瀚蓝环境(600323)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
瀚蓝环境股份有限公司于2000年上市。公司的主营业务包括固废处理业务、新能源业务、供水业务以及排水业务。公司的主要服务涵盖固废处理、能源、水务领域，拥有丰富的投资建设运营管理经验，具备为城市提供可持续发展的环境服务规划、投资、建设、运营等。
根据瀚蓝环境2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收26.01亿元，同比小幅下降4.24%。扣非净利润4.18亿元，同比小幅增长12.80%。瀚蓝环境2025年第一季度净利润4.35亿元，业绩同比小幅增长12.82%。本期经营活动产生的现金流净额为5.96亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
2024年公司的核心业务有两块，一块是固废处理业务，一块是能源业务，主要产品包括能源供应业务、固废业务、环卫业务三项，能源供应业务占比32.46%，固废业务占比31.16%，环卫业务占比12.27%。
2024年固废处理业务营收60.08亿元，同比去年的64.33亿元小幅下降了6.61%。同期，2024年固废处理业务毛利率为36.55%，同比去年的32.8%小幅增长了11.43%。
2022年-2024年能源业务营收呈大幅下降趋势，从2022年的81.39亿元，大幅下降到2024年的37.58亿元。2022年-2024年能源业务毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的1.45%，大幅增长到了2024年的10.94%。
2023年，该产品名称由“能源业务、能源业务”，整合为“能源业务”。
2024年供水业务营收9.72亿元，同比去年的9.63亿元基本持平。同期，2024年供水业务毛利率为23.13%，同比去年的20.87%小幅增长了10.83%。
2023年，该产品名称由“供水业务、供水业务”，整合为“供水业务”。
本期净利润为4.35亿元，去年同期3.86亿元，同比小幅增长12.82%。
虽然资产减值损失本期损失1,480.98万元，去年同期收益689.76万元，同比大幅下降；
但是（1）信用减值损失本期损失977.03万元，去年同期损失3,662.19万元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为2,682.75万元，去年同期为1,047.08万元，同比大幅增长；（3）其他收益本期为4,596.64万元，去年同期为3,244.12万元，同比大幅增长。
2025年一季度，瀚蓝环境净现金流为-22.83亿元，去年同期为3.06亿元，由正转负。
虽然（1）取得借款收到的现金本期为28.59亿元，同比大幅增长2.04倍；（2）收回投资收到的现金本期为9.80亿元，同比大幅增长7839.00倍。
但是投资支付的现金本期为48.93亿元，同比大幅增长50.97倍。
截止到2025年6月20日，瀚蓝环境近十二个月的滚动营收为119亿元，在废物处理行业中，瀚蓝环境的全球营收规模排名为10名，全国排名为3名。
废物处理营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Waste Management |
1586 |
7.16 |
197 |
14.78 |
| Republic Services |
1153 |
12.38 |
147 |
16.55 |
| Waste Connections |
641 |
13.19 |
44 |
-0.03 |
| Clean Harbors |
423 |
15.67 |
29 |
25.56 |
| GFL Environmental |
415 |
12.47 |
-38.16 |
-- |
| 光大环境 |
277 |
-15.36 |
33 |
-19.36 |
| Cleanaway Waste Management |
176 |
16.59 |
7.35 |
-- |
| 高能环境 |
145 |
22.82 |
4.82 |
-12.78 |
| 飞南资源 |
126 |
16.75 |
1.28 |
-43.70 |
| 瀚蓝环境 |
119 |
0.31 |
17 |
12.67 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
瀚蓝环境属于环境与水务服务业，聚焦固废处理、水务运营及能源服务领域。 环境与水务服务业近三年受政策驱动加速整合，固废资源化、再生水利用等细分领域扩容，2024年行业规模超1.5万亿元，未来五年复合增长率预计达8%。政策推动“无废城市”建设，危废处置及资源化技术升级成为核心方向，铝灰渣等细分市场处理需求激增，行业向全产业链协同和智能化运营深化。
瀚蓝环境为行业第二梯队领军企业，固废处理领域市占率约5%，2024年铝灰渣资源化项目产能达3万吨/年，危废处置规模居国内前列，水务业务区域覆盖率持续提升，综合服务能力形成差异化竞争优势。
| 公司名（股票代码） |
简介 |
发展详情 |
| 瀚蓝环境（600323） |
以固废处理为核心，涵盖水务、能源服务的综合环境服务商 |
2024年铝灰渣资源化项目处理规模3万吨/年，固废业务营收占比超45% |
| 首创环保（600008） |
国内水务及固废处理龙头企业，业务覆盖全国 |
2024年污水处理规模超3000万吨/日，再生水项目市占率居行业前三 |
| 绿城水务（601368） |
区域性供排水一体化运营企业，深耕广西市场 |
2024年供水产能提升至200万吨/日，区域市场占有率超60% |
| 创业环保（600874） |
专注于污水处理及再生水利用，技术研发能力突出 |
2024年新增污水处理项目规模50万吨/日，技术专利数量行业领先 |
| 兴蓉环境（000598） |
西南地区水务及垃圾焚烧发电综合服务商 |
2024年垃圾焚烧处理能力突破1.2万吨/日，区域供热业务营收增长25% |
