马应龙(600993)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
马应龙药业集团股份有限公司于2004年上市。公司的主营业务为药品制造、医药零售及批发以及医疗服务等。公司的主要产品为抗感染药物、心脑血管药物、抗肿瘤药物、代谢及内分泌药物、麻醉精神类药物。
根据马应龙2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收9.69亿元，同比基本持平。扣非净利润1.95亿元，同比基本持平。马应龙2025年第一季度净利润2.10亿元，业绩同比小幅增长3.34%。
营业收入情况
2024年公司的核心业务有两块，一块是医药工业，一块是医药商业，主要产品包括治痔产品和医药商业两项，其中治痔产品占比42.70%，医药商业占比33.50%。
1、治痔产品
2024年治痔产品营收15.92亿元，同比去年的12.92亿元增长了23.19%。同期，2024年治痔产品毛利率为73.96%，同比去年的71.08%小幅增长了4.05%。
2023年，该产品名称由“治痔类产品”变更为“治痔产品”。
2、医药商业
2024年医药商业营收12.49亿元，同比去年的10.88亿元小幅增长了14.81%。同期，2024年医药商业毛利率为8.72%，同比去年的6.17%大幅增长了41.33%。
2019年，该产品名称由“医药流通”变更为“医药商业”。
净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
本期净利润为2.10亿元，去年同期2.03亿元，同比小幅增长3.34%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失928.56万元，去年同期损失533.14万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为2.45亿元，去年同期为2.40亿元，同比基本持平；（2）公允价值变动收益本期为513.99万元，去年同期为157.34万元，同比大幅增长；（3）投资收益本期为-111.43万元，去年同期为-297.19万元，亏损有所减小。
全球排名
截止到2025年6月20日，马应龙近十二个月的滚动营收为37亿元，在品牌中药行业中，马应龙的全球营收规模排名为6名，全国排名为5名。
品牌中药营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 云南白药 | 400 | 3.25 | 47 | 19.21 |
| 同仁堂 | 186 | 8.39 | 15 | 7.54 |
| 片仔癀 | 108 | 10.38 | 30 | 6.98 |
| 同仁堂科技 | 73 | 10.36 | 5.22 | 0.95 |
| 东阿阿胶 | 59 | 15.44 | 16 | 52.34 |
| 马应龙 | 37 | 3.27 | 5.28 | 4.36 |
| 同仁堂国药 | 15 | 1.17 | 4.58 | -6.29 |
| 广誉远 | 12 | 12.66 | 0.74 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
马应龙属于中药行业，核心聚焦肛肠类用药及大健康衍生领域 中药行业近三年受政策支持持续扩容，2022-2024年市场规模复合增长率约6.8%，其中肛肠用药细分赛道维持中高个位数增长。未来行业将向大健康延伸拓展，中医专科服务、药妆及康养产品成新增长点，预计至2027年中药大健康产业规模突破3.2万亿元
2、市场地位及占有率
马应龙在痔疮用药市场占据绝对领先地位，核心产品市占率超42%，其品牌壁垒和渠道覆盖深度构筑护城河，但大健康业务营收占比不足15%，仍依赖传统药品驱动
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 马应龙（600993） | 肛肠用药龙头企业，拓展药妆及专科医疗服务 | 2024年痔疮用药市占率42% |
| 天士力（600535） | 心脑血管现代中药领军企业，布局生物药与化学药 | 复方丹参滴丸单品年销售额超50亿元 |
| 达仁堂（600329） | 百年中药老字号，核心产品速效救心丸 | 心脑血管中成药市场份额居前三 |
| 同仁堂（600085） | 中药全产业链龙头，覆盖安宫牛黄丸等经典名方 | 2024年工业收入占比提升至61% |
| 片仔癀（600436） | 肝病用药国家绝密配方企业，延伸日化领域 | 2024年肝病用药市占率超50% |
1、经营分析总结
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