振华风光(688439)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
贵州振华风光半导体股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“中国电子信息产业集团有限公司”。公司的主营业务是高可靠集成电路设计、封装、测试及销售，主要产品包括信号链及电源管理器等系列产品。
根据振华风光2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.89亿元，同比大幅下降45.69%。扣非净利润1,271.00万元，同比大幅下降90.52%。振华风光2025年第一季度净利润1,958.77万元，业绩同比大幅下降85.92%。本期经营活动产生的现金流净额为-5,889.32万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
1、集成电路
2024年集成电路营收10.61亿元，同比去年的12.94亿元下降了18.01%。2022年-2024年集成电路毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的77.37%，小幅下降到了2024年的68.08%。
2024年，该产品名称由“集成电路产品”变更为“集成电路”。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比下降45.69%，净利润同比下降85.92%
2025年一季度，振华风光营业总收入为1.89亿元，去年同期为3.48亿元，同比大幅下降45.69%，净利润为1,958.77万元，去年同期为1.39亿元，同比大幅下降85.92%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为4,115.22万元，去年同期为1.83亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降77.55%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.89亿元 | 3.48亿元 | -45.69% |
| 营业成本 | 7,890.33万元 | 9,905.06万元 | -20.34% |
| 销售费用 | 1,248.24万元 | 856.37万元 | 45.76% |
| 管理费用 | 2,135.32万元 | 2,400.55万元 | -11.05% |
| 财务费用 | -2.24万元 | -341.54万元 | 99.34% |
| 研发费用 | 3,204.46万元 | 3,440.83万元 | -6.87% |
| 所得税费用 | 42.25万元 | 2,483.71万元 | -98.30% |
2025年一季度主营业务利润为4,115.22万元，去年同期为1.83亿元，同比大幅下降77.55%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于营业总收入本期为1.89亿元，同比大幅下降45.69%。
3、非主营业务利润亏损增大
振华风光2025年一季度非主营业务利润为-2,114.20万元，去年同期为-1,931.05万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4,115.22万元 | 210.09% | 1.83亿元 | -77.55% |
| 投资收益 | 732.00万元 | 37.37% | 583.89万元 | 25.37% |
| 其他收益 | 247.96万元 | 12.66% | 123.25万元 | 101.19% |
| 信用减值损失 | -2,901.39万元 | -148.12% | -2,315.93万元 | -25.28% |
| 其他 | -192.64万元 | -9.84% | -315.71万元 | 38.98% |
| 净利润 | 1,958.77万元 | 100.00% | 1.39亿元 | -85.92% |
4、净现金流同比大幅增长8.03倍
2025年一季度，振华风光净现金流为11.48亿元，去年同期为1.27亿元，同比大幅增长8.03倍。
净现金流同比大幅增长的原因是（1）投资支付的现金本期为10.20亿元，同比大幅下降36.05%；（2）收回投资收到的现金本期为22.80亿元，同比增长20.96%。
全国排名
截止到2025年6月20日，振华风光近十二个月的滚动营收为11亿元，在模拟IC行业中，振华风光的全国排名为10名，全球排名为30名。
模拟IC营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Infineon 英飞凌 | 1236 | 10.58 | 108 | 3.63 |
| Texas Instruments 德州仪器 | 1124 | -5.17 | 345 | -14.83 |
| STMicroelectronics 意法半导体 | 954 | 1.31 | 112 | -8.01 |
| NXP 恩智浦 | 907 | 4.47 | 180 | 10.29 |
| 闻泰科技 | 736 | 11.76 | -28.33 | -- |
| Analog Devices 亚德诺 | 678 | 8.81 | 118 | 5.56 |
| Renesas 瑞萨 | 669 | 10.69 | 109 | 19.85 |
| ON Semiconductor 安森美 | 509 | 1.67 | 113 | 15.92 |
| Microchip Technology 微芯科技 | 316 | -13.58 | -0.04 | -- |
| Skyworks Solutions 思佳讯 | 300 | -6.49 | 43 | -26.46 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 振华风光 | 11 | 28.39 | 3.23 | 22.16 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
振华风光属于高可靠军用模拟集成电路行业。 近三年，军用模拟集成电路行业受国防信息化、装备智能化及国产替代需求驱动，市场规模持续扩大，2023年全球军用模拟芯片市场达9亿美元，国内增速高于全球。未来五年，受益于新域新质装备建设及自主可控政策，行业将保持年均8%-12%增长，2025年国内市场规模有望突破5000亿元，高可靠、抗辐射等特种芯片需求占比提升至35%以上。
2、市场地位及占有率
振华风光是国内高可靠放大器核心供应商，产品覆盖六大军工领域，在军用运算放大器细分市场占有率约25%-30%，位居国产厂商前三，2025年抗辐射芯片技术突破带动市场份额提升至35%。
3、主要竞争对手
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