高速经营的宁波绕城高速公路西段项目。公司的主要服务是水路货物运输、收费公路运营等。
根据宁波海运2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3.92亿元，同比小幅下降13.54%。扣非净利润-4,659.58万元，较去年同期亏损增大。宁波海运2025年第一季度净利润-5,391.76万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为1.33亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为水路货物运输业务，占比高达79.82%，主要产品包括航运业务和高速公路业务两项，其中航运业务占比79.82%，高速公路业务占比20.01%。
1、水路货物运输业务
2022年-2024年水路货物运输业务营收呈增长趋势，从2022年的16.07亿元，增长到2024年的19.42亿元。2024年水路货物运输业务毛利率为3.15%，同比去年的12.91%大幅下降了75.6%。
2、收费公路运营业务
2024年收费公路运营业务营收4.87亿元，同比去年的5.15亿元小幅下降了5.55%。2021年-2024年收费公路运营业务毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的47.27%，大幅下降到了2024年的25.48%。
2020年，该产品名称由“收费公路营运业务”变更为“收费公路运营业务”。
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比小幅降低13.54%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，宁波海运营业总收入为3.92亿元，去年同期为4.54亿元，同比小幅下降13.54%，净利润为-5,391.76万元，去年同期为-3,420.21万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）其他收益本期为17.11万元，去年同期为1,135.43万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-5,357.73万元，去年同期为-4,542.18万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.92亿元 | 4.54亿元 | -13.54% |
| 营业成本 | 4.06亿元 | 4.59亿元 | -11.46% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 3,127.52万元 | 2,794.48万元 | 11.92% |
| 财务费用 | 643.07万元 | 977.61万元 | -34.22% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 54.79万元 | 20.58万元 | 166.26% |
2025年一季度主营业务利润为-5,357.73万元，去年同期为-4,542.18万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为3.92亿元，同比小幅下降13.54%；（2）毛利率本期为-3.48%，同比大幅下降了2.43%。
3、净现金流由负转正
2025年一季度，宁波海运净现金流为7,054.52万元，去年同期为-268.67万元，由负转正。
全国排名
截止到2025年6月20日，宁波海运近十二个月的滚动营收为24亿元，在航运行业中，宁波海运的全国排名为10名，全球排名为36名。
航运营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| A.P. Moller-Marsk 马士基 | 3989 | -3.52 | 439 | -30.17 |
| 中远海控 | 2339 | -11.18 | 491 | -18.07 |
| DSV | 1852 | -2.86 | 112 | -3.37 |
| Hapag Lloyd 赫伯罗特 | 1582 | -4.98 | 197 | -35.94 |
| Nippon Yusen K.K. 日本邮船 | 1283 | 4.31 | 237 | -22.06 |
| 长荣 Evergreen | 1130 | -1.79 | 340 | -16.44 |
| Mitsui O.S.K. Lines 商船三井 | 880 | 11.84 | 211 | -15.64 |
| 东方海外国际 Orient Overseas | 769 | -14.01 | 185 | -28.76 |
| Hyundai Merchant Marine 现代商船 | 615 | -5.34 | 199 | -10.84 |
| ZIM Integrated Shipping Services 以星航运 | 606 | -7.73 | 154 | -22.65 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 宁波海运 | 24 | 1.25 | 0.22 | -58.74 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
宁波海运属于中国水运行业，主营国际及沿海货物运输业务。 近三年海运行业受“一带一路”政策推动，需求持续增长，但上游船舶供应集中导致议价压力，行业呈现高集中度与头部竞争格局。2023年数据显示全球海运运力达22亿载重吨，亚太地区贡献超65%贸易量，未来行业将聚焦绿色船舶、数字化物流及区域航线优化，预计2025年市场规模突破3.5万亿元。
2、市场地位及占有率
宁波海运位居行业第二梯队，以电煤运输为核心，区域布局集中于长三角及东南沿海，市场份额约2%-3%，运力规模低于头部企业中远海控（超300万标箱）及招商轮船（油轮运力全球前三）。
3、主要竞争对手
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