豫园股份(600655)2025年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏
上海豫园旅游商城(集团)股份有限公司于1992年上市，实际控制人为“郭广昌”。公司地处上海中心商业区,主营业务是珠宝时尚等消费升级行业、商业零售行业、房地产行业。主要产品为珠宝时尚、餐饮管理与服务、食品、百货及工艺品销售、医药、其他经营管理服务、商业、度假村、化妆品、时尚表业、酒业等。
根据豫园股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收87.82亿元，同比大幅下降49.00%。扣非净利润-1.79亿元，由盈转亏。豫园股份2025年第一季度净利润-94.53万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2024年公司主要从事产业运营、物业开发与销售、商业综合运营与物业综合服务，主要产品包括珠宝时尚和物业开发与销售两项，其中珠宝时尚占比63.92%，物业开发与销售占比22.03%。
1、产业运营
2024年产业运营营收340.34亿元，同比去年的416.94亿元下降了18.37%。同期，2024年产业运营毛利率为12.16%，同比去年的11.53%小幅增长了5.46%。
2、物业开发与销售
2024年物业开发与销售营收100.38亿元，同比去年的135.58亿元下降了25.96%。2020年-2024年物业开发与销售毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的30.06%，大幅下降到了2024年的3.89%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降49.00%，净利润由盈转亏
2025年一季度，豫园股份营业总收入为87.82亿元，去年同期为172.21亿元，同比大幅下降49.00%，净利润为-94.53万元，去年同期为1.46亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为3.38亿元，去年同期为1,775.85万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-4.04亿元，去年同期为8,222.34万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 87.82亿元 | 172.21亿元 | -49.00% |
| 营业成本 | 73.68亿元 | 148.56亿元 | -50.40% |
| 销售费用 | 6.41亿元 | 8.00亿元 | -19.88% |
| 管理费用 | 6.04亿元 | 7.93亿元 | -23.87% |
| 财务费用 | 4.43亿元 | 5.70亿元 | -22.27% |
| 研发费用 | 1,093.19万元 | 1,184.34万元 | -7.70% |
| 所得税费用 | 8,753.89万元 | 1.47亿元 | -40.47% |
2025年一季度主营业务利润为-4.04亿元，去年同期为8,222.34万元，由盈转亏。
虽然毛利率本期为16.10%，同比增长了2.36%，不过营业总收入本期为87.82亿元，同比大幅下降49.00%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润同比大幅增长
豫园股份2025年一季度非主营业务利润为4.91亿元，去年同期为2.11亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4.04亿元 | 42762.38% | 8,222.34万元 | -591.63% |
| 投资收益 | 1.71亿元 | -18122.34% | 1.91亿元 | -10.34% |
| 公允价值变动收益 | 3.38亿元 | -35744.09% | 1,775.85万元 | 1802.69% |
| 资产减值损失 | 1,145.89万元 | -1212.20% | 730.46万元 | 56.87% |
| 营业外支出 | 1,433.48万元 | -1516.43% | 979.42万元 | 46.36% |
| 其他收益 | 1,099.66万元 | -1163.29% | 2,518.72万元 | -56.34% |
| 信用减值损失 | -3,289.26万元 | 3479.59% | -2,663.39万元 | -23.50% |
| 其他 | 639.87万元 | -676.90% | 616.94万元 | 3.72% |
| 净利润 | -94.53万元 | 100.00% | 1.46亿元 | -100.65% |
全球排名
截止到2025年6月20日，豫园股份近十二个月的滚动营收为469亿元，在黄金珠宝行业中，豫园股份的全球营收规模排名为6名，全国排名为3名。
黄金珠宝营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Rajesh Exports 拉杰什出口 | 2338 | 2.81 | 2.79 | -26.50 |
| 周大福 | 821 | -3.23 | 54 | -4.12 |
| 中国黄金 | 605 | 6.01 | 8.18 | 1.00 |
| 老凤祥 | 568 | -1.09 | 19 | 1.29 |
| Signet Jewelers 西格内特珠宝 | 482 | -5.03 | 4.40 | -57.00 |
| 豫园股份 | 469 | -2.78 | 1.25 | -68.11 |
| Pandora 潘多拉 | 351 | 10.64 | 58 | 7.91 |
| 菜百股份 | 202 | 24.81 | 7.19 | 25.48 |
| 梦金园 | 197 | 5.33 | 1.89 | -4.97 |
| 周生生 | 194 | -1.27 | 7.37 | 7.79 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
豫园股份属于零售行业，核心业务涵盖珠宝时尚、商业零售及文旅消费等多元化领域。 近三年零售行业受消费升级驱动，黄金珠宝、文旅体验等细分领域加速复苏。2025年行业整体向线上线下融合、场景化体验转型，黄金消费因避险需求持续增长，文旅地标经济成为新增长点，预计未来三年市场空间将突破万亿级规模。
2、市场地位及占有率
豫园股份旗下珠宝时尚板块拥有“老庙”“亚一”两大全国性品牌，门店超4000家，2024年珠宝业务营收占比超40%，稳居黄金珠宝行业第一梯队，文旅项目通过“豫园灯会”IP强化品牌影响力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 豫园股份（600655） | 综合性零售集团，覆盖珠宝、文旅、商业地产 | 2024年珠宝时尚营收占比超40% |
| 老凤祥（600612） | 黄金珠宝龙头企业，百年历史品牌 | 黄金首饰市占率连续多年居全国首位 |
| 周大生（002867） | 主打钻石镶嵌与加盟模式，全国门店布局广泛 | 2024年加盟业务贡献营收超75% |
| 潮宏基（002345） | 时尚珠宝品牌，侧重年轻消费群体 | 2024年线上渠道营收同比增长28% |
| 菜百股份（605599） | 北京区域龙头，以黄金投资产品为核心 | 2024年华北地区市占率超20% |
1、经营分析总结
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