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申联生物(688098)2025年一季报深度解读：信用减值损失同比大幅增长导致净利润同比亏损增大
申联生物医药(上海)股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“杨玉芳”。公司是一家专业从事兽用生物制品研发、生产、销售及服务的高新技术企业。公司的主要产品及服务有猪口蹄疫O型合成肽疫苗、猪口蹄疫O型、A型二价合成肽疫苗。
根据申联生物2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收7,874.11万元，同比小幅下降10.58%。扣非净利润-445.01万元，较去年同期亏损增大。申联生物2025年第一季度净利润-405.46万元，业绩较去年同期亏损增大。
PART 1
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营业收入情况
2024年公司的主要业务为兽用生物制品，占比高达99.43%。
PART 2
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信用减值损失同比大幅增长导致净利润同比亏损增大
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-405.46万元，去年同期-312.54万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然（1）公允价值变动收益本期为93.99万元，去年同期为1.69万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为85.05万元，去年同期为34.76万元，同比大幅增长。
但是信用减值损失本期损失423.50万元，去年同期损失260.90万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7,874.11万元 | 8,805.82万元 | -10.58% |
| 营业成本 | 3,238.43万元 | 3,432.23万元 | -5.65% |
| 销售费用 | 2,208.55万元 | 2,547.41万元 | -13.30% |
| 管理费用 | 1,413.63万元 | 1,637.21万元 | -13.66% |
| 财务费用 | -4.85万元 | -10.66万元 | 54.54% |
| 研发费用 | 1,111.10万元 | 1,264.68万元 | -12.14% |
| 所得税费用 | -7.52万元 | -37.71万元 | 80.06% |
2025年一季度主营业务利润为-206.33万元，去年同期为-175.95万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7,874.11万元 | -10.58% | 管理费用 | 1,413.63万元 | -13.66% |
| 销售费用 | 2,208.55万元 | -13.30% |
3、非主营业务利润亏损增大
申联生物2025年一季度非主营业务利润为-206.65万元，去年同期为-173.58万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -206.33万元 | 50.89% | -175.95万元 | -17.26% |
| 公允价值变动收益 | 93.99万元 | -23.18% | 1.69万元 | 5471.04% |
| 其他收益 | 85.05万元 | -20.98% | 34.76万元 | 144.67% |
| 信用减值损失 | -423.50万元 | 104.45% | -260.90万元 | -62.32% |
| 其他 | 38.45万元 | -9.48% | 51.58万元 | -25.46% |
| 净利润 | -405.46万元 | 100.00% | -312.54万元 | -29.73% |
PART 3
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行业分析
1、行业发展趋势
申联生物属于兽用生物制品行业，聚焦于动物疫苗研发、生产及销售。 近三年，受养殖规模化、疫病防控需求升级及政策驱动，兽用生物制品行业保持年均8%以上增长，2024年市场规模超400亿元。未来，随着生物技术创新、宠物疫苗需求释放及国际化布局加速，行业将向智能化生产、多联多价疫苗迭代等方向拓展，预计2025-2030年复合增长率达10%，市场空间突破600亿元。
2、市场地位及占有率
申联生物在猪用疫苗细分领域处于领先地位，其口蹄疫疫苗市场占有率约15%，位居行业前三，核心产品政府采购份额稳定，2025年猪苗业务营收占比超70%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 申联生物（688098） | 专注猪用疫苗研发生产 | 2025年口蹄疫疫苗市占率15% |
| 中牧股份（600195） | 动物疫苗及饲料添加剂龙头企业 | 2025年口蹄疫疫苗市占率18% |
| 生物股份（600201） | 禽畜疫苗全产业链覆盖 | 2025年口蹄疫疫苗市占率20% |
| 普莱柯（603566） | 禽用疫苗与化药双轮驱动 | 2025年禽用疫苗营收占比超25% |
| 海利生物（603718） | 猪用疫苗及诊断试剂供应商 | 2025年猪苗业务供货规模达3.8亿元 |
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