瑞普生物(300119)2025年一季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额由正转负
天津瑞普生物技术股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“李守军”。公司的主营业务为兽用生物制品、兽用药物制剂(化学药品和功能性添加剂、中兽药、宠物药品等)、兽用原料药的研发、生产、销售及动物疫病整体防治解决方案的提供。
根据瑞普生物2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收8.22亿元，同比大幅增长54.09%。扣非净利润9,346.10万元，同比增长22.00%。瑞普生物2025年第一季度净利润1.20亿元，业绩同比增长28.45%。本期经营活动产生的现金流净额为7,353.11万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
营业收入情况
2024年公司的核心业务有两块，一块是兽用生物制品，一块是兽用制剂及原料药，主要产品包括禽用生物制品、制剂及原料药、宠物供应链三项，禽用生物制品占比35.04%，制剂及原料药占比33.24%，宠物供应链占比20.63%。
1、禽用生物制品
2022年-2024年禽用生物制品营收呈增长趋势，从2022年的8.96亿元，增长到2024年的10.76亿元。2024年禽用生物制品毛利率为63.17%，同比去年的64.37%基本持平。
2、制剂及原料药
2024年制剂及原料药营收10.21亿元，同比去年的10.84亿元小幅下降了5.83%。同期，2024年制剂及原料药毛利率为36.5%，同比去年的39.23%小幅下降了6.96%。
2023年，该产品名称由“原料药及制剂”变更为“制剂及原料药”。
净利润同比增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比增长28.45%
本期净利润为1.20亿元，去年同期9,350.47万元，同比增长28.45%。
净利润同比增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失1,947.64万元，去年同期损失554.26万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为1.27亿元，去年同期为9,733.15万元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为2,532.87万元，去年同期为1,017.95万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长30.22%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.22亿元 | 5.33亿元 | 54.09% |
| 营业成本 | 4.83亿元 | 2.79亿元 | 73.25% |
| 销售费用 | 1.00亿元 | 7,128.53万元 | 40.81% |
| 管理费用 | 4,905.48万元 | 4,018.24万元 | 22.08% |
| 财务费用 | 877.24万元 | 507.26万元 | 72.94% |
| 研发费用 | 4,794.08万元 | 3,641.89万元 | 31.64% |
| 所得税费用 | 1,532.74万元 | 1,157.38万元 | 32.43% |
2025年一季度主营业务利润为1.27亿元，去年同期为9,733.15万元，同比大幅增长30.22%。
虽然毛利率本期为41.23%，同比小幅下降了6.50%，不过营业总收入本期为8.22亿元，同比大幅增长54.09%，推动主营业务利润同比大幅增长。
全球排名
截止到2025年6月20日，瑞普生物近十二个月的滚动营收为31亿元，在兽医兽药行业中，瑞普生物的全球营收规模排名为6名，全国排名为2名。
兽医兽药营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Zoetis 硕腾 | 665 | 5.98 | 179 | 6.87 |
| Elanco Animal Health 礼来动保 | 319 | -2.33 | 24 | -- |
| IDEXX Laboratories 爱德士实验室 | 280 | 6.62 | 64 | 6.03 |
| Phibro Animal Health | 73 | 6.89 | 0.17 | -64.58 |
| 中牧股份 | 60 | 4.31 | 0.71 | -48.33 |
| 瑞普生物 | 31 | 15.22 | 3.01 | -10.02 |
| 金河生物 | 24 | 4.49 | 1.00 | 2.15 |
| 生物股份 | 13 | -10.92 | 1.09 | -34.18 |
| 蔚蓝生物 | 13 | 4.70 | 0.63 | -22.11 |
| 回盛生物 | 12 | 6.41 | -0.20 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
瑞普生物属于动物保健品行业，专注于兽药研发、生产及动物疫病防治解决方案。 动物保健品行业近三年受规模化养殖、疫病防控需求及宠物经济驱动，市场规模持续扩容。新版兽药GMP认证推动行业集中度提升，头部企业加速整合。未来趋势聚焦生物技术创新、宠物医疗国产替代及绿色动保产品开发，预计2025年市场规模突破800亿元，CAGR超8%。
2、市场地位及占有率
瑞普生物是国内兽药领域头部企业，市场占有率居前三，拥有16家子公司、10个GMP基地及500个兽药文号，禽用疫苗及限抗替抗产品线竞争优势显著，2024年品牌强度位列农业领域前二。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 瑞普生物（300119） | 国内兽药全品类供应商，覆盖禽畜及宠物领域 | 2024年禽用疫苗市占率超18%，宠物药品营收同比增长25% |
| 中牧股份（600195） | 央企背景，主营动物疫苗及饲料添加剂 | 口蹄疫疫苗市场占有率连续五年第一，2024年畜用疫苗营收占比超50% |
| 生物股份（600201） | 以生物疫苗为核心，布局诊断试剂及化药 | 2024年猪用疫苗市占率约22%，悬浮培养技术产能行业领先 |
| 普莱柯（603566） | 聚焦基因工程疫苗及中兽药研发 | 2025年新型禽流感疫苗获批，独家专利覆盖市场增量 |
| 回盛生物（300871） | 兽用化药及制剂生产商，侧重猪用药品 | 2024年化药制剂销量突破10亿元，原料药产能扩产30% |
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