恒逸石化(000703)2025年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏
恒逸石化股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“邱建林”。公司的主营业务为各类化工品、油品、化纤产品的研发、生产和销售。
根据恒逸石化2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收271.68亿元，同比小幅下降14.18%。扣非净利润817.10万元，同比大幅下降97.40%。恒逸石化2025年第一季度净利润7,758.50万元，业绩同比大幅下降85.31%。
营业收入情况
2024年公司的核心业务有两块，一块是化纤行业，一块是石化行业，主要产品包括涤纶丝、炼油产品、化工产品三项，涤纶丝占比44.69%，炼油产品占比25.11%，化工产品占比9.66%。
1、涤纶丝
2020年-2024年涤纶丝营收呈大幅增长趋势，从2020年的219.78亿元，大幅增长到2024年的560.75亿元。2024年涤纶丝毛利率为4.45%，同比去年的4.48%基本持平。
2020年，该产品名称由“POY、FDY、DTY、短纤”，整合为“涤纶丝”。
2、炼油产品
2022年-2024年炼油产品营收呈下降趋势，从2022年的415.31亿元，下降到2024年的315.08亿元。2022年-2024年炼油产品毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的5.92%，大幅下降到了2024年的-0.08%。
2020年，该产品名称由“成品油”变更为“炼油产品”。
3、化工产品
2024年化工产品营收121.22亿元，同比去年的121.46亿元基本持平。2022年-2024年化工产品毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的2.59%，大幅增长到了2024年的13.63%。
2020年，该产品名称由“化工品”变更为“化工产品”。
4、供应链服务
2021年-2024年供应链服务营收呈大幅下降趋势，从2021年的477.57亿元，大幅下降到2024年的93.67亿元。2022年-2024年供应链服务毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的0.69%，大幅增长到了2024年的2.84%。
2020年，该产品名称由“贸易、其他”，整合为“供应链服务”。
5、切片
2020年-2024年切片营收呈大幅增长趋势，从2020年的29.57亿元，大幅增长到2024年的74.28亿元。2020年-2024年切片毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的12.04%，大幅下降到了2024年的-0.31%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低14.18%，净利润同比大幅降低85.31%
2025年一季度，恒逸石化营业总收入为271.68亿元，去年同期为316.56亿元，同比小幅下降14.18%，净利润为7,758.50万元，去年同期为5.28亿元，同比大幅下降85.31%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为-7,697.66万元，去年同期为2.26亿元，由盈转亏；（2）公允价值变动收益本期为-989.38万元，去年同期为7,601.69万元，由盈转亏；（3）投资收益本期为1.66亿元，去年同期为2.36亿元，同比下降。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 271.68亿元 | 316.56亿元 | -14.18% |
| 营业成本 | 259.30亿元 | 300.88亿元 | -13.82% |
| 销售费用 | 6,075.40万元 | 6,177.70万元 | -1.66% |
| 管理费用 | 2.74亿元 | 2.94亿元 | -6.91% |
| 财务费用 | 7.36亿元 | 7.53亿元 | -2.34% |
| 研发费用 | 1.87亿元 | 1.84亿元 | 1.73% |
| 所得税费用 | 3,657.35万元 | 2,943.47万元 | 24.25% |
2025年一季度主营业务利润为-7,697.66万元，去年同期为2.26亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为271.68亿元，同比小幅下降14.18%；（2）毛利率本期为4.56%，同比小幅下降了0.39%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
恒逸石化2025年一季度非主营业务利润为1.91亿元，去年同期为3.31亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -7,697.66万元 | -99.22% | 2.26亿元 | -134.01% |
| 投资收益 | 1.66亿元 | 213.44% | 2.36亿元 | -29.70% |
| 其他收益 | 5,647.40万元 | 72.79% | 6,163.89万元 | -8.38% |
| 其他 | -2,912.58万元 | -37.54% | 4,003.04万元 | -172.76% |
| 净利润 | 7,758.50万元 | 100.00% | 5.28亿元 | -85.31% |
4、净现金流同比大幅下降4.77倍
2025年一季度，恒逸石化净现金流为-16.87亿元，去年同期为-2.92亿元，较去年同期大幅下降4.77倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为305.56亿元，同比小幅下降13.74%；（2）取得借款收到的现金本期为223.63亿元，同比小幅增长10.38%。
但是销售商品、提供劳务收到的现金本期为281.64亿元，同比下降16.63%。
全球排名
截止到2025年6月20日，恒逸石化近十二个月的滚动营收为1255亿元，在涤纶行业中，恒逸石化的全球营收规模排名为3名，全国排名为3名。
涤纶营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 荣盛石化 | 3265 | 22.63 | 7.24 | -61.63 |
| 恒力石化 | 2364 | 6.09 | 70 | -23.17 |
| 恒逸石化 | 1255 | -0.92 | 2.34 | -59.06 |
| 桐昆股份 | 1013 | 19.66 | 12 | -45.27 |
| 新凤鸣 | 671 | 14.43 | 11 | -21.26 |
| 百宏实业 | 206 | 13.15 | 7.48 | -24.81 |
| 海利得 | 59 | 5.21 | 4.11 | -10.62 |
| Unifi 仪化宇辉 | 42 | -4.46 | -3.41 | -- |
| 华西股份 | 33 | 10.49 | 1.17 | -29.97 |
| 优彩资源 | 24 | 13.28 | 0.84 | -5.99 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
恒逸石化属于石油加工贸易行业，主营炼化、化纤及聚酯新材料产业链一体化业务 石油加工贸易行业近三年呈现产能结构性调整，民营炼化加速崛起推动行业集中度提升，2024年涤纶长丝等细分领域供需格局改善，成本端原油价格波动收窄，炼化一体化趋势深化，未来市场空间聚焦高端聚酯及新材料领域，预计2025年行业规模将突破1.5万亿元
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