中国天楹(000035)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
中国天楹股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“严圣军”。公司主要从事城乡综合环境服务业务、垃圾焚烧发电业务、环保装备制造业务、新能源业务。
根据中国天楹2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收12.06亿元，同比小幅下降3.64%。扣非净利润9,265.70万元，同比大幅下降50.25%。中国天楹2025年第一季度净利润1.14亿元，业绩同比大幅下降45.53%。
营业收入情况
1、供电及垃圾处理服务
2022年-2024年供电及垃圾处理服务营收呈大幅增长趋势，从2022年的15.59亿元，大幅增长到2024年的24.47亿元。2020年-2024年供电及垃圾处理服务毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的17.13%，大幅增长到了2024年的47.76%。
2023年，该产品名称由“垃圾处理”变更为“供电及垃圾处理服务”。
2、城市环卫服务
2024年城市环卫服务营收10.46亿元，同比去年的10.62亿元基本持平。同期，2024年城市环卫服务毛利率为23.68%，同比去年的24.52%小幅下降了3.43%。
2023年，该产品名称由“城市环境服务”变更为“城市环卫服务”。
3、提供建造服务
2022年-2024年提供建造服务营收呈大幅下降趋势，从2022年的42.50亿元，大幅下降到2024年的10.11亿元。2021年-2024年提供建造服务毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的10.64%，大幅增长到了2024年的17.28%。
2023年，该产品名称由“环保设备及其他”变更为“提供建造服务”。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低3.64%，净利润同比大幅降低45.53%
2025年一季度，中国天楹营业总收入为12.06亿元，去年同期为12.52亿元，同比小幅下降3.64%，净利润为1.14亿元，去年同期为2.10亿元，同比大幅下降45.53%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为1.23亿元，去年同期为1.92亿元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为197.76万元，去年同期为2,102.30万元，同比大幅下降；（3）所得税费用本期支出3,665.24万元，去年同期支出1,871.08万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅下降35.80%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 12.06亿元 | 12.52亿元 | -3.64% |
| 营业成本 | 7.91亿元 | 7.93亿元 | -0.26% |
| 销售费用 | 1,226.15万元 | 851.07万元 | 44.07% |
| 管理费用 | 1.07亿元 | 1.09亿元 | -1.98% |
| 财务费用 | 1.39亿元 | 1.18亿元 | 17.06% |
| 研发费用 | 2,233.00万元 | 1,982.83万元 | 12.62% |
| 所得税费用 | 3,665.24万元 | 1,871.08万元 | 95.89% |
2025年一季度主营业务利润为1.23亿元，去年同期为1.92亿元，同比大幅下降35.80%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为12.06亿元，同比小幅下降3.64%；（2）财务费用本期为1.39亿元，同比增长17.06%。
全国排名
截止到2025年6月20日，中国天楹近十二个月的滚动营收为57亿元，在废物处理行业中，中国天楹的全国排名为9名，全球排名为20名。
废物处理营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Waste Management | 1586 | 7.16 | 197 | 14.78 |
| Republic Services | 1153 | 12.38 | 147 | 16.55 |
| Waste Connections | 641 | 13.19 | 44 | -0.03 |
| Clean Harbors | 423 | 15.67 | 29 | 25.56 |
| GFL Environmental | 415 | 12.47 | -38.16 | -- |
| 光大环境 | 277 | -15.36 | 33 | -19.36 |
| Cleanaway Waste Management | 176 | 16.59 | 7.35 | -- |
| 高能环境 | 145 | 22.82 | 4.82 | -12.78 |
| 飞南资源 | 126 | 16.75 | 1.28 | -43.70 |
| 瀚蓝环境 | 119 | 0.31 | 17 | 12.67 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 中国天楹 | 57 | -34.95 | 2.80 | -27.31 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中国天楹属于环保及固废处理行业，主营垃圾焚烧发电、城市环境服务和再生资源综合利用。 环保及固废处理行业近三年受政策驱动加速发展，2023年市场规模突破1.2万亿元，垃圾焚烧占比超60%。在“双碳”目标下，行业正向资源化、智能化转型，预计2025年资源化利用率将提升至60%，垃圾分类数字化管理覆盖率超75%，未来五年复合增长率保持8%-10%。
2、市场地位及占有率
中国天楹在国内垃圾焚烧发电领域位列前三，2024年运营处理规模达12万吨/日，市占率约8%，其重力储能技术商业化项目已落地，形成“环保+新能源”双轮驱动格局。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国天楹（000035） | 垃圾焚烧发电及新能源综合服务商 | 2024年垃圾处理量达1200万吨，重力储能项目装机规模400MWh |
| 伟明环保（603568） | 垃圾焚烧设备与运营龙头企业 | 2024年垃圾处理量超1000万吨，市占率约10%，设备自供率超90% |
| 绿色动力（601330） | 国资背景垃圾焚烧发电运营商 | 2024年运营项目日处理能力3.5万吨，京津冀区域市占率超15% |
| 瀚蓝环境（600323） | 固废处理全产业链服务商 | 2024年固废处理营收占比35%，生物柴油产能20万吨/年 |
| 上海环境（601200） | 长三角区域环境综合服务商 | 2024年垃圾焚烧处理规模1.8万吨/日，湿垃圾处理市占率长三角第一 |
1、经营分析总结
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