银龙股份(603969)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
天津银龙预应力材料股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“谢志峰”。公司主营业务为预应力材料的研发、生产与销售，主要产品包括：钢丝、钢棒、钢绞线、轨道板、信息化管理系统和智能化生产制造设备，主要服务于国内外铁路、输配水工程、桥梁等基础设施建设。
根据银龙股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5.85亿元，同比增长23.70%。扣非净利润7,028.29万元，同比大幅增长79.28%。银龙股份2025年第一季度净利润7,300.20万元，业绩同比大幅增长83.40%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.06亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司主要产品包括钢绞线和钢丝两项，其中钢绞线占比42.82%，钢丝占比35.93%。
1、钢绞线
2024年钢绞线营收13.08亿元，同比去年的13.78亿元小幅下降了5.14%。2021年-2024年钢绞线毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的11.07%，大幅增长到了2024年的15.91%。
2、钢丝
2024年钢丝营收10.97亿元，同比去年的8.85亿元增长了23.99%。2022年-2024年钢丝毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的12.42%，大幅增长到了2024年的16.66%。
3、钢棒
2024年钢棒营收1,991.46万元，同比去年的2,333.20万元小幅下降了14.65%。2021年-2024年钢棒毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的10.39%，大幅增长到了2024年的13.78%。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加23.70%，净利润同比大幅增加83.40%
2025年一季度，银龙股份营业总收入为5.85亿元，去年同期为4.73亿元，同比增长23.70%，净利润为7,300.20万元，去年同期为3,980.43万元，同比大幅增长83.40%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出2,219.58万元，去年同期支出737.02万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为7,971.38万元，去年同期为2,907.78万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长174.14%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.85亿元 | 4.73亿元 | 23.70% |
| 营业成本 | 4.46亿元 | 3.69亿元 | 20.65% |
| 销售费用 | 1,279.03万元 | 3,083.99万元 | -58.53% |
| 管理费用 | 1,681.23万元 | 1,895.32万元 | -11.30% |
| 财务费用 | 285.46万元 | 309.82万元 | -7.86% |
| 研发费用 | 2,462.96万元 | 1,961.56万元 | 25.56% |
| 所得税费用 | 2,219.58万元 | 737.02万元 | 201.16% |
2025年一季度主营业务利润为7,971.38万元，去年同期为2,907.78万元，同比大幅增长174.14%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为5.85亿元，同比增长23.70%；（2）毛利率本期为23.82%，同比小幅增长了1.92%。
3、净现金流由正转负
2025年一季度，银龙股份净现金流为-2,666.25万元，去年同期为650.87万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）支付其他与筹资活动有关的现金本期为8,357.98万元，同比大幅下降74.30%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为7.26亿元，同比增长22.90%；（3）取得借款收到的现金本期为1.64亿元，同比大幅增长2.02倍。
但是购买商品、接受劳务支付的现金本期为7.28亿元，同比大幅增长69.17%。
全球排名
截止到2025年6月20日，银龙股份近十二个月的滚动营收为31亿元，在金属制品行业中，银龙股份的全球营收规模排名为9名，全国排名为4名。
金属制品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Reliance Steel & Aluminum 瑞恩钢铝 | 995 | -0.61 | 63 | -14.76 |
| Valmont Industries 维蒙特工业 | 293 | 5.19 | 25 | 21.20 |
| Gibraltar Industries | 94 | -0.78 | 9.87 | 22.00 |
| Worthington Industries 沃新顿工业 | 90 | -26.76 | 7.95 | -46.53 |
| 恒星科技 | 51 | 14.40 | 0.14 | -54.07 |
| Insteel Industries | 38 | -3.59 | 1.39 | -33.82 |
| 大西洋 | 36 | 1.11 | 1.55 | 26.04 |
| 鲁银投资 | 34 | 3.81 | 3.01 | 9.59 |
| 银龙股份 | 31 | -1.03 | 2.37 | 17.30 |
| 浦江国际 | 22 | 5.89 | 1.71 | 19.76 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
银龙股份属于金属制品行业，专注于预应力混凝土用钢材及轨道交通混凝土制品的研发、生产和销售。 金属制品行业近三年受基建投资拉动保持稳定增长，高铁、桥梁等应用场景需求持续释放，2024年市场规模超6000亿元。未来随“十四五”交通基建规划推进，新能源配套建设加速，预计2025年行业增速维持在6%-8%，碳基复合材料等高端产品将成新增长点。
2、市场地位及占有率
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