沈阳化工(000698)2025年一季报深度解读：主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
沈阳化工股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司主要从事氯碱、石油、聚醚多元醇等化工产品的生产和销售。主要产品有烧碱、聚氯乙烯（PVC）糊树脂、丙烯酸及酯类、聚乙烯、丙烯、液体石蜡、液化气、聚醚多元醇等。
根据沈阳化工2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收11.43亿元，同比小幅下降4.15%。扣非净利润3,115.67万元，扭亏为盈。沈阳化工2025年第一季度净利润3,234.84万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为1.66亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
1、聚醚
2022年-2024年聚醚营收呈大幅增长趋势，从2022年的22.00亿元，大幅增长到2024年的29.76亿元。2024年聚醚毛利率为4.67%，同比去年的7.7%大幅下降了39.35%。
主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比小幅降低4.15%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，沈阳化工营业总收入为11.43亿元，去年同期为11.93亿元，同比小幅下降4.15%，净利润为3,234.84万元，去年同期为-1,694.74万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为2,815.58万元，去年同期为-2,939.78万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.43亿元 | 11.93亿元 | -4.15% |
| 营业成本 | 10.46亿元 | 11.18亿元 | -6.47% |
| 销售费用 | 395.16万元 | 569.71万元 | -30.64% |
| 管理费用 | 3,104.47万元 | 5,358.98万元 | -42.07% |
| 财务费用 | 719.93万元 | 1,075.90万元 | -33.09% |
| 研发费用 | 2,121.36万元 | 2,437.56万元 | -12.97% |
| 所得税费用 | 383.26万元 | 341.53万元 | 12.22% |
2025年一季度主营业务利润为2,815.58万元，去年同期为-2,939.78万元，扭亏为盈。
虽然营业总收入本期为11.43亿元，同比小幅下降4.15%，不过（1）管理费用本期为3,104.47万元，同比大幅下降42.07%；（2）毛利率本期为8.53%，同比大幅增长了2.28%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润同比大幅下降
沈阳化工2025年一季度非主营业务利润为802.52万元，去年同期为1,586.57万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,815.58万元 | 87.04% | -2,939.78万元 | 195.78% |
| 其他收益 | 790.44万元 | 24.44% | 1,503.48万元 | -47.43% |
| 其他 | 55.00万元 | 1.70% | 84.36万元 | -34.80% |
| 净利润 | 3,234.84万元 | 100.00% | -1,694.74万元 | 290.88% |
行业分析
1、行业发展趋势
沈阳化工属于氯碱化工行业，核心产品为PVC糊树脂及烧碱。 氯碱化工行业近三年受产能过剩、需求疲软及环保政策影响，市场持续承压。2023年PVC糊树脂产能虽部分退出，但整体供大于求，开工率维持60%-70%，烧碱出口锐减导致内销竞争加剧。未来行业将向高端化、绿色低碳转型，高性能树脂及新能源材料领域或成增长点，但短期供需矛盾仍存，市场空间预计维持平稳。
2、市场地位及占有率
沈阳化工是国内PVC糊树脂细分领域重要企业，自主研发的高端牌号填补国内空白，年产能20万吨。2024年其糊树脂营收占比超50%，但受行业整体产能过剩影响，市场占有率未达头部水平，在央企背景及技术积累支撑下，具备区域竞争优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 沈阳化工（000698） | 央企控股氯碱企业，主营PVC糊树脂、烧碱及聚醚多元醇 | 2024年糊树脂营收占比超50%，自主研发手套专用树脂国内市占率领先 |
| 中泰化学（002092） | 国内氯碱龙头企业，布局PVC、烧碱及粘胶纤维全产业链 | 2024年烧碱产能达400万吨，西北区域市场占有率超30% |
| 君正集团（601216） | 内蒙氯碱化工核心企业，涵盖电力、化工及物流业务 | 2025年PVC产能扩至80万吨，电石法成本优势显著 |
| 新疆天业（600075） | 兵团控股企业，聚焦PVC及节水器材业务 | 2024年糊树脂营收占比25%，西部基建需求拉动产能释放 |
| 北元集团（601568） | 陕西北部氯碱基地，产品涵盖PVC、烧碱及水泥 | 2024年烧碱营收占比28%，循环经济模式降低综合成本 |
1、经营分析总结
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